Les chiffres ADP sont tombés hier soir à 21 h 15 : le secteur privé américain a créé 86 000 emplois en octobre, au-dessus des prévisions du marché, comprises entre 65 000 et 75 000 selon les institutions.

La première réaction de beaucoup de gens est : « une économie en forme, c’est favorable aux actifs risqués ». C’est tout le contraire.

Pourquoi une « bonne nouvelle » est une « mauvaise nouvelle » :

La Fed actuelle ne se demande pas « quand baisser les taux », mais « combien de fois les relever encore ». Les contrats à terme sur les fonds fédéraux montrent que le marché s’attend à de nouvelles hausses en décembre et en 2027.

Dans ce contexte :

· Emploi solide → économie résiliente → la Fed n’a aucune raison de ralentir → les anticipations de hausse des taux se renforcent → défavorable aux actifs risqués

· Emploi faible → l’économie ralentit → la Fed pourrait changer de cap → les anticipations de hausse des taux s’atténuent → favorable aux actifs risqués

C’est la logique actuelle du marché : « une mauvaise nouvelle est une bonne nouvelle ». C’est exactement l’inverse de 2023-2024.

En examinant les données de plus près, elles sont en réalité moins solides qu’il n’y paraît :

· Les services ont créé 82 000 emplois, seul point positif : commerce, transport et services publics +39 000 (plus forte hausse depuis près de deux ans), éducation et santé +28 000, loisirs et hôtellerie +19 000, finance +15 000

· Les services professionnels et aux entreprises ont perdu 27 000 emplois, en baisse pour le troisième mois consécutif — ce sont des postes bien rémunérés ; leur contraction montre que les entreprises réduisent leurs coûts

· La production de biens n’a progressé que de 4 000 emplois : industrie manufacturière -1 000, mines -8 000

· Salaires : rémunération de base en hausse de 3,2 % sur un an, et de 4,8 % pour les personnes ayant changé d’emploi, soit la hausse la plus rapide depuis mars 2024 — c’est le chiffre le plus préoccupant, car il montre que les pressions inflationnistes sur les salaires persistent

· Le chiffre de septembre a été révisé à la baisse, de 90 000 à 86 000

Dans l’ensemble, les données sont donc « neutres à plutôt solides », mais pas « robustes ».

Alors pourquoi les cryptos ont-elles quand même progressé ?

Parce que le facteur dominant hier soir n’était pas l’ADP, mais le pétrole. La baisse de 8 % du prix du pétrole, qui a fait reculer les anticipations d’inflation, a éclipsé l’effet négatif des chiffres ADP. Le marché mise sur un « ralentissement de l’inflation », pas sur un « emploi solide ».

Le vrai test aura lieu demain : le rapport officiel sur l’emploi non agricole du 6 novembre.

Les économistes prévoient 59 000 créations d’emplois et un taux de chômage stable à 4,2 %. Les chiffres ADP et le rapport officiel sur l’emploi non agricole peuvent parfois être très différents ; ne prenez pas l’ADP pour une prévision.

Mon analyse :

Si le rapport sur l’emploi non agricole dépasse lui aussi les 80 000 créations demain, une « hausse des taux en décembre » sera pratiquement confirmée et la pression sur les cryptos reviendra. S’il tombe sous les 50 000, cela pourrait ouvrir la voie à l’hypothèse d’une « pause dans les hausses de taux ».

Quel scénario vous inquiète le plus : un rapport sur l’emploi non agricole supérieur aux attentes ou inférieur aux attentes ? Expliquez-nous pourquoi.

Suivez-moi : dès la publication du rapport sur l’emploi non agricole demain, j’analyserai les chiffres et vous donnerai les niveaux à surveiller.

$BTC #ADP #EmploiNonAgricole

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