📊 Le taux de chômage est à 4,2 %, parce que le dénominateur se réduit

Ce soir à 21 h 30, les chiffres de l’emploi non agricole d’octobre. Selon Dow Jones, les prévisions tablent sur 59 000 créations d’emplois, contre 29 000 en septembre. FactSet prévoit 65 000. Le taux de chômage est attendu à 4,2 %, comme en septembre.

Pris ensemble, ces trois chiffres ne sont ni chauds ni froids. De janvier 2025 à septembre de cette année, la moyenne mensuelle des créations d’emplois s’établit à 35 000. Sur ces vingt et un mois, un seul a dépassé les 200 000, et sept ont affiché un solde négatif. Pendant cette période, le taux de chômage n’a augmenté que de 0,2 point de pourcentage.

La raison ne se trouve pas au numérateur. La population active a diminué de 434 000 personnes, soit près d’un million de moins qu’il y a un an. Le taux d’activité est tombé à 61,8 %, en baisse de 0,8 point. Quand les gens ne se présentent pas pour chercher du travail, le dénominateur se réduit et le même nombre d’emplois suffit à maintenir le taux de chômage à un niveau bas. Voilà.

4,2 %, ce n’est pas un signe de vigueur de l’emploi. C’est qu’il n’y a personne dans la file d’attente.

L’autre versant résiste encore. Les demandes initiales d’allocations chômage se sont établies à 189 000 la semaine dernière, soit 6 000 de moins que la semaine précédente et leur niveau le plus bas depuis la mi-juillet, proche d’un creux de 57 ans. En septembre, les offres d’emploi ont augmenté de 333 000, à 7,52 millions. Les démissions volontaires ont bondi de 3,04 à 3,36 millions, un record depuis un an et demi. Les entreprises ne licencient pas, et les employés osent partir.

Ce qui se dégrade vraiment, c’est la durée. Le nombre de personnes au chômage depuis plus de 25 semaines a augmenté de 495 000 depuis janvier 2025. La durée moyenne du chômage atteint 24,8 semaines, soit 2,8 semaines de plus. L’attente s’allonge.

La Fed n’a pas grand-chose à faire face à ces chiffres. Elle devra tout de même prendre une décision le 9 décembre. Sur Polymarket, la probabilité d’une hausse de 25 points de base est désormais de 65,5 %, contre 31,5 % pour un statu quo. Il y a une semaine, la probabilité d’une hausse était encore de 72,5 %.

Hier soir, les marchés ont pris les devants. Le Nasdaq a chuté de 5,52 %, sa pire séance depuis avril 2025. Le S&P 500 a reculé de 4,36 %, à 7,353.73, et le Dow Jones a perdu 1 833 points. Tout a été effacé en une journée. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a perdu 10 % en séance, et Nvidia a chuté de 9 %. Le déclencheur est clairement identifié : aux élections de mi-mandat, les démocrates remportent les deux chambres et la majorité des 41 référendums visant à ralentir la construction de centres de données sont adoptés. Le VIX est monté à 26.

Ce ne sont pas les perspectives de l’emploi qui ont chuté, mais les autorisations de calcul.

Le BTC est passé de 75,754 à 75,883, en baisse de 5,8 % sur 24 heures. L’ETH est passé de 2,231 à 2,235, en baisse de 7,8 %. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans s’établit à 4,837 %, après avoir reculé de 11,5 points de base en trois jours. L’indice du dollar est à 101,74. L’or est à 4,053, contre 4,113.5 à la clôture d’hier.

Le taux de chômage est un ratio dont on peut modifier le dénominateur. Le bitcoin n’a pas de dénominateur, seulement 21 millions.

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