Goldman Sachs alerte : les trois moteurs des actions américaines ralentissent, et 2027 pourrait connaître le plus grand choc d’offre d’actions en 26 ans
【Goldman Sachs alerte : les trois moteurs des actions américaines ralentissent, et 2027 pourrait connaître le plus grand choc d’offre d’actions en 26 ans】Selon Coin Chain Express, le 9 novembre, Tony Pasquariello, responsable mondial de l’activité hedge funds de Goldman Sachs, a averti que les trois moteurs de la hausse des actions américaines au cours des quatre dernières années — la croissance des bénéfices, les flux de capitaux et le discours sur l’IA — montraient tous des signes de dégradation marginale. Bien que le S&P 500 puisse encore réaliser une dernière hausse d’ici à la fin de l’année, le marché pourrait être confronté en 2027 au plus grand choc d’offre nette d’actions depuis l’éclatement de la bulle Internet en 2000, tandis que la volatilité de l’indice pourrait suivre une tendance à la hausse.
Pasquariello a souligné que la croissance des bénéfices du S&P 500 avait atteint respectivement 33 % et 35 % au deuxième et au troisième trimestre (ce dernier chiffre étant une estimation), mais que la dynamique de croissance pourrait avoir atteint son sommet. Goldman Sachs prévoit que le bénéfice par action (EPS) du S&P 500 progressera encore d’environ 18 % en 2027, mais que l’évolution des dépenses d’investissement liées à l’IA pourrait entraîner des risques importants à la baisse.
Les flux de capitaux sont également sous pression. Selon les données de la plateforme de courtage principale de Goldman Sachs, au cours des 20 dernières séances, les hedge funds ont vendu des actions mondiales liées à l’IA à leur rythme le plus rapide depuis plus de cinq ans, avec un écart de plus de trois écarts-types par rapport à la moyenne historique. La baisse des rachats d’actions par les entreprises, le recul des achats des investisseurs étrangers et les ventes déclenchées par les stratégies CTA affaiblissent encore la capacité du marché à absorber ces titres.
Goldman Sachs prévoit que les introductions en Bourse de grandes entreprises telles que SpaceX et Anthropic, ainsi que l’affectation par les géants de la technologie d’une part croissante de leurs flux de trésorerie à la construction d’infrastructures d’IA plutôt qu’aux rachats d’actions, contribueront ensemble à porter l’offre nette d’actions américaines en 2027 à son niveau le plus élevé depuis 2000.
Le discours sur l’IA commence lui aussi à se fragmenter. Le marché prévoit que la croissance des dépenses d’investissement des géants de la technologie passera de 96 % cette année à 44 % l’an prochain, tandis que les dépenses nettes de trésorerie liées au flux de trésorerie disponible des hyperscalers ont atteint 31 milliards de dollars au troisième trimestre. Goldman Sachs estime que le marché ne valorise plus principalement le potentiel de croissance découlant des investissements dans l’IA, mais évalue désormais aussi l’incertitude entourant la pérennité des dépenses d’investissement et le rendement de ces investissements.
Du côté des valorisations, le ratio cours/bénéfice prévisionnel du Nasdaq 100 est tombé à 18,4 fois, son niveau le plus bas depuis 2020. Toutefois, Pasquariello a cité les avis de deux investisseurs chevronnés, selon lesquels le marché actions paraît toujours trop optimiste par rapport au marché du crédit. La pression pesant sur les obligations à haut rendement liées à l’IA pourrait signifier que le marché du crédit est le premier à intégrer les risques de financement.
Rich Privorotsky, un autre stratège de Goldman Sachs, estime que la correction actuelle s’apparente davantage à un épisode de crise de liquidité comme celui de 1998 qu’à l’éclatement de la bulle Internet en 2000. Il reconnaît toutefois que l’ampleur actuelle des investissements dans l’IA et l’incertitude entourant leur rendement présentent des similitudes troublantes avec l’année 2000.
【Goldman Sachs alerte : les trois moteurs des actions américaines ralentissent, et 2027 pourrait connaître le plus grand choc d’offre d’actions en 26 ans】Selon Coin Chain Express, le 9 novembre, Tony Pasquariello, responsable mondial de l’activité hedge funds de Goldman Sachs, a averti que les trois moteurs de la hausse des actions américaines au cours des quatre dernières années — la croissance des bénéfices, les flux de capitaux et le discours sur l’IA — montraient tous des signes de dégradation marginale. Bien que le S&P 500 puisse encore réaliser une dernière hausse d’ici à la fin de l’année, le marché pourrait être confronté en 2027 au plus grand choc d’offre nette d’actions depuis l’éclatement de la bulle Internet en 2000, tandis que la volatilité de l’indice pourrait suivre une tendance à la hausse.
Pasquariello a souligné que la croissance des bénéfices du S&P 500 avait atteint respectivement 33 % et 35 % au deuxième et au troisième trimestre (ce dernier chiffre étant une estimation), mais que la dynamique de croissance pourrait avoir atteint son sommet. Goldman Sachs prévoit que le bénéfice par action (EPS) du S&P 500 progressera encore d’environ 18 % en 2027, mais que l’évolution des dépenses d’investissement liées à l’IA pourrait entraîner des risques importants à la baisse.
Les flux de capitaux sont également sous pression. Selon les données de la plateforme de courtage principale de Goldman Sachs, au cours des 20 dernières séances, les hedge funds ont vendu des actions mondiales liées à l’IA à leur rythme le plus rapide depuis plus de cinq ans, avec un écart de plus de trois écarts-types par rapport à la moyenne historique. La baisse des rachats d’actions par les entreprises, le recul des achats des investisseurs étrangers et les ventes déclenchées par les stratégies CTA affaiblissent encore la capacité du marché à absorber ces titres.
Goldman Sachs prévoit que les introductions en Bourse de grandes entreprises telles que SpaceX et Anthropic, ainsi que l’affectation par les géants de la technologie d’une part croissante de leurs flux de trésorerie à la construction d’infrastructures d’IA plutôt qu’aux rachats d’actions, contribueront ensemble à porter l’offre nette d’actions américaines en 2027 à son niveau le plus élevé depuis 2000.
Le discours sur l’IA commence lui aussi à se fragmenter. Le marché prévoit que la croissance des dépenses d’investissement des géants de la technologie passera de 96 % cette année à 44 % l’an prochain, tandis que les dépenses nettes de trésorerie liées au flux de trésorerie disponible des hyperscalers ont atteint 31 milliards de dollars au troisième trimestre. Goldman Sachs estime que le marché ne valorise plus principalement le potentiel de croissance découlant des investissements dans l’IA, mais évalue désormais aussi l’incertitude entourant la pérennité des dépenses d’investissement et le rendement de ces investissements.
Du côté des valorisations, le ratio cours/bénéfice prévisionnel du Nasdaq 100 est tombé à 18,4 fois, son niveau le plus bas depuis 2020. Toutefois, Pasquariello a cité les avis de deux investisseurs chevronnés, selon lesquels le marché actions paraît toujours trop optimiste par rapport au marché du crédit. La pression pesant sur les obligations à haut rendement liées à l’IA pourrait signifier que le marché du crédit est le premier à intégrer les risques de financement.
Rich Privorotsky, un autre stratège de Goldman Sachs, estime que la correction actuelle s’apparente davantage à un épisode de crise de liquidité comme celui de 1998 qu’à l’éclatement de la bulle Internet en 2000. Il reconnaît toutefois que l’ampleur actuelle des investissements dans l’IA et l’incertitude entourant leur rendement présentent des similitudes troublantes avec l’année 2000.