Le volume a augmenté de 51 %, mais l’intérêt ouvert a diminué : cette vague de volatilité n’est pas due à l’arrivée de nouveaux leviers.

Le volume a augmenté de 51 %, mais l’intérêt ouvert a diminué : cette vague de volatilité n’est pas due à l’arrivée de nouveaux leviers.
Commençons par des données contre-intuitives : le 3 novembre (CoinDesk), le volume des contrats à terme sur 24 heures a bondi de 51 %, à 168,1 milliards de dollars, tandis que l’intérêt ouvert mondial a au contraire reculé de 1,63 %, à 134,9 milliards de dollars. Un volume élevé et un intérêt ouvert en baisse indiquent que les opérateurs clôturent et font tourner davantage leurs positions existantes, plutôt qu’une nouvelle vague d’acheteurs et de vendeurs à découvert qui augmenterait son levier pour miser sur une direction.
En les examinant séparément, c’est plus clair : l’intérêt ouvert du BTC a reculé de 1,20 %, et son prix de 1,23 %, soit une évolution presque synchronisée ; l’intérêt ouvert de l’ETH a baissé de 2,18 %, tandis que son prix n’a reculé que de 0,83 %. Les positions ont diminué plus vite que le prix, ce qui indique un désendettement un peu plus marqué du côté de l’ETH. Pour la structure de l’intérêt ouvert du BTC (CoinPerps, 3 novembre), le total mondial s’élève à environ 54 milliards de dollars, dont 11,03 milliards sur Binance et 8,69 milliards sur le CME. Les positions des institutionnels comme des particuliers sont toujours présentes sur le marché, elles n’ont simplement pas été renforcées.
Le côté des liquidations concorde également : environ 382,6 millions de dollars de positions liquidées sur 24 heures, soit +171 % par rapport à la période précédente. Mais c’est le résultat d’une baisse préalable des prix et de la clôture forcée des positions, et non les liquidations elles-mêmes qui ont créé une nouvelle tendance. Ce qui mérite vraiment attention, c’est la valorisation des options : la volatilité implicite pour l’échéance du 4 novembre est d’environ 51 %, contre 43,5 % la veille. Le marché valorise le résultat de la nuit électorale, et non un mouvement de marché déjà achevé.
La fourchette de prix est également là (SwiftEdge, 3 novembre à 15 h 37, heure de l’Est) : le BTC a évolué entre 76 338 et 77 892 dollars dans la journée, avec un mur de liquidations autour de 76 000 dollars en dessous et de 79 150 dollars au-dessus. Autrement dit, à court terme, il faut d’abord voir si les 76 000 dollars tiennent. Ce n’est que si ce niveau cède qu’on pourra parler d’un désendettement plus marqué. S’il tient, la volatilité pourrait reculer plus vite que le prix ne rebondit.
Deux scénarios sont possibles : dans le premier, la volatilité recule une fois le résultat des élections clarifié, les volumes diminuent et les positions se reconstituent peu à peu ; dans le second, le prix passe d’abord sous les 76 000 dollars, déclenchant une nouvelle vague de clôtures forcées et une nouvelle hausse des liquidations. Le point de bascule ne réside pas dans le montant total des liquidations, mais dans le seuil des 76 000 dollars et dans la poursuite ou non de la hausse de la volatilité.
Un mot de contexte : le 2 novembre, les ETF spot américains ont bien enregistré des sorties nettes. Au moment de la rédaction, les flux du 3 novembre n’étaient pas encore confirmés comme définitifs ; je ne les cite donc pas ici. Nous les calculerons une fois les chiffres définitifs publiés.
Selon vous, ce soir, faut-il surtout surveiller le seuil des 76 000 dollars ou le repli de la volatilité des options ?
Avertissement sur les risques : les éléments ci-dessus sont un partage de données, pas un conseil en investissement. Les méthodes de calcul des liquidations et des positions varient selon les sources ; ne les additionnez pas directement. Le dépouillement des votes peut prendre plusieurs jours, et la volatilité initiale ne préjuge pas de la direction finale.
#EffetDeLevier #Liquidations