11 milliards de dollars, et une valorisation de 1 250 milliards
OpenAI a levé 11 milliards de dollars lors de ce tour, pour une valorisation fixée à 1 250 milliards. Moins de 1 % de nouveaux capitaux a fixé le prix de l’ensemble.
Le tour précédent remonte à mars dernier : 12,2 milliards levés pour une valorisation de 852 milliards. Huit mois plus tard, le montant levé a baissé de 1,2 milliard, tandis que la valorisation a grimpé de 398 milliards.
Pour cette hausse, personne n’a réellement déboursé un centime.
Les ambitions initiales étaient plus grandes : selon Bloomberg, OpenAI voulait lever plus de 30 milliards, pour une valorisation de 1 400 milliards. Mais elle a revu ses plans après la vague de ventes d’actions liées à l’IA sur les marchés publics.
De combien ? Au final, la première tranche ne représente que 11 milliards, et le montant total ne dépassera pas 20 milliards. Pour l’instant, la somme n’a pas été réunie.
La valorisation est extrapolée à partir du dernier investissement, et non calculée en additionnant les apports de tous les actionnaires. En réalité, l’argent injecté dans ce tour ne représente que 0,88 % ; les 99 % restants sont valorisés à partir de ce 1 %.
Alors, qu’est-ce qui soutient les 99 % restants ?
Lors du tour de mars, 12,2 milliards ont permis d’acquérir 1,43 % du capital. Cette fois, OpenAI ne cède que 0,88 % : pour la même somme, la part de l’entreprise vendue est plus petite.
Les parts de sociétés non cotées ne peuvent pas se vendre librement, et personne ne vous en donne le prix tous les jours. Il n’y a qu’une valorisation, celle du tour de financement annuel. Entre-temps, pendant plus de 300 jours, la ligne reste plate sur le papier : tout paraît plus stable que jamais.
Les replis n’ont pas disparu.
Ils ne s’affichent pas. Ils n’existent pas sur le papier.
La même semaine, les marchés publics ont pris le chemin inverse : le Nasdaq a perdu 5,5 % en une semaine. Les ventes de jeudi ont effacé près de 3 000 milliards de dollars de capitalisation du S&P 500 en une seule journée. De son côté, $BTC n’a pas bougé, oscillant autour de 75 900.
Vendredi, il y a bien eu un rebond : AMD a gagné 11,04 %, contre seulement 2,78 % pour Nvidia. $NVDAB a suivi l’action sous-jacente. Tout a monté, mais pas dans les mêmes proportions.
Les sociétés non cotées sont valorisées sur la base de 2030 ; les marchés publics, eux, se basent précisément sur le trimestre à venir.
Deux horloges. Un grand décalage.
OpenAI n’est pas encore cotée. Une fois en Bourse, son cours sera publié tous les jours, et il faudra alors faire face aux replis. Dans le non-coté, il n’y a ni graphique en chandeliers ni ce bruit des cours qui s’effondrent.
Les marchés on-chain évoluent encore plus vite que les marchés américains, sans interruption, 24 heures sur 24. Le jeton le plus pur parmi les cryptomonnaies liées à l’IA, $TAO , vaut actuellement 225.26, pour une capitalisation de 2,6 milliards de dollars. Il est 70 % sous son sommet de mars 2024.
Dans cette baisse de 70 %, quelle part tient à la fréquence des cotations, et quelle part vient du fait que le projet n’a pas abouti ? Personne ne peut le dire clairement. À mes yeux, ces deux facteurs sont entremêlés, impossibles à dissocier.
Ce qu’il faut vraiment retenir, c’est cette structure. Tout actif dont le coût est calculé sur dix ans, mais dont le prix est coté à la seconde, est à la merci de ceux qui fixent les cours.
Car une valorisation peut se négocier lentement, tandis qu’un cours est publié chaque seconde.
$TAO oscille toujours autour de 225, en hausse de plus de 3 %, mais cela ne suffit pas à rattraper l’autre.
