Après avoir d’abord baissé puis rebondi, le cours a entraîné un changement d’interprétation du marché. Plutôt que de se hâter d’annoncer le retour du marché haussier, la question qui m’intéresse davantage est : qui achète vraiment lors de ce rebond ?

Selon les informations publiées, le bitcoin est remonté depuis un niveau inférieur à 76 000 dollars jusqu’à environ 77 700 dollars, se rapprochant à nouveau des 78 000 dollars. Il s’agit du cours au moment de la publication, et non d’une cotation en temps réel.

Le même jour, les données de flux de Farside indiquaient pourtant autre chose : les ETF américains au comptant sur le bitcoin ont enregistré des sorties nettes d’environ 115,6 millions de dollars le 3 novembre, de 398,6 millions de dollars le 2 novembre et de 643,2 millions de dollars le 30 octobre.

Les sorties nettes cumulées sur trois jours de bourse s’élèvent à environ 1,1574 milliard de dollars. Le montant des sorties du dernier jour a diminué d’environ 71 % par rapport à la veille, mais une baisse des sorties et des entrées nettes sont évidemment deux choses différentes.

Pourquoi les ETF enregistrent-ils encore des sorties alors que le cours des cryptomonnaies peut monter ? Parce que les ETF ne sont qu’un canal de demande parmi d’autres, et que les souscriptions et rachats effectués pendant les jours de bourse américains ne s’inscrivent pas dans la même fenêtre temporelle que les variations de prix qui suivent pendant la séance asiatique. Les achats au comptant, les rachats de positions vendeuses et les ajustements de couverture peuvent tous influencer les prix.

À mesure que les résultats des élections se précisent, les investisseurs peuvent aussi réorganiser leurs positions. Ceux qui avaient acheté des protections en prévision de l’événement ou réduit activement leur risque pourraient réajuster leur exposition. Cela dit, ce n’est qu’une explication possible du rebond : on ne peut pas attribuer chaque hausse à la même information, et encore moins affirmer directement que toutes les mauvaises nouvelles sont désormais derrière nous.

Je suivrai les prochaines étapes selon deux axes. D’abord, la pression vendeuse : les sorties des ETF vont-elles continuer à se réduire, et les replis trouveront-ils un soutien durable ? Ensuite, la demande nouvelle : les flux vers le marché au comptant s’améliorent-ils, et la hausse dépend-elle de plus en plus de l’effet de levier ? Si le mouvement repose principalement sur le rachat de positions vendeuses, il faudra de nouveaux acheteurs pour prendre le relais une fois ces positions clôturées.

Un autre aspect souvent négligé concerne les instruments de négociation. Le bitcoin au comptant, les contrats et les actions liées aux cryptomonnaies n’obéissent pas aux mêmes mécanismes de rendement. Le marché au comptant expose aux fluctuations du cours, tandis que les contrats impliquent aussi des marges, des taux de financement et des liquidations. Les actions liées aux cryptomonnaies sont, quant à elles, également influencées par les résultats opérationnels des entreprises, leur financement et l’évolution de leur valorisation.

C’est aussi pourquoi, lorsqu’on observe plusieurs marchés, il ne faut pas se contenter de comparer leurs variations. BiyaPay relie les marchés actions américain et hongkongais, les actifs numériques et les services de conversion de fonds proposés par la plateforme. Il peut servir de point d’entrée pour découvrir différents marchés et parcours de négociation. La plateforme propose des transactions au comptant et sur contrats portant sur des actifs numériques comme BTC et ETH. Les ordres Maker bénéficient de frais de transaction nuls, ce qui permet de mieux maîtriser les coûts.

Que l’on commence par ouvrir un compte et préparer ses fonds, ou que l’on compare l’efficacité des opérations avec un compte existant, l’essentiel est de bien comprendre ce que l’on achète, comment les transactions sont exécutées et quels coûts on assume. La commodité peut simplifier les démarches, mais elle ne remplace pas l’analyse des actifs.

Le niveau de 78 000 dollars n’est pas automatiquement un signal de cassure décisif. Les seuils ronds font facilement les gros titres, mais pour savoir si la tendance s’améliore, il faut voir si le cours bénéficie d’un soutien durable. Une hausse rapide et le rétablissement de la demande sur plusieurs jours, voire plusieurs semaines, ne sont pas des preuves de même portée.

Ce rebond mérite d’être suivi, mais je ne conclurais pas à un renversement de tendance sur la seule base d’une courbe ascendante. Le cours a envoyé un premier signal ; il faudra ensuite voir si le marché au comptant, les ETF et la structure des positions le confirment. Une amélioration des flux financiers contribuerait davantage à faire sortir le rebond de la simple réaction émotionnelle à un événement.