Le fondateur d’Ethereum vient lui-même de mettre fin au mythe de la monnaie ultrasonique, célébré par le marché depuis des années.
Selon crypto.news et The Block, Vitalik Buterin a récemment publié un long texte approfondi sur la plateforme X afin de clarifier à nouveau le cadre de valorisation à long terme d’Ethereum. Il a clairement indiqué que l’ETH devait être considéré comme une réserve de valeur, et non comme un jeton de flux de trésorerie dépendant de la destruction des frais de transaction.
Vitalik a déclaré sans détour que, ces dernières années, le marché avait érigé le mécanisme de destruction d’EIP-1559 en pilier de la valorisation, alors que cette logique n’a jamais été aussi solide qu’elle en avait l’air. Il est revenu sur la période de 2021 à 2023, durant laquelle Ethereum a détruit plusieurs millions d’ETH, mais où la majeure partie de cette activité prospère provenait de la spéculation au sein même de l’écosystème crypto et de la frénésie autour des NFT. Dès que le marché se refroidit, les frais issus de cette activité interne se tarissent rapidement et ne peuvent absolument pas soutenir le prix plancher de l’actif.
【Adieu au modèle des jetons brûlés】
De nombreux investisseurs ont l’habitude d’utiliser le modèle d’actualisation des flux de trésorerie pour calculer la capitalisation boursière des blockchains publiques, considérant que la destruction des frais équivaut à un rachat d’actions. Vitalik souligne toutefois que, pour soutenir une capitalisation de plusieurs centaines de milliards de dollars grâce aux seuls revenus issus de la destruction des jetons, Ethereum devrait fonctionner comme une multinationale du logiciel, consacrer chaque année un budget colossal de recherche et développement d’environ 700 000 ETH et maintenir artificiellement des frais de Gas élevés afin de maximiser ses revenus. Le prix à payer serait le sacrifice de l’absence de permission et de la décentralisation, en contradiction avec la mission fondamentale d’Ethereum.
Il a souligné que le mécanisme de destruction des frais d’EIP-1559 serait maintenu, mais que la communauté n’avait pas à s’inquiéter si, sur une longue période, le volume détruit restait inférieur au volume émis. Même si, à l’avenir, le volume détruit tombait sous les 10 % nécessaires pour compenser l’augmentation de l’offre, l’ETH conserverait un puissant attrait en tant que réserve de valeur. Les véritables lignes de défense d’Ethereum sont sa résistance à la censure, le développement open source, la protection de la vie privée et la sécurité du système. Même Anatoly Yakovenko, fondateur de la blockchain concurrente Solana, a publiquement approuvé cette idée sur X, estimant qu’il n’a aucun sens pour une blockchain publique de faire des frais de transaction son produit même.
【Révision du discours et conséquences sur le marché au comptant】
Les données actuelles du marché au comptant de Binance indiquent que l’ETH s’échange autour de 2 227 dollars, en léger recul de 0,35 % sur 24 heures, pour un volume quotidien d’environ 127 millions de dollars. Depuis la mise à niveau Cancun, qui a considérablement réduit les frais sur les solutions de couche 2 (L2), le volume quotidien d’ETH détruit sur le réseau principal d’Ethereum a nettement diminué. L’offre d’ETH est ainsi redevenue inflationniste, suscitant des inquiétudes quant à sa valorisation.
La prise de parole de Vitalik constitue en réalité une initiative du fondateur visant à orienter le marché et à ajuster ses attentes. Ethereum ne cherchera plus à rivaliser sur les frais de transaction et les flux de trésorerie, mais se concentrera sur son rôle de couche de règlement sans confiance pour la finance mondiale. À court terme, cela signifie que le réseau ne limitera pas sa capacité de mise à l’échelle et n’augmentera pas les frais d’utilisation dans le seul but de défendre son taux de destruction. À long terme, la valorisation de l’ETH se détachera progressivement des contraintes du ratio cours/bénéfices et reviendra à sa nature monétaire d’actif de garantie décentralisé à l’échelle mondiale.
【Indicateurs à surveiller par la suite】
Pour vérifier objectivement si ce changement de discours a réussi, il faudra observer la volonté des capitaux on-chain de rester immobilisés. D’ici au premier trimestre 2027, il conviendra de surveiller si le total des ETH mis en staking dans le contrat des validateurs d’Ethereum se maintient au-dessus du niveau élevé actuel de 35 millions, et si le volume d’émission sur le réseau principal des actifs tokenisés par les grandes institutions financières continue de dépasser celui des autres blockchains à haut débit. Si les capitaux acceptent de rester immobilisés à long terme en échange d’une prime liée à la sécurité et à la résistance à la censure, l’ETH pourrait connaître une dynamique de réserve de valeur qui lui est propre. À l’inverse, si les capitaux se retirent du staking, le marché aura encore besoin de beaucoup de temps pour absorber l’écart entre les modèles de valorisation.
Opinions personnelles et synthèse d’informations, ceci ne constitue pas un conseil en investissement. DYOR.
