Depuis hier soir jusqu’à ce matin, le dépouillement des élections de mi-mandat américaines est devenu la principale variable des marchés mondiaux, et les contrats à terme sur indices boursiers ont immédiatement cédé du terrain.
Commençons par les faits. Les élections de mi-mandat américaines ont eu lieu le 3 novembre : les 435 sièges de la Chambre des représentants étaient tous remis en jeu, ainsi que 35 sièges au Sénat. Pour prendre le contrôle des deux chambres, les démocrates devaient gagner 4 sièges nets au Sénat et 3 à la Chambre des représentants. Dès le début du dépouillement, les résultats ont penché d’un côté : en Caroline du Nord, le démocrate Roy Cooper a battu le républicain Michael Whatley, faisant basculer un siège républicain au Sénat. Il s’agissait du premier siège sénatorial remporté par les démocrates aux dépens des républicains dans la soirée. Après cette victoire, il ne leur manquait plus que trois sièges pour prendre le contrôle du Sénat. En Géorgie, le démocrate Jon Ossoff a battu Mike Collins, soutenu par Trump, et a été réélu. En Virginie, le sénateur démocrate Mark Warner a également été réélu.
Les marchés de prédiction ont d’abord inscrit leur verdict dans les cours. Sur Kalshi, la probabilité que les démocrates prennent le contrôle du Sénat est montée à environ 90 %, et celle qu’ils remportent la Chambre des représentants à environ 97 %. En clair, les traders parient désormais sur une « vague bleue », autrement dit une large victoire démocrate.
La réaction des marchés a été rapide et directe. Les contrats à terme sur indices boursiers, négociables pendant la nuit, sont en quelque sorte une « répétition générale » avant l’ouverture et reflètent au mieux la première réaction des investisseurs. Pendant le dépouillement, les contrats à terme sur le Nasdaq 100 ont perdu jusqu’à environ 2 %. Les contrats E-mini sont tombés à un plus bas de 27,815 points, en baisse d’environ 2,1 %, effaçant tous leurs gains initiaux ; les contrats à terme sur le S&P 500 ont reculé de 0,6 % à 1,1 % ; ceux sur le Dow Jones Industrial Average ont perdu environ 367 points, soit près de 0,7 %. Vers 10 h ce matin, heure de Pékin, les contrats à terme sur le S&P 500 reculaient de 0,53 %, ceux sur le Dow Jones Industrial Average de 0,88 % et ceux sur le Nasdaq 100 de 1,63 %.
Les marchés des changes et des obligations ont évolué dans le même sens. En début de séance en Asie, l’indice du dollar est passé sous 101.50, à environ 101.25 ; le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a baissé de 6 points de base, à 4.90 %, et celui à 2 ans de 5 points de base, à 4.566 %. Un point de base équivaut à 0.01 % : une baisse de 6 points de base correspond donc à 0.06 %. Un stratégiste des taux chez Nomura Holdings l’a résumé sans détour : le scénario d’une vague bleue est généralement considéré comme négatif pour le dollar et favorable aux bons du Trésor américain, et les mouvements observés en début de séance en Asie vont dans ce sens.
La chaîne de transmission est en réalité assez claire. Ce que redoutent les marchés, ce n’est pas de savoir qui va gagner, mais ce qui pourrait se passer si « les démocrates raflaient les deux chambres » : les projets de construction de centres de données pour l’intelligence artificielle, défendus avec vigueur par l’administration Trump, pourraient être entravés, tandis que la réglementation du secteur de l’IA pourrait se durcir. JPMorgan avait déjà prévenu qu’une victoire démocrate dans les deux chambres pourrait peser sur l’ensemble du marché mercredi, les valeurs de l’IA étant particulièrement vulnérables. À l’inverse, si les républicains conservaient le Sénat ou les deux chambres, cela pourrait entraîner une hausse à court terme. Les contrats à terme sur le Nasdaq 100 ont donc été les plus durement touchés : c’est là que se concentrent les valeurs technologiques et celles de l’IA. À l’opposé, les fonds négociés en bourse spécialisés dans l’énergie solaire ont poursuivi leur hausse après la clôture ; les énergies propres sont considérées comme des bénéficiaires relatifs d’une vague bleue.
