$BTC | Si vous conservez une position sur un CFD Bitcoin à effet de levier pendant le week-end, que lui arrive-t-il concrètement avant l’ouverture du marché lundi ? Le Bitcoin au comptant s’échange à toute heure, tous les jours, mais la plupart des courtiers en CFD crypto régulés par l’ASIC réduisent leurs cotations ou suspendent les transactions pendant le week-end. La position reste donc exposée aux variations du cours au comptant jusqu’à ce que le courtier reprenne ses activités lundi, souvent à un niveau très éloigné du cours de clôture de vendredi.

## Pourquoi un courtier en CFD ferme-t-il le week-end alors que le Bitcoin, lui, ne s’arrête pas ?

Un CFD est un contrat dérivé basé sur le prix du Bitcoin, et non sur la cryptomonnaie elle-même. Le courtier couvre ce contrat en s’appuyant sur la liquidité des plateformes institutionnelles, qui se raréfie considérablement du vendredi soir au dimanche. Plutôt que de proposer un marché à deux sens qu’il ne peut pas couvrir correctement, la plupart des courtiers élargissent fortement les spreads ou cessent complètement leurs opérations pendant le week-end. Au desk, nous considérions tout instrument qui se comportait ainsi comme un instrument dont il fallait calibrer la taille de la position en fonction du gap, et non du graphique que l’on regardait le vendredi après-midi.

## Quelle peut réellement être l’ampleur d’un écart de cours pendant le week-end sur une position à effet de levier de 2:1 ?

Le guide de SatoshiMacro sur les CFD crypto indique que le plafond d’effet de levier pour les particuliers en Australie est de 2:1 en vertu de l’ordonnance d’intervention sur les produits de l’ASIC, avec une exigence de marge de 50 %. Ainsi, un dépôt de 1 000 AUD permet de contrôler une position d’environ 2 000 AUD. Le même guide précise que le bitcoin peut varier de 5 à 10 % en une seule journée, ce qui suffit déjà à consommer 10 à 20 % de la marge d’une position à 2:1 en cours de journée, sans même qu’un week-end soit en jeu. Un écart de cours pendant le week-end condense en une seule cotation du lundi deux jours sans négociation de l’évolution du prix au comptant, au lieu de la répartir sur une séance que vous pouvez suivre et à laquelle vous pouvez réagir. Prenons un exemple : une position avec une marge de 1 000 AUD qui ouvre le lundi 8 % au-dessus ou en dessous du cours de clôture du vendredi — une variation bien dans la fourchette quotidienne indiquée par le guide lui-même — représente un mouvement d’environ 160 AUD contre un notionnel de 2 000 AUD. Cela correspond à 16 % de la marge perdue avant même que le marché ait véritablement ouvert pour la semaine.

## Est-ce important d’être acheteur ou vendeur à découvert ?

Oui, et pas de manière symétrique. La perte maximale d’une position acheteuse est limitée à zéro. Celle d’une position vendeuse à découvert, en théorie, ne l’est pas : la même asymétrie s’applique à toute position vendeuse à découvert sur une crypto avec effet de levier, quel que soit le moment. Un écart de cours pendant le week-end défavorable à une position vendeuse à découvert comporte un risque plus ouvert que le même écart défavorable à une position acheteuse. Et cela, avant même d’ajouter les frais de financement qui, selon le guide, s’accumulent sur tout CFD crypto conservé au-delà du renouvellement quotidien du courtier et augmentent chaque jour supplémentaire où la position reste ouverte, week-end compris.

## Les frais de financement liés au renouvellement rendent-ils une position conservée pendant le week-end plus coûteuse ?

Oui, mécaniquement. Le guide précise clairement qu’un CFD crypto conservé au-delà du renouvellement quotidien du courtier entraîne des frais de financement, suffisamment élevés pour compter dès lors que la position est conservée plus longtemps qu’une séance. Selon le calendrier de renouvellement du courtier, un week-end comprend au moins une période de financement supplémentaire. Une position conservée du vendredi au lundi entraîne donc ces frais en plus du risque d’écart de cours, et non à sa place. Dans une salle de marché où de vrais capitaux sont engagés, ces deux coûts sont évalués ensemble : le coût du financement est prévisible et faible au jour le jour, tandis que le risque d’écart de cours est imprévisible et peut être important en une seule cotation. Les traiter comme un seul et même poste de dépense, c’est prendre le risque d’être surpris par un appel de marge le lundi, alors qu’on pensait l’avoir déjà pris en compte dans son budget.

## Que faire concrètement d’une position à l’approche du week-end ?

À mon avis, la plupart des particuliers ne devraient pas conserver une position sur CFD crypto avec effet de levier pendant le week-end sans avoir consciemment choisi de prendre ce risque. Vous faites du trading intrajournalier ? Clôturez votre position avant que les cotations ne se raréfient pendant le week-end. Vous souhaitez vous exposer sur plusieurs jours ? Dimensionnez votre position en fonction de la variation de marge de 10 à 20 % qu’impliquent les chiffres de volatilité du guide lui-même, et non en fonction du spread réduit du vendredi. Prévoyez aussi les frais de renouvellement qui s’y ajoutent.

La limite à reconnaître honnêtement, c’est qu’un ordre stop placé avant le week-end ne vous protège pas de l’écart de cours lui-même. Il peut seulement être exécuté au prix auquel le marché rouvre le lundi, qui peut être bien au-delà du niveau de votre stop. Chez un courtier réglementé par l’ASIC, la protection contre le solde négatif constitue le filet de sécurité, pas l’ordre stop.

Trois titulaires d’une licence AFSL définissent les règles pratiques de ce marché : AvaTrade (AFSL 406684), Pepperstone (AFSL 414530) et Plus500 (AFSL 417727). La déclaration indiquant que 70 à 85 % des particuliers perdent de l’argent sur les CFD, applicable à tous ces courtiers, montre clairement que la plupart des comptes évaluent mal ce type de risque. Cela ne change rien au mécanisme lui-même : le marché sur lequel vous négociez ne ferme jamais, mais le courtier qui établit les prix, lui, ferme parfois. C’est dans l’écart entre ces deux faits que se produisent réellement les pertes du week-end. C’est un problème de dimensionnement de position, pas de prévision, comme pour toutes les autres questions d’effet de levier abordées sur cette page. Le montant de la marge en AUD ne change pas simplement parce que la plateforme par laquelle elle est financée le fait ; le risque d’écart de cours est entièrement lié à la position, et non à la manière dont vous avez alimenté votre compte.

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