$ETH #Ethereum
Selon crypto.news et The Block, Vitalik Buterin a récemment publié un long texte approfondi sur la plateforme X afin de clarifier à nouveau le cadre de valorisation à long terme d’Ethereum. Il a clairement indiqué que l’ETH devait être considéré comme une réserve de valeur, et non comme un jeton de flux de trésorerie dépendant de la destruction des frais de transaction.
Vitalik a déclaré sans détour que, ces dernières années, le marché avait érigé le mécanisme de destruction d’EIP-1559 en pilier de la valorisation, alors que cette logique n’a jamais été aussi solide qu’elle en avait l’air. Il est revenu sur la période de 2021 à 2023, durant laquelle Ethereum a détruit plusieurs millions d’ETH, mais où la majeure partie de cette activité prospère provenait de la spéculation au sein même de l’écosystème crypto et de la frénésie autour des NFT. Dès que le marché se refroidit, les frais issus de cette activité interne se tarissent rapidement et ne peuvent absolument pas soutenir le prix plancher de l’actif.
【Adieu au modèle des jetons brûlés】
De nombreux investisseurs ont l’habitude d’utiliser le modèle d’actualisation des flux de trésorerie pour calculer la capitalisation boursière des blockchains publiques, considérant que la destruction des frais équivaut à un rachat d’actions. Vitalik souligne toutefois que, pour soutenir une capitalisation de plusieurs centaines de milliards de dollars grâce aux seuls revenus issus de la destruction des jetons, Ethereum devrait fonctionner comme une multinationale du logiciel, consacrer chaque année un budget colossal de recherche et développement d’environ 700 000 ETH et maintenir artificiellement des frais de Gas élevés afin de maximiser ses revenus. Le prix à payer serait le sacrifice de l’absence de permission et de la décentralisation, en contradiction avec la mission fondamentale d’Ethereum.
Il a souligné que le mécanisme de destruction des frais d’EIP-1559 serait maintenu, mais que la communauté n’avait pas à s’inquiéter si, sur une longue période, le volume détruit restait inférieur au volume émis. Même si, à l’avenir, le volume détruit tombait sous les 10 % nécessaires pour compenser l’augmentation de l’offre, l’ETH conserverait un puissant attrait en tant que réserve de valeur. Les véritables lignes de défense d’Ethereum sont sa résistance à la censure, le développement open source, la protection de la vie privée et la sécurité du système. Même Anatoly Yakovenko, fondateur de la blockchain concurrente Solana, a publiquement approuvé cette idée sur X, estimant qu’il n’a aucun sens pour une blockchain publique de faire des frais de transaction son produit même.
【Révision du discours et conséquences sur le marché au comptant】
Les données actuelles du marché au comptant de Binance indiquent que l’ETH s’échange autour de 2 227 dollars, en léger recul de 0,35 % sur 24 heures, pour un volume quotidien d’environ 127 millions de dollars. Depuis la mise à niveau Cancun, qui a considérablement réduit les frais sur les solutions de couche 2 (L2), le volume quotidien d’ETH détruit sur le réseau principal d’Ethereum a nettement diminué. L’offre d’ETH est ainsi redevenue inflationniste, suscitant des inquiétudes quant à sa valorisation.
La prise de parole de Vitalik constitue en réalité une initiative du fondateur visant à orienter le marché et à ajuster ses attentes. Ethereum ne cherchera plus à rivaliser sur les frais de transaction et les flux de trésorerie, mais se concentrera sur son rôle de couche de règlement sans confiance pour la finance mondiale. À court terme, cela signifie que le réseau ne limitera pas sa capacité de mise à l’échelle et n’augmentera pas les frais d’utilisation dans le seul but de défendre son taux de destruction. À long terme, la valorisation de l’ETH se détachera progressivement des contraintes du ratio cours/bénéfices et reviendra à sa nature monétaire d’actif de garantie décentralisé à l’échelle mondiale.
【Indicateurs à surveiller par la suite】
Pour vérifier objectivement si ce changement de discours a réussi, il faudra observer la volonté des capitaux on-chain de rester immobilisés. D’ici au premier trimestre 2027, il conviendra de surveiller si le total des ETH mis en staking dans le contrat des validateurs d’Ethereum se maintient au-dessus du niveau élevé actuel de 35 millions, et si le volume d’émission sur le réseau principal des actifs tokenisés par les grandes institutions financières continue de dépasser celui des autres blockchains à haut débit. Si les capitaux acceptent de rester immobilisés à long terme en échange d’une prime liée à la sécurité et à la résistance à la censure, l’ETH pourrait connaître une dynamique de réserve de valeur qui lui est propre. À l’inverse, si les capitaux se retirent du staking, le marché aura encore besoin de beaucoup de temps pour absorber l’écart entre les modèles de valorisation.
Opinions personnelles et synthèse d’informations, ceci ne constitue pas un conseil en investissement. DYOR.
$ETH #Ethereum
