Wall Street veut une place réservée dans le prochain bloc d’Ethereum

Wall Street veut quelque chose qu’Ethereum n’a jamais été conçu pour offrir : une place garantie dans le prochain bloc. Deux annonces cette semaine montrent comment les acteurs institutionnels tentent de l’obtenir, en empruntant des voies opposées.
LE VÉRITABLE PROBLÈME DES BANQUES
Sur une blockchain publique, vous soumettez une transaction et êtes en concurrence avec tous les autres pour qu’elle soit incluse. Pour un échange de détail, peu importe. Pour une banque qui transfère une somme importante ou règle une transaction avant une échéance, « probablement au cours des prochains blocs » n’est pas un niveau de service acceptable. Cette incertitude explique en grande partie pourquoi les institutions continuent de créer des blockchains à accès autorisé, où tout le monde est identifié et où les délais sont prévisibles.
PREMIÈRE APPROCHE : RÉSERVER L’ESPACE DANS LES BLOCS
Selon CoinDesk, un projet appelé ETHGas développe un « espace de bloc institutionnel ». L’idée : les banques et les sociétés de trading réservent à l’avance de l’espace dans les prochains blocs Ethereum, choisissent les validateurs qui traiteront leurs transactions et vérifient la conformité des contreparties aux sanctions, tout en continuant à régler les transactions sur Ethereum public. Les validateurs bénéficient d’une nouvelle source de revenus en vendant cette capacité à l’avance.
La proposition est simple. Ce sont les détails qui la rendent intéressante :
- L’offre de validateurs est limitée. Le fondateur d’ETHGas, Kevin Lepsoe, a déclaré à CoinDesk qu’aujourd’hui, les validateurs qualifiés ne représentent qu’environ 5 % du réseau, avec pour objectif d’atteindre 20 à 30 % ou plus d’ici la fin de l’année.
- Une offre limitée signifie de l’attente. Dans un modèle présenté dans un rapport d’octobre de Delphi Digital, avec une couverture de 5 %, le délai d’attente prévu pour qu’un validateur éligible propose un bloc est d’environ quatre minutes, avec 23 % de chances qu’un validateur se manifeste en moins d’une minute. Avec une couverture de 30 %, le délai moyen tombe à environ 40 secondes. Lepsoe a précisé : « c’est un modèle, pas des données en temps réel. »
- Pour l’instant, les pénalités sont nulles. Si un validateur ne respecte pas un engagement, l’indemnisation actuellement prévue est de 0. Lepsoe a déclaré : « nous n’avons pas rencontré de problème majeur, mais les mécanismes existent pour que le marché détermine le juste prix. »
- Aucune banque n’utilise encore le service en production. Ni Lepsoe ni le rapport de Delphi n’ont identifié de banque qui utilise le service en production. Il convient aussi de noter que la branche de conseil de Delphi a rédigé ce rapport dans le cadre d’un accord rémunéré avec ETHGas. Le rapport décrit environ 800 millions de dollars d’engagements sur l’espace de bloc et un accord de trois ans portant sur environ 3 milliards de dollars en ether de la part d’ether.fi.
Selon Lepsoe, l’alternative est pire : « Aujourd’hui, leur réponse consiste à créer une autre L1 ou L2, où tout le monde est soumis à autorisation et où la liquidité est fragmentée. » Il affirme que le service est facultatif et ne filtre pas les activités des autres.
DEUXIÈME APPROCHE : CESSER DE FORCER TOUT LE MONDE À UTILISER LE MÊME REGISTRE
Également lundi, Consensys a lancé « Sovereign Network Interoperability » lors de Devcon à Mumbai, selon The Block. Au lieu d’attirer les banques sur Ethereum public, cette solution relie des registres institutionnels gérés de manière indépendante. Les actifs restent sur leurs registres natifs tandis que l’état et l’exécution inter-ledgers sont vérifiés par des moyens cryptographiques, grâce à ce que Consensys décrit comme une décennie de recherche sur les preuves à divulgation nulle de connaissance.
En pratique, une institution précise ses exigences pour les transactions et les contreparties autorisées ; le logiciel choisit un itinéraire admissible, coordonne l’exécution entre les registres participants et en suit le résultat. Parmi les cas d’usage cités figurent le règlement de titres, la mobilité des garanties, ainsi que les paiements de gros et les paiements entre devises. Les réseaux EVM sont pris en charge dès maintenant ; la connectivité à Canton est prévue. La solution prévoit également de prendre en charge la norme Ethereum Economic Zone et le protocole Inter-Blockchain Communication.
DEUX PHILOSOPHIES, UNE MÊME EXIGENCE
Mises côte à côte, les différences résument bien l’enjeu :
- ETHGas affirme : faire venir les institutions sur la chaîne publique et leur offrir un service haut de gamme et prévisible.
- Consensys affirme : laisser les institutions conserver leurs propres chaînes et rendre vérifiables les connexions entre elles.
Les deux approches reconnaissent qu’à lui seul, un espace de bloc attribué selon le principe du premier arrivé, premier servi ne répond pas aux besoins des institutions. Elles divergent sur ce qui doit s’adapter : la structure de marché de la chaîne ou l’architecture de l’institution.
POINTS À SURVEILLER
1. La part des validateurs qualifiés augmente-t-elle réellement d’environ 5 % vers l’objectif de 20 à 30 % ? Sans cela, l’espace de bloc réservé restera confronté à un problème d’attente.
2. Les pénalités en cas d’engagement non respecté vont-elles dépasser zéro ? Une réservation sans conséquence en cas de rupture est une promesse peu solide.
3. Une banque nommément désignée va-t-elle lancer l’un ou l’autre de ces produits ? Pour l’instant, il s’agit dans les deux cas d’annonces, et non d’adoption.
4. La connexion à Canton prévue par Consensys sera-t-elle effectivement mise en place ?
LES RISQUES
L’espace de bloc réservé soulève des questions d’équité qui préoccupent de nombreux utilisateurs d’Ethereum : la vente d’une inclusion garantie évince-t-elle les utilisateurs ordinaires, ou s’agit-il simplement d’un autre marché des frais ? Le projet affirme que son service est facultatif et qu’il ne censure pas les autres, une affirmation qu’il lui revient de faire et que la communauté doit mettre à l’épreuve. Dans le même temps, les marchés restent prudents : selon les cours de Coinbase ce soir, le bitcoin se situe autour de 77 200 $ et l’ether autour de 2 280 $, tandis que les ETF au comptant enregistrent des sorties de capitaux. Les nouvelles sur les infrastructures institutionnelles arrivent donc dans un marché en mode aversion au risque.
À RETENIR
L’adoption institutionnelle ne se résume pas au prix ou aux ETF. Elle repose sur l’infrastructure : garanties de délais, contrôles de conformité et règlements inter-ledgers. Les nouvelles de cette semaine montrent que des équipes sérieuses mettent en place cette infrastructure, mais aussi qu’une grande partie reste à prouver : 5 % de couverture des validateurs, aucune pénalité, aucun utilisateur en production nommé.
Selon vous, quelle approche l’emportera : réserver de l’espace dans les blocs d’Ethereum public ou créer des réseaux institutionnels interopérables ? Dites-moi pourquoi dans les commentaires.
#Ethereum #Institutional #Tokenisation
Sources : CoinDesk, The Block, Coinbase. Ceci ne constitue pas un conseil financier.