Il faut toutefois considérer cette baisse avec trois réserves. Premièrement, la liquidité est très faible pendant les échanges nocturnes sur les contrats à terme, ce qui peut amplifier les mouvements initiaux. Le dépouillement venait à peine de commencer et le contrôle des deux chambres n’était pas encore tranché : il est donc trop tôt pour considérer les baisses de la nuit comme un verdict définitif. Deuxièmement, lors de la séance officielle du 3 novembre, le S&P 500 a progressé de 0.36 %, à 7,568.92 points, et le Nasdaq Composite de 0.83 %, à 25,372.01 points, mettant tous deux fin à trois séances consécutives de baisse. Le marché était déjà en train de se redresser après avoir été survendu. Si les démocrates remportent finalement la Chambre des représentants mais échouent à prendre le Sénat, la baisse de cette nuit pourrait bien être absorbée comme une occasion d’achat. Troisièmement, le véritable suspense se concentre sur les sièges clés encore en jeu : les sièges sénatoriaux du Michigan, du Maine, de l’Ohio, du Kansas, du Texas, de l’Iowa et de l’Alaska, ainsi que les États où le dépouillement est lent, comme la Californie, la Pennsylvanie et le Wisconsin. Les résultats dans ces courses serrées pourraient se faire attendre jusqu’à mercredi, voire plus longtemps.
Trois éléments méritent vraiment d’être surveillés ce soir : premièrement, le contrôle des deux chambres, le Sénat étant l’enjeu décisif ; deuxièmement, l’annonce du Trésor américain sur le refinancement de la dette, alors que la pression liée aux 618 milliards de dollars d’émissions au quatrième trimestre est bien réelle ; troisièmement, le rapport sur l’emploi non agricole d’octobre, attendu vendredi. Les élections relèvent du sentiment ; les résultats des entreprises et les données économiques, eux, font office de balance.
Les risques sont également bien présents : plus le dépouillement s’éternise, plus la prime d’incertitude augmente et plus la volatilité a du mal à retomber. Si les démocrates raflent effectivement les deux chambres, il faudra réévaluer les valorisations des valeurs de l’IA ; les dépenses d’investissement dans les centres de données, principal thème de marché de cette année, seront les premières à être réévaluées. À l’inverse, si les républicains conservent le Sénat, les pertes subies cette nuit par les contrats à terme pourraient rapidement se résorber après l’ouverture, et ceux qui auront parié sur la baisse risquent d’être pris à contre-pied.
En un mot : pendant la nuit électorale, les marchés parient sur des probabilités, pas sur des résultats. Laissons encore un peu de temps aux choses pour se décanter.
#美国中期选举 #Actions américaines
Commençons par les faits. Les élections de mi-mandat américaines ont eu lieu le 3 novembre : les 435 sièges de la Chambre des représentants étaient tous remis en jeu, ainsi que 35 sièges au Sénat. Pour prendre le contrôle des deux chambres, les démocrates devaient gagner 4 sièges nets au Sénat et 3 à la Chambre des représentants. Dès le début du dépouillement, les résultats ont penché d’un côté : en Caroline du Nord, le démocrate Roy Cooper a battu le républicain Michael Whatley, faisant basculer un siège républicain au Sénat. Il s’agissait du premier siège sénatorial remporté par les démocrates aux dépens des républicains dans la soirée. Après cette victoire, il ne leur manquait plus que trois sièges pour prendre le contrôle du Sénat. En Géorgie, le démocrate Jon Ossoff a battu Mike Collins, soutenu par Trump, et a été réélu. En Virginie, le sénateur démocrate Mark Warner a également été réélu.
Les marchés de prédiction ont d’abord inscrit leur verdict dans les cours. Sur Kalshi, la probabilité que les démocrates prennent le contrôle du Sénat est montée à environ 90 %, et celle qu’ils remportent la Chambre des représentants à environ 97 %. En clair, les traders parient désormais sur une « vague bleue », autrement dit une large victoire démocrate.
La réaction des marchés a été rapide et directe. Les contrats à terme sur indices boursiers, négociables pendant la nuit, sont en quelque sorte une « répétition générale » avant l’ouverture et reflètent au mieux la première réaction des investisseurs. Pendant le dépouillement, les contrats à terme sur le Nasdaq 100 ont perdu jusqu’à environ 2 %. Les contrats E-mini sont tombés à un plus bas de 27,815 points, en baisse d’environ 2,1 %, effaçant tous leurs gains initiaux ; les contrats à terme sur le S&P 500 ont reculé de 0,6 % à 1,1 % ; ceux sur le Dow Jones Industrial Average ont perdu environ 367 points, soit près de 0,7 %. Vers 10 h ce matin, heure de Pékin, les contrats à terme sur le S&P 500 reculaient de 0,53 %, ceux sur le Dow Jones Industrial Average de 0,88 % et ceux sur le Nasdaq 100 de 1,63 %.