OpenAI a levé 11 milliards de dollars lors de ce tour, pour une valorisation fixée à 1 250 milliards. Moins de 1 % de nouveaux capitaux a fixé le prix de l’ensemble.
Le tour précédent remonte à mars dernier : 12,2 milliards levés pour une valorisation de 852 milliards. Huit mois plus tard, le montant levé a baissé de 1,2 milliard, tandis que la valorisation a grimpé de 398 milliards.
Pour cette hausse, personne n’a réellement déboursé un centime.
Les ambitions initiales étaient plus grandes : selon Bloomberg, OpenAI voulait lever plus de 30 milliards, pour une valorisation de 1 400 milliards. Mais elle a revu ses plans après la vague de ventes d’actions liées à l’IA sur les marchés publics.
De combien ? Au final, la première tranche ne représente que 11 milliards, et le montant total ne dépassera pas 20 milliards. Pour l’instant, la somme n’a pas été réunie.
La valorisation est extrapolée à partir du dernier investissement, et non calculée en additionnant les apports de tous les actionnaires. En réalité, l’argent injecté dans ce tour ne représente que 0,88 % ; les 99 % restants sont valorisés à partir de ce 1 %.
Alors, qu’est-ce qui soutient les 99 % restants ?
Lors du tour de mars, 12,2 milliards ont permis d’acquérir 1,43 % du capital. Cette fois, OpenAI ne cède que 0,88 % : pour la même somme, la part de l’entreprise vendue est plus petite.
Les parts de sociétés non cotées ne peuvent pas se vendre librement, et personne ne vous en donne le prix tous les jours. Il n’y a qu’une valorisation, celle du tour de financement annuel. Entre-temps, pendant plus de 300 jours, la ligne reste plate sur le papier : tout paraît plus stable que jamais.
Les replis n’ont pas disparu.
Ils ne s’affichent pas. Ils n’existent pas sur le papier.
La même semaine, les marchés publics ont pris le chemin inverse : le Nasdaq a perdu 5,5 % en une semaine. Les ventes de jeudi ont effacé près de 3 000 milliards de dollars de capitalisation du S&P 500 en une seule journée. De son côté, $BTC n’a pas bougé, oscillant autour de 75 900.
Vendredi, il y a bien eu un rebond : AMD a gagné 11,04 %, contre seulement 2,78 % pour Nvidia. $NVDAB a suivi l’action sous-jacente. Tout a monté, mais pas dans les mêmes proportions.
Les sociétés non cotées sont valorisées sur la base de 2030 ; les marchés publics, eux, se basent précisément sur le trimestre à venir.
Deux horloges. Un grand décalage.
OpenAI n’est pas encore cotée. Une fois en Bourse, son cours sera publié tous les jours, et il faudra alors faire face aux replis. Dans le non-coté, il n’y a ni graphique en chandeliers ni ce bruit des cours qui s’effondrent.
Les marchés on-chain évoluent encore plus vite que les marchés américains, sans interruption, 24 heures sur 24. Le jeton le plus pur parmi les cryptomonnaies liées à l’IA, $TAO , vaut actuellement 225.26, pour une capitalisation de 2,6 milliards de dollars. Il est 70 % sous son sommet de mars 2024.
Dans cette baisse de 70 %, quelle part tient à la fréquence des cotations, et quelle part vient du fait que le projet n’a pas abouti ? Personne ne peut le dire clairement. À mes yeux, ces deux facteurs sont entremêlés, impossibles à dissocier.
Ce qu’il faut vraiment retenir, c’est cette structure. Tout actif dont le coût est calculé sur dix ans, mais dont le prix est coté à la seconde, est à la merci de ceux qui fixent les cours.
Car une valorisation peut se négocier lentement, tandis qu’un cours est publié chaque seconde.
$TAO oscille toujours autour de 225, en hausse de plus de 3 %, mais cela ne suffit pas à rattraper l’autre.
