• Le 3 novembre, la moyenne sur 90 jours de l’offre d’ETH en profit s’est rapprochée des niveaux des creux des marchés baissiers de 2018, 2020 et 2022.

• L’analyste de marché Cryptollica a publié cette comparaison de rentabilité dans un message daté du 3 novembre.

• Au moment de la rédaction, le cours d’Ethereum s’établissait à 2 263 $, en baisse de 1,4 % sur 24 heures.

L’offre en profit se rapproche des creux des cycles précédents

La part de l’offre d’Ethereum (ETH) détenue avec un profit a baissé et se rapproche des niveaux observés pour la dernière fois lors des principaux creux des précédentes tendances baissières. Le 3 novembre, les données on-chain ont montré que la moyenne mobile sur 90 jours de l’offre d’ETH en profit glissait vers les zones enregistrées aux creux des marchés baissiers de 2018, 2020 et 2022. L’analyste de marché Cryptollica a publié cette comparaison dans un message daté du 3 novembre, confrontant la courbe actuelle de rentabilité au même indicateur de trois cycles antérieurs, au cours desquels des niveaux similaires avaient précédé des reprises significatives des cours. Le cours d’Ethereum s’établit à 2 263 $, en baisse de 1,4 % sur les dernières 24 heures, portant la capitalisation boursière du réseau à près de 276 milliards de dollars, tandis qu’une part croissante des adresses détient des jetons à un coût d’acquisition moyen supérieur au cours actuel.

L’indicateur fonctionne en comparant la valeur de marché des coins détenus à chaque adresse au prix auquel ces coins ont été déplacés pour la dernière fois. Les soldes dont le prix de revient est supérieur au cours en vigueur sont considérés comme des pertes latentes ; plus ce groupe s’agrandit, plus la part de l’offre en profit diminue. Le lissage de la série sur 90 jours élimine les fluctuations de courte durée : une valeur aussi basse décrit donc une cohorte de détenteurs qui ont accumulé sur plusieurs mois, plutôt qu’une seule mauvaise semaine d’achats. C’est cette ampleur qui donne tout son poids à l’indicateur dans l’analyse des cycles, car il reflète la position de l’ensemble de l’offre et pas seulement celle des acheteurs les plus récents. L’analyse de Cryptollica souligne que le marché baissier de 2018, la forte vague de ventes de mars 2020 et le recul de 2022 ont tous produit des creux de rentabilité similaires, et que plusieurs de ces épisodes ont coïncidé avec des reprises importantes par la suite. Cette mesure ne permet pas, à elle seule, d’évaluer les ventes : un détenteur peut rester en perte latente pendant des mois sans déplacer le moindre coin.

Une perte latente ne devient un événement de marché que lorsque les détenteurs passent à l’action ; c’est pourquoi le second volet de la comparaison porte sur les soldes détenus sur les plateformes d’échange. Les ETH détenus sur les plateformes de négociation centralisées sont en baisse, une évolution qui peut refléter le transfert de coins vers des portefeuilles personnels, des dispositifs de staking ou des configurations de validateurs où ils ne sont pas immédiatement disponibles à la vente. La diminution des stocks sur les plateformes réduit l’offre facilement vendable, et la baisse des soldes est souvent interprétée comme un signe d’atténuation possible de la pression vendeuse. On observe la même tendance au retrait des coins des plateformes sur l’ensemble du marché des altcoins, où plusieurs actifs à forte capitalisation présentent des schémas comparables. Pour les thèses d’accumulation, la question reste de savoir si les coins qui quittent les plateformes témoignent d’une conviction ou constituent simplement des stocks en attente d’une meilleure occasion de sortie.

Cette déduction a ses limites. Tous les transferts depuis une plateforme d’échange ne traduisent pas une détention à long terme : les mouvements de conservation institutionnelle, les transferts entre plateformes et la réorganisation des portefeuilles sont tous comptabilisés par le même indicateur. Le graphique associé à la comparaison ne présente pas directement les réserves des plateformes ; toute affirmation selon laquelle celles-ci auraient atteint de nouveaux plus bas historiques nécessite donc une confirmation indépendante. L’histoire n’offre pas non plus de garantie. Lors des cycles précédents, la pression vendeuse a parfois persisté longtemps après l’effondrement de la rentabilité des investisseurs, et l’analyste ne va pas jusqu’à annoncer un point bas. Une évaluation plus solide nécessite d’examiner les volumes de négociation, les entrées de capitaux et le comportement des détenteurs en parallèle de la courbe de rentabilité. Le positionnement des dernières séances invite à la même prudence : l’ETHA de BlackRock a contribué à des sorties nettes quotidiennes de 139,7 millions de dollars des ETF Ethereum (ETH), tandis que les trésoreries spécialisées ont poursuivi leurs achats ; les avoirs en Ethereum (ETH) de Bitmine ont ainsi atteint 6,06 millions de jetons après un achat hebdomadaire de 8 573 jetons.

Ethereum s’échange 45 $ au-dessus de son support le plus solide

Le suivi en temps réel situe Ethereum à 2 263 $ au moment de la rédaction, soit environ 0,2 % au-dessus de son cours lors de la publication de la comparaison de rentabilité ; sa variation sur 24 heures s’établit à -1,4 %. Un modèle de notation composite qui évalue les zones de convergence des indicateurs place le support le plus solide à 2 218,06 $, avec une note de 100 sur 100, et la résistance la plus proche à 2 324,04 $, avec une note de 95 sur 100. Les indicateurs de momentum sont plutôt faibles : l’indice de force relative se situe à 33,69, le signal de tendance est baissier et l’indice de peur et d’avidité affiche 26 sur 100. Le taux de financement des contrats perpétuels, à 0,0038 %, reste proche de la neutralité : les positions à effet de levier ne paient donc pas de prime directionnelle. Ce que ces niveaux ajoutent à l’analyse on-chain, c’est la distance : environ 45 $ séparent le cours du support le plus solide, contre quelque 61 $ de la première résistance ; l’analyse technique complète d’Ethereum examine les interactions entre ces zones. Le cours évolue ainsi près de la même zone de compression que les cycles passés ont marquée comme un creux, tandis que l’écart entre la rentabilité actuelle et une reprise confirmée reste impossible à mesurer.