Les marchés des changes et des obligations ont évolué dans le même sens. En début de séance en Asie, l’indice du dollar est passé sous 101.50, à environ 101.25 ; le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a baissé de 6 points de base, à 4.90 %, et celui à 2 ans de 5 points de base, à 4.566 %. Un point de base équivaut à 0.01 % : une baisse de 6 points de base correspond donc à 0.06 %. Un stratégiste des taux chez Nomura Holdings l’a résumé sans détour : le scénario d’une vague bleue est généralement considéré comme négatif pour le dollar et favorable aux bons du Trésor américain, et les mouvements observés en début de séance en Asie vont dans ce sens.
La chaîne de transmission est en réalité assez claire. Ce que redoutent les marchés, ce n’est pas de savoir qui va gagner, mais ce qui pourrait se passer si « les démocrates raflaient les deux chambres » : les projets de construction de centres de données pour l’intelligence artificielle, défendus avec vigueur par l’administration Trump, pourraient être entravés, tandis que la réglementation du secteur de l’IA pourrait se durcir. JPMorgan avait déjà prévenu qu’une victoire démocrate dans les deux chambres pourrait peser sur l’ensemble du marché mercredi, les valeurs de l’IA étant particulièrement vulnérables. À l’inverse, si les républicains conservaient le Sénat ou les deux chambres, cela pourrait entraîner une hausse à court terme. Les contrats à terme sur le Nasdaq 100 ont donc été les plus durement touchés : c’est là que se concentrent les valeurs technologiques et celles de l’IA. À l’opposé, les fonds négociés en bourse spécialisés dans l’énergie solaire ont poursuivi leur hausse après la clôture ; les énergies propres sont considérées comme des bénéficiaires relatifs d’une vague bleue.
Il faut toutefois considérer cette baisse avec trois réserves. Premièrement, la liquidité est très faible pendant les échanges nocturnes sur les contrats à terme, ce qui peut amplifier les mouvements initiaux. Le dépouillement venait à peine de commencer et le contrôle des deux chambres n’était pas encore tranché : il est donc trop tôt pour considérer les baisses de la nuit comme un verdict définitif. Deuxièmement, lors de la séance officielle du 3 novembre, le S&P 500 a progressé de 0.36 %, à 7,568.92 points, et le Nasdaq Composite de 0.83 %, à 25,372.01 points, mettant tous deux fin à trois séances consécutives de baisse. Le marché était déjà en train de se redresser après avoir été survendu. Si les démocrates remportent finalement la Chambre des représentants mais échouent à prendre le Sénat, la baisse de cette nuit pourrait bien être absorbée comme une occasion d’achat. Troisièmement, le véritable suspense se concentre sur les sièges clés encore en jeu : les sièges sénatoriaux du Michigan, du Maine, de l’Ohio, du Kansas, du Texas, de l’Iowa et de l’Alaska, ainsi que les États où le dépouillement est lent, comme la Californie, la Pennsylvanie et le Wisconsin. Les résultats dans ces courses serrées pourraient se faire attendre jusqu’à mercredi, voire plus longtemps.
Trois éléments méritent vraiment d’être surveillés ce soir : premièrement, le contrôle des deux chambres, le Sénat étant l’enjeu décisif ; deuxièmement, l’annonce du Trésor américain sur le refinancement de la dette, alors que la pression liée aux 618 milliards de dollars d’émissions au quatrième trimestre est bien réelle ; troisièmement, le rapport sur l’emploi non agricole d’octobre, attendu vendredi. Les élections relèvent du sentiment ; les résultats des entreprises et les données économiques, eux, font office de balance.
Les risques sont également bien présents : plus le dépouillement s’éternise, plus la prime d’incertitude augmente et plus la volatilité a du mal à retomber. Si les démocrates raflent effectivement les deux chambres, il faudra réévaluer les valorisations des valeurs de l’IA ; les dépenses d’investissement dans les centres de données, principal thème de marché de cette année, seront les premières à être réévaluées. À l’inverse, si les républicains conservent le Sénat, les pertes subies cette nuit par les contrats à terme pourraient rapidement se résorber après l’ouverture, et ceux qui auront parié sur la baisse risquent d’être pris à contre-pied.
En un mot : pendant la nuit électorale, les marchés parient sur des probabilités, pas sur des résultats. Laissons encore un peu de temps aux choses pour se décanter.
#美国中期选举 #Actions américaines