Il y a un mois, Wall Street évoquait une valorisation de 2 000 milliards de dollars lors de l'entrée en bourse de $ANTHROPIC , l'entreprise derrière l'assistant d'IA Claude. Après la forte baisse des actions des entreprises d'IA jeudi, un grand investisseur évoque déjà le seuil de 1 000 milliards de dollars.
Cela va au-delà d'une seule entreprise. Cette introduction en bourse (IPO) pourrait, pour la première fois, donner une valeur concrète au « boom » de l'IA — et le marché, soudain, n'est plus certain du prix que cela devrait représenter.
💸 La valorisation estimée continue de baisser
Pour une introduction en Bourse, il faut que les grands investisseurs s’accordent sur le prix ; or ils viennent de voir près de 3 000 milliards de dollars s’évaporer de l’indice S&P 500 en une seule séance.
Selon le Wall Street Journal, trois grands investisseurs doutent désormais que le seuil de 1 500 milliards de dollars soit atteignable. D’autres se demandent si Anthropic pourra commencer ses présentations aux investisseurs la semaine prochaine, comme prévu, rapporte Reuters.
Un investisseur a même suggéré de lever environ 80 milliards de dollars plutôt que 100 milliards. L’entreprise resterait ainsi en dessous du record de 86 milliards de dollars détenu par SpaceX ; le titre de « plus grande introduction en Bourse de l’histoire » n’est donc plus assuré.
📈 Des ventes en hausse, des coûts encore plus élevés
Ce qui rend le débat si complexe, c’est que l’activité est bel et bien en pleine expansion. Au dernier trimestre, Anthropic a généré près de 17 milliards de dollars de chiffre d’affaires, soit davantage que sur l’ensemble du premier semestre.
Toutefois, les investisseurs ne paient pas pour les ventes actuelles, mais pour des années de croissance future ; c’est pourquoi le moindre ralentissement se fait fortement sentir. La croissance trimestrielle est tombée à environ 47 %, contre 144 % au trimestre précédent.
Avec une valorisation de 1 500 milliards de dollars, les acheteurs paieraient environ 43 dollars pour chaque dollar de chiffre d’affaires réalisé l’année précédente. Entre 1980 et 2024, seuls 14 des 4 110 introductions en Bourse ont dépassé le seuil de 40 dollars par dollar de chiffre d’affaires.
Et il y a aussi le coût nécessaire pour faire fonctionner l’IA. Anthropic a annoncé des engagements financiers totalisant 895 milliards de dollars — destinés en grande partie à la puissance de calcul —, dont près de 450 milliards devraient être déboursés d’ici fin 2030. Ces coûts sont en grande partie garantis (autrement dit, ce sont des obligations fermes), contrairement à la croissance de l’entreprise.
🗳 Quel rôle jouent les élections de mi-mandat dans cette histoire ?
Ces dépenses ne seront rentables que si les centres de données sont effectivement construits ; c’est pourquoi le résultat des élections de cette semaine a un impact aussi direct sur l’entreprise.
Dans un document officiel, Anthropic a elle-même averti que l’opposition à l’installation de centres de données était devenue « plus organisée et coordonnée ». Autrement dit, l’entreprise a indiqué aux investisseurs que la ressource dont elle a le plus besoin devient de plus en plus difficile à obtenir.
Quelques jours plus tard, le Texas a élu un gouverneur qui a promis d’imposer un moratoire sur les nouveaux centres de données. L’État représente environ 25 % de la construction de centres de données aux États-Unis.
👀 Pourquoi cela pourrait avoir un impact sur votre portefeuille d’investissement
Vous n’avez pas besoin d’acheter la moindre action pour être concerné. Grâce à la règle d’« entrée rapide » du Nasdaq, Anthropic pourrait intégrer l’indice Nasdaq-100 seulement 15 séances de Bourse après son entrée en Bourse, et rejoindre ainsi les portefeuilles des fonds qui répliquent cet indice. Le S&P 500, lui, suit un processus bien plus lent : il exige 12 mois de cotation et la preuve de la rentabilité de l’entreprise.
Le $SPCX montre à quelle vitesse l’enthousiasme peut retomber. L’entreprise a terminé sa première journée de cotation 19 % au-dessus de son prix d’introduction en Bourse de 135 dollars, puis a dépassé les 225 dollars en quelques jours. Environ un mois après son entrée en Bourse, le cours était revenu près de 135 dollars.
Le prix final pourrait également influencer la valorisation d’autres entreprises spécialisées dans l’IA. Selon certaines informations, des investisseurs souhaitent observer l’issue de l’opération avant d’investir dans la $OPENAI .
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🔖 En bref
Les investisseurs ne se demandent pas s’il existe une demande pour les produits d’Anthropic. Ils se demandent plutôt combien il vaut la peine de payer dans un contexte de croissance qui ralentit, de coûts exorbitants et de bataille politique autour des centres de données. Quel que soit le prix fixé, il en dira autant sur le « boom » de l’IA que sur Anthropic elle-même.
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