La société continue d’augmenter ses réserves d’ETH, mais son action n’a pas suivi. Ce contraste mérite davantage d’attention que la simple annonce selon laquelle « une grande institution a encore acheté ». Le 2 novembre, Bitmine a annoncé détenir environ 6,06 millions d’ETH. Selon les données de marché de BiyaPay, BMNR a clôturé à 19,54 dollars lors de la séance régulière ce jour-là, en baisse de 3,17 %. D’un côté, les avoirs augmentent ; de l’autre, l’action recule. Cela montre que les investisseurs doivent évaluer bien plus que le nombre de cryptomonnaies achetées.

Il faut d’abord distinguer deux questions : le fait qu’une entreprise soit disposée à continuer de détenir de l’ETH ne signifie pas qu’elle absorbera toutes les ventes sur le marché ; et un niveau record des avoirs ne signifie pas non plus que des capitaux frais d’un montant équivalent ont été investis le jour de l’annonce. Celle-ci indique les avoirs à une date donnée, et certains achats ont pu être effectués auparavant. Elle peut aider à déterminer l’orientation de l’allocation d’actifs de la société, mais ne permet pas de conclure directement que le cours de la cryptomonnaie va forcément monter après sa publication.

Pour les utilisateurs du marché des cryptomonnaies, la question la plus importante est la suivante : au-delà des achats institutionnels, le marché dans son ensemble connaît-il une demande plus durable ? Si d’autres investisseurs réduisent leurs positions, si l’effet de levier se contracte ou si certains détenteurs vendent, les achats d’une seule entreprise peuvent être compensés. C’est aussi pourquoi considérer l’ETH et BMNR comme un seul et même actif peut facilement conduire à mal interpréter le marché.

L’ETH est un actif numérique ; BMNR est l’action d’une société cotée qui détient des actifs numériques. Outre le cours de l’ETH, il faut aussi tenir compte de la trésorerie, de la dette, des actions privilégiées, des frais d’exploitation et du nombre d’actions ordinaires. Une hausse des avoirs en cryptomonnaies ne signifie pas nécessairement que les droits correspondant à chaque action progressent au même rythme.

Prenons un exemple hypothétique : si les avoirs en cryptomonnaies d’une société augmentent de 10 %, mais que le nombre d’actions ordinaires progresse plus rapidement, la quantité détenue correspondant à chaque action n’augmente pas nécessairement. Cela ne signifie pas que Bitmine a connu cette situation cette fois-ci ; c’est plutôt un rappel que, pour analyser ce type de société, il faut examiner ensemble l’évolution des avoirs et le financement.

Pour comparer les différences entre les actifs au comptant et les actions américaines associées, vous pouvez consulter BiyaPay afin de découvrir les services liés aux actifs numériques et aux actions américaines, ainsi que les modalités de conversion et de négociation. BiyaPay permet aux utilisateurs de déposer des USDT et de les convertir en dollars américains au taux de 1 pour 1, directement sur leur compte de trading d’actions, sans avoir à effectuer des démarches telles que l’ouverture d’un compte bancaire offshore. En outre, la fonction de trading de cryptomonnaies contre des monnaies fiduciaires de BiyaPay offre aux investisseurs une interface et une expérience de trading inédites et plus intuitives, qui leur permettent d’investir facilement dans le bitcoin.

Un autre aspect souvent négligé est le lien entre le cours d’une action et la valeur nette des actifs. Le marché est parfois prêt à payer une prime pour la capacité de financement, la qualité de la gestion ou la croissance de l’activité, mais peut aussi retirer cette prime lorsque l’enthousiasme retombe. Ainsi, même si le cours de l’ETH ne varie pas fortement, l’action peut baisser en raison d’un ajustement de sa valorisation ; à l’inverse, une hausse de l’action ne signifie pas nécessairement que la demande sur la blockchain Ethereum s’améliore dans les mêmes proportions.

Je continuerai à suivre trois éléments : l’évolution des avoirs de la société, les moyens utilisés pour acquérir de nouveaux actifs et l’amélioration — ou non — des actifs et des obligations réellement associés aux actionnaires ordinaires. Parallèlement, pour l’ETH lui-même, il faut toujours surveiller les flux sur le marché au comptant, l’utilisation du réseau et l’appétit global pour le risque.

La croissance de l’utilisation du réseau doit elle aussi être analysée plus en détail. Une hausse du nombre de transactions n’entraîne pas nécessairement une augmentation proportionnelle des revenus issus des frais ; de même, l’évolution des frais ne peut pas être directement assimilée à un rendement garanti pour les détenteurs de cryptomonnaies. Il faut distinguer le développement de l’écosystème, la demande d’actifs et la valorisation des sociétés cotées pour comprendre l’évolution de leurs cours respectifs.

Les achats des institutions sont un indice, pas une garantie de hausse des cours. Pour les investisseurs, les questions vraiment utiles sont les suivantes : à quel prix les fonds ont-ils été investis, au moyen de quels instruments et quelle valeur par action ou quelle exposition réelle aux actifs cela a-t-il finalement ajouté ?

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