Au cours des sept séances de Bourse qui ont suivi la publication des résultats de Meta, supérieurs aux attentes, l’action a perdu près de 12 %, une baisse encore plus marquée que celle du jour des résultats.
Les résultats du troisième trimestre, publiés après la clôture le 21 octobre, ont fait état d’un chiffre d’affaires de 64,6 milliards de dollars, en hausse de 26 % sur un an. Les prévisions pour le trimestre suivant s’établissaient entre 73 et 76 milliards de dollars, avec un point médian supérieur aux attentes. Le lendemain, l’action a clôturé en baisse d’environ 7 %. Le 30 octobre, elle terminait à 614,99 dollars, encore bien en dessous des 697,52 dollars d’avant la publication des résultats.
Ce que le marché sanctionne, c’est le flux de trésorerie. Les dépenses d’investissement du trimestre ont atteint 34,9 milliards de dollars, faisant basculer le flux de trésorerie disponible à -2,1 milliards : une première depuis plus de dix ans. La limite basse des prévisions de dépenses d’investissement pour l’ensemble de l’année a également été relevée à 135 milliards. Le mode de financement est encore plus frappant : l’entreprise veut créer une nouvelle catégorie d’actions C sans droit de vote pour financer ses investissements dans l’IA. Le même jour, le CDS à cinq ans a atteint un record historique de 114,79 points de base. Actionnaires et créanciers commencent à s’inquiéter en même temps.
Pourquoi une activité publicitaire aussi solide ne suffit-elle pas ? Les flux de trésorerie opérationnels s’élèvent à 32,8 milliards, contre 34,9 milliards de dépenses d’investissement : les revenus publicitaires ne couvrent plus la facture du calcul, et l’écart ne peut être comblé qu’en émettant des actions ou en empruntant. Lorsqu’une entreprise passe de la rémunération de ses actionnaires à leur dilution, sa valorisation doit être recalculée comme celle d’une entreprise à forte intensité capitalistique.
L’impact sur le BTC passe par le coût du financement. Même les géants de la technologie les plus fortunés commencent à émettre des actions, les écarts de crédit s’élargissent et les bons du Trésor américain à 10 ans frôlent à nouveau les 5 %. Les investisseurs de long terme deviennent plus exigeants, et ce sont d’abord les actifs risqués sans flux de trésorerie qui doivent offrir un rendement supérieur. Le BTC tourne actuellement autour de 77 900 dollars. Il a été vendu avec les actions liées à l’IA ces deux dernières semaines, et c’est là qu’il faut chercher la cause profonde.
Si le flux de trésorerie disponible de Meta redevient positif au quatrième trimestre, ou si les dépenses d’investissement ne repartent pas à la hausse en 2027, il faudra revoir ce jugement.
Quand une bonne entreprise commence à demander de l’argent à ses actionnaires, le prix doit être renégocié.
#ActionsUS #IA #Bitcoin $META $BTC
Les résultats du troisième trimestre, publiés après la clôture le 21 octobre, ont fait état d’un chiffre d’affaires de 64,6 milliards de dollars, en hausse de 26 % sur un an. Les prévisions pour le trimestre suivant s’établissaient entre 73 et 76 milliards de dollars, avec un point médian supérieur aux attentes. Le lendemain, l’action a clôturé en baisse d’environ 7 %. Le 30 octobre, elle terminait à 614,99 dollars, encore bien en dessous des 697,52 dollars d’avant la publication des résultats.
Ce que le marché sanctionne, c’est le flux de trésorerie. Les dépenses d’investissement du trimestre ont atteint 34,9 milliards de dollars, faisant basculer le flux de trésorerie disponible à -2,1 milliards : une première depuis plus de dix ans. La limite basse des prévisions de dépenses d’investissement pour l’ensemble de l’année a également été relevée à 135 milliards. Le mode de financement est encore plus frappant : l’entreprise veut créer une nouvelle catégorie d’actions C sans droit de vote pour financer ses investissements dans l’IA. Le même jour, le CDS à cinq ans a atteint un record historique de 114,79 points de base. Actionnaires et créanciers commencent à s’inquiéter en même temps.
Pourquoi une activité publicitaire aussi solide ne suffit-elle pas ? Les flux de trésorerie opérationnels s’élèvent à 32,8 milliards, contre 34,9 milliards de dépenses d’investissement : les revenus publicitaires ne couvrent plus la facture du calcul, et l’écart ne peut être comblé qu’en émettant des actions ou en empruntant. Lorsqu’une entreprise passe de la rémunération de ses actionnaires à leur dilution, sa valorisation doit être recalculée comme celle d’une entreprise à forte intensité capitalistique.
L’impact sur le BTC passe par le coût du financement. Même les géants de la technologie les plus fortunés commencent à émettre des actions, les écarts de crédit s’élargissent et les bons du Trésor américain à 10 ans frôlent à nouveau les 5 %. Les investisseurs de long terme deviennent plus exigeants, et ce sont d’abord les actifs risqués sans flux de trésorerie qui doivent offrir un rendement supérieur. Le BTC tourne actuellement autour de 77 900 dollars. Il a été vendu avec les actions liées à l’IA ces deux dernières semaines, et c’est là qu’il faut chercher la cause profonde.
Si le flux de trésorerie disponible de Meta redevient positif au quatrième trimestre, ou si les dépenses d’investissement ne repartent pas à la hausse en 2027, il faudra revoir ce jugement.
Quand une bonne entreprise commence à demander de l’argent à ses actionnaires, le prix doit être renégocié.
#ActionsUS #IA #Bitcoin $META $BTC