同一周，一家在买，一家在卖。
Strategy 周一披露又买了 1036 枚 $BTC；同一天，矿企 MARA 在三季度股东信里写明：季度结束后卖出 13597 枚比特币，均价约 81039 美元，回笼约 11 亿美元。
几个数字放一起看：
这批卖出约占 MARA 9 月底持仓（34012 枚）的四成，是它三季度挖矿产量（2247 枚）的六倍左右。
钱主要去了债主那里：7.5 亿美元一次性还清比特币抵押贷款，换回 17477 枚质押的币。按 CoinDesk 的统计，剩余持仓里被质押或出借的比例从 57% 降到不足 5%。
这笔贷款是 8 月币价 6.4 万美元附近借的，用来收购天然气电厂 Long Ridge；8.1 万美元附近卖币还款，公司自己估算净赚约 1.7 亿美元。
更关键的是那句“还会继续卖”：股东信说会继续变现比特币，用于 AI 基础设施、可转债兑付等；另外批了 5 亿美元股票回购。2026 年前九个月已卖约 2.7 万枚，加上这次，全年超过 4 万枚。
我的理解：2024 年那句“挖到的币一枚不卖”已经正式翻篇。矿企在往电力和算力公司转身，比特币从信仰仓位变成了资产负债表上的弹药。
对市场来说，这类卖盘有计划、有用途，比恐慌抛售好读；但“矿工持续卖 + ETF 流出”叠在一起，短期供给压力确实是真的。
来源：MARA 11 月 9 日 8-K 三季度股东信，CoinDesk、The Block。
不构成投资建议。