Je pense que l’action ouvrira forcément en hausse.
Mais la hausse à l’ouverture ne tiendra pas toute la première semaine.
La fourchette de prix actuelle est de 70 à 80 dollars, pour 86,7 milliards d’actions nouvelles et un montant levé pouvant atteindre 69,3 milliards de dollars.
Deux détails détermineront la stratégie du premier jour.
Premièrement, la fourchette elle-même intègre déjà une décote.
Le 5 novembre, les investisseurs ont été clairs : 1 500 milliards, c’est le plafond.
Les 1 100 à 1 300 milliards évoqués par le marché, c’est le chiffre avancé par les acheteurs. La valorisation implicite dans les documents n’a tout simplement pas été divulguée.
La fourchette de 70 à 80 dollars est la preuve que les acheteurs ont remporté la première manche.
Deuxièmement, avec une taille d’émission de 69,3 milliards de dollars, il s’agit de la deuxième plus grande introduction en Bourse de l’histoire, derrière les 75 milliards de SpaceX en juin.
Qu’est-ce que cela signifie ?
Cela signifie qu’il n’y aura pas de rareté le premier jour.
Quand une petite entreprise entre en Bourse, le flottant est réduit et les acheteurs sont nombreux : le premier jour, le cours s’envole forcément.
C’est l’inverse pour Anthropic : avec 86,7 milliards d’actions nouvelles, des dizaines de milliards de titres seront disponibles à la vente dès le premier jour.
Ceux qui veulent des titres pourront en acheter dès l’ouverture.
Pas besoin de se précipiter.
Le scénario du premier jour : une légère hausse à l’ouverture, de 5 à 15 %, puis une clôture au-dessus du prix d’émission.
Goldman Sachs et Morgan Stanley préserveront les apparences : c’est une publicité pour leur prochaine opération.
Mais la hausse à l’ouverture ne tiendra pas toute la première semaine.
Trois raisons.
Premièrement, les ponctions ne font que commencer.
Les 69,3 milliards de l’introduction en Bourse, auxquels s’ajoutent 26 milliards de placements privés, représentent près de 95 milliards en argent comptant qui seront retirés du marché.
Cette semaine, le secteur de l’IA était déjà en perte de vitesse.
Deuxièmement, le révélateur attend son tour.
Les chiffres d’affaires d’octobre, absents du formulaire S-1, finiront bien par être dévoilés.
Les premiers résultats financiers, en février prochain, seront le bilan du quatrième trimestre.
Ce que le marché achète aujourd’hui, ce n’est pas la situation actuelle, mais le pari que « les données ne seront pas si mauvaises ».
Troisièmement, les 895 milliards de dollars de promesses en capacité de calcul seront mis sur la table au fil des articles de presse.
À chaque étape de la mise en place de l’interdiction des centres de données, cette promesse perdra de sa valeur.
Qu’en est-il à moyen terme ?
Vers les 60 dollars, pour trouver la « vraie valorisation après l’interdiction ».
À moins que deux choses ne se produisent en même temps : que les prévisions de dépenses d’investissement des fournisseurs de cloud augmentent au lieu de baisser ; et qu’un compromis politique soit trouvé, empêchant l’adoption de l’interdiction.
S’il en manque un, tout rebond ne sera qu’une occasion de fuir.
Côté stratégie.
On peut jouer le premier jour, mais ne courez pas après le cours.
Si l’ouverture dépasse de plus de 10 %, réduisez immédiatement votre position.
Après l’introduction en Bourse, considérez-la comme une action « dont le prix est fixé par la réglementation », pas comme un titre fondé sur une foi aveugle dans l’IA.
Surveillez quatre signaux.
Le taux de rotation le premier jour.
L’avancement de la législation sur les quatre catégories de listes.
La publication, ou non, des chiffres d’affaires d’octobre.
En février prochain, les prévisions accompagnant les premiers résultats financiers.
Pour finir, revenons à cette métaphore.
Alors que des rumeurs de répression contre la pornographie circulent, les DVD porno continuent de se vendre.
Sauf que cette fois, c’est l’acheteur qui fixe le prix.
Entre 70 et 80 dollars, c’est déjà un prix réduit.
La hausse à l’ouverture, c’est la publicité payée par les banques chargées de l’émission.
Les frais de publicité ne tiendront pas deux semaines.
