Kamino ($KMNO ) est l’un des principaux protocoles DeFi de Solana : prêt, gestion de la liquidité et stratégies à effet de levier. TVL : environ 1,338 milliard de dollars.
Le principal problème : l’activité économique fonctionne, mais le token n’en perçoit pas les revenus. Selon la méthodologie de DefiLlama, les revenus des détenteurs sont de 0 $. Une analyse destinée à ceux qui étudient la différence entre la réussite d’un protocole et le rendement d’un token.
Technologie
Kamino est construit sur Solana : le consensus Proof of Stake associé à la Proof of History offre une vitesse élevée et des frais réduits, essentiels pour les opérations de prêt et le rééquilibrage des liquidités.
Offre de produits (DefiLlama la comptabilise comme un ensemble de composants) :
Kamino Lend - prêts et emprunts ;
Kamino Liquidity - gestion automatisée de la liquidité ;
stratégies utilisant l’effet de levier.
En pratique : KMNO n’est pas nécessaire pour emprunter ou fournir des liquidités. Le token est un actif de gouvernance et d’utilité de l’écosystème.
Tokenomics
Instantané du marché :
Prix : ≈ 0,030 $
Capitalisation : ≈ 176 millions de dollars
FDV : ≈ 298 millions de dollars
En circulation : ≈ 5,9 milliards
Offre maximale : 10 milliards
Volume sur 24 heures : ≈ 8,7 millions de dollars
Vesting (en cours) :
Contributeurs principaux - 20 % de l’offre ;
Parties prenantes clés et conseillers - 35 % ;
cliff de 12 mois, puis linéaire sur 24 mois ;
tranche totale ≈ 229,17 millions de KMNO par mois ;
prochain déblocage - 30 novembre 2026.
Il existe également des jalons de FDV : un mécanisme de futurs incitatifs liés à des niveaux cibles de FDV durables. Cela ne remplace pas le vesting linéaire. L’affirmation « les déblocages n’ont lieu que si la FDV atteint 1–10 milliards de dollars » est erronée.
Destruction : aucun programme en cours. Des rachats suivis de destructions ont été évoqués publiquement, mais sans périodicité, volume ni part des revenus définis.
Investisseurs
Les données vérifiées ne contiennent aucune information sur les tours de financement, les fonds ou les prix d’entrée. On sait que 35 % sont alloués aux parties prenantes clés et aux conseillers, et que cette part suit un calendrier linéaire.
Activité on-chain
Instantané DefiLlama au 29 octobre 2026 :
TVL : ≈ 1,338 milliard de dollars
Emprunts actifs : ≈ 861,6 millions de dollars
Frais sur 30 jours : ≈ 4,65 millions de dollars
Revenus du protocole sur 30 jours : ≈ 600 000 dollars
Revenus annualisés : ≈ 9,34 millions de dollars
Revenus des détenteurs : 0 $
Ne confondez pas les indicateurs : les frais sont payés par les utilisateurs, les revenus du protocole restent au protocole, et les revenus des détenteurs sont distribués aux détenteurs. Les revenus annualisés sont une extrapolation de l’agrégateur selon sa méthodologie, et non des paiements aux détenteurs de KMNO. Ne cumulez pas les indicateurs des composants avec ceux du protocole parent sans préciser la méthodologie. Le prix est un instantané actuel, tandis que la TVL est un instantané daté : ne les considérez pas comme correspondant au même moment. Le rapport ne contient aucune comparaison avec des concurrents.
Les dessous de l’affaire
Faits :
Le vesting linéaire est en cours ; le prochain déblocage a lieu le 30 novembre.
Selon DefiLlama, les revenus des détenteurs sont nuls.
La Kamino Foundation détient certains revenus et la propriété intellectuelle du protocole.
Rumeurs et éléments non confirmés :
« Les déblocages ne sont possibles que si la FDV atteint 1–10 milliards de dollars » : c’est faux.
Présenter « 13,88 millions de dollars de revenus annuels » comme des revenus pour les détenteurs est une erreur : ce ne sont pas des revenus du token, et le chiffre est inférieur dans l’instantané actuel.
« Les rachats sont déjà en cours » : aucun programme n’a été confirmé.
Forces et faiblesses
Points forts :
TVL d’environ 1,34 milliard de dollars.
Emprunts actifs d’environ 861,6 millions de dollars : une demande réelle de crédit.
Revenus du protocole réguliers (≈ 600 000 dollars par mois).
Le token n’est pas nécessaire au fonctionnement du protocole, ce qui réduit le caractère artificiel de la demande.
Les rachats potentiels restent une possibilité à explorer.
Points faibles :
Revenus des détenteurs = 0 $.
Vesting linéaire sur 55 % de l’offre, avec une tranche d’environ 229 millions de KMNO par mois.
Les rachats ne sont encadrés par aucun programme.
La FDV est environ 1,7 fois supérieure à la capitalisation, et une partie de l’offre n’est pas encore en circulation.
Les revenus du protocole sont sans commune mesure avec la TVL.
Le token se négocie sur la base des anticipations et de sa valeur de gouvernance.
Sources
DefiLlama (TVL, frais, revenus, revenus des détenteurs)
Tokenomics.com (vesting et calendrier des déblocages)
CoinMarketCap (données de marché)
