Une règle proposée par le ministère du Travail pourrait permettre d’inclure des cryptomonnaies de moindre importance dans les régimes de retraite américains 401(k), mais des experts estiment qu’elles pourraient rencontrer davantage d’obstacles que le Bitcoin (BTC) et l’Ether (ETH).
La règle a été transmise jeudi à la Maison-Blanche pour examen final, selon l’Office of Information and Regulatory Affairs. Elle vise à faciliter l’offre de placements alternatifs, comme les cryptomonnaies, dans les régimes de retraite, tout en accordant une meilleure protection juridique aux employeurs et aux gestionnaires de régimes.
La proposition du ministère du Travail de mars ne précise pas quels actifs numériques pourraient être inclus et ne fixe aucun seuil minimal de capitalisation boursière. Elle indique toutefois aux gestionnaires de régimes de retraite six facteurs à prendre en compte dans leur choix : le rendement, les frais, la liquidité, la valorisation, les indices de référence et la complexité.
Cette proposition pourrait ouvrir la voie à l’ajout d’autres cryptomonnaies aux régimes de retraite. Elle ne garantit toutefois pas qu’elles seront proposées. Quant aux jetons de moindre envergure, des experts estiment qu’ils pourraient se heurter à des difficultés en raison de leur historique limité, de leur liquidité et d’autres risques.
Pourquoi les cryptomonnaies de moindre envergure pourraient se heurter à des difficultés
Teresa Goody Guillén, associée directrice chez Bellementis PLLC, a déclaré que Bitcoin et Ether seraient probablement les premières cryptomonnaies proposées, compte tenu de leurs marchés et produits d’investissement bien établis. Bitcoin et Ether sont les deux plus grandes cryptomonnaies en termes de capitalisation boursière, avec respectivement environ 1 500 milliards et 273 milliards de dollars, selon les données de CoinGecko au 6 novembre à 20 h 01 UTC.
Elle a toutefois précisé que cela n’excluait pas automatiquement les altcoins. Les gestionnaires des régimes 401(k) devraient plutôt démontrer que leurs choix d’investissement sont judicieux.
« La vraie question n’est pas de savoir quelles cryptomonnaies les autorités de régulation choisissent, mais si un investissement respecte les mêmes normes de prudence, de liquidité, d’évaluation et de protection des investisseurs que toute autre option de retraite », a déclaré Guillén.
Elle a ajouté que si la capitalisation boursière d’un actif numérique compte, elle ne devrait pas être le facteur décisif. « Une grande taille ne signifie pas qu’un actif est adapté, et une petite taille ne signifie pas qu’il est disqualifié, a déclaré Guillén. Les actifs numériques ne devraient pas bénéficier d’un traitement spécial ni être exclus parce qu’ils reposent sur une technologie différente. »
Bernardo Brites, cofondateur et PDG de Trace Finance, a abondé dans le sens de Guillén, ajoutant : « Passez n’importe quel jeton au crible de cette liste et la réponse est simple. Bitcoin satisfait clairement aux critères. Ether y satisfait aussi ; tous les autres échouent au regard de leur historique ou des indices de référence, avant même qu’un fiduciaire ne tienne compte de leur capitalisation boursière. »
Brites a expliqué que, dans ce contexte, la capitalisation boursière n’a qu’une importance indirecte. « Le critère pratique est plus simple : un comité de régime peut-il consigner un prix quotidien fiable provenant d’un produit réglementé ? a-t-il demandé. Si ce n’est pas le cas, l’actif ne sera pas inclus. »
Les ETF pourraient précéder la détention directe de cryptomonnaies
Bien que la proposition du ministère du Travail ne limite pas les investissements en cryptomonnaies aux fonds négociés en bourse (ETF) ou aux fonds gérés, des experts estiment que ces produits seront probablement proposés avant la détention directe de cryptomonnaies.
« Les ETF et les fonds gérés viendront probablement en premier, car ils s’intègrent aux systèmes existants de conservation et de tenue des registres », a déclaré Guillén. À l’inverse, la détention directe de cryptomonnaies soulèverait des préoccupations supplémentaires liées au stockage, à la cybersécurité et à la tarification, a-t-elle précisé. Elle a toutefois ajouté que ces risques ne devraient pas automatiquement les exclure.
Brites s’attend lui aussi à ce que les investissements en cryptomonnaies deviennent accessibles progressivement. Selon lui, les options de courtage existantes seraient probablement proposées en premier, suivies d’ETF autonomes et de fonds comprenant de petites quantités de cryptomonnaies.
Il prévoit que certaines options d’investissement en cryptomonnaies seront disponibles en 2027, puis que des ETF seront proposés plus tard dans l’année par de plus grands employeurs. Les cryptomonnaies pourraient être plus largement accessibles dans les fonds de retraite d’ici 2028, a-t-il indiqué.
« La règle modifie le risque juridique, pas l’infrastructure, et l’infrastructure évolue plus lentement, a déclaré Brites. L’examen par la Maison-Blanche peut prendre jusqu’à quatre-vingt-dix jours, puis vient la publication, suivie d’une entrée en vigueur généralement soixante jours plus tard. »
Des incertitudes juridiques persistent
Brites a également expliqué que l’incertitude juridique pourrait ralentir l’adoption. La proposition offrirait aux gestionnaires de régimes de retraite une certaine protection contre les poursuites, mais ne les empêcherait pas d’être poursuivis pour leurs décisions d’investissement.
Il a aussi averti que de futures administrations pourraient revenir sur la règle, une possibilité susceptible de rendre les employeurs réticents à ajouter des cryptomonnaies aux régimes de retraite à long terme.
« Les directives de 2022 ont été annulées en 2025 ; un fiduciaire qui approuve la conception d’un régime sur dix ans doit tenir compte du fait que cette règle pourrait elle aussi être annulée, a-t-il déclaré. Et comme les tribunaux accordent moins de déférence aux organismes publics, le poids que cette clause de sauvegarde pourrait avoir dans un litige reste lui-même incertain. »