• Les ETF Ethereum au comptant américains ont enregistré des sorties nettes pendant 23 jours de bourse consécutifs, jusqu’au 30 octobre.

• Les sorties nettes des ETF Ethereum ont dépassé 1 milliard de dollars en octobre, le total mensuel le plus élevé de 2026.

• L’ETHA de BlackRock a représenté 76,6 millions de dollars des 155,7 millions de dollars de sorties enregistrées le 30 octobre.

23 jours de bourse sans achats nets

La plus longue série de rachats de l’histoire des ETF Ethereum au comptant américains est désormais établie, et c’est la plus longue depuis le lancement de ces produits en juillet 2024. Pendant 23 jours de bourse consécutifs, les fonds ont enregistré des sorties nettes, une série qui s’est poursuivie jusqu’au vendredi 30 octobre sans aucune journée d’achats nets. Glassnode, société d’analyse on-chain, a présenté l’historique des flux dans un graphique publié le 31 octobre. Elle interprète ce renversement comme le signe d’un refroidissement de la demande des investisseurs de la finance traditionnelle, le même groupe qui avait fortement accumulé de l’Ethereum en août et en septembre. Au cours de ces deux mois, les entrées dans les fonds ont dominé tandis que le cours de l’Ethereum se rapprochait des 2 700 dollars ; de fin septembre à début octobre, la tendance s’est inversée et les capitaux continuent de sortir depuis. Le bilan d’octobre est le plus lourd de 2026 : les sorties nettes mensuelles ont dépassé 1 milliard de dollars, soit le montant mensuel le plus élevé de l’année pour l’ensemble des flux des fonds. La série est comptabilisée en séances de bourse, les week-ends ne l’interrompent donc pas, et le vendredi 30 octobre a marqué son 23e jour consécutif. Le mécanisme à l’origine de ces chiffres est direct. Un ETF au comptant détient l’actif sous-jacent en fiducie : un rachat entraîne donc la liquidation de parts adossées à l’ETH et retire une exposition réelle du marché, plutôt que d’échanger des créances papier. Les capitaux injectés plus tôt dans l’année dans l’écosystème Ethereum au sens large en ressortent donc lorsque les rachats s’accumulent, accentuant ainsi la pression à la baisse sur la demande au comptant. Ces totaux ne mesurent toutefois que les fonds eux-mêmes : la demande des entreprises détenant de l’Ethereum dans leur trésorerie ou les capitaux immobilisés dans le staking ne figurent pas dans ce bilan. Glassnode présente ces chiffres comme le reflet d’un changement de sentiment chez les investisseurs institutionnels et traditionnels, et non comme un artefact technique. La société ajoute une réserve qui joue dans les deux sens : une reprise des entrées serait le premier signe d’un regain de la demande institutionnelle, tandis que la poursuite des sorties maintient cette pression.

L’ETHA de BlackRock a entraîné les sorties

La dernière semaine de la série montre à quel point les sorties se sont concentrées. Les données agrégées sur les flux du 26 au 30 octobre font état de 431,4 millions de dollars sortis des fonds en cinq séances, avec la sortie la plus importante sur une seule journée le vendredi 30 octobre, lorsque 155,7 millions de dollars ont été retirés. L’iShares Ethereum Trust (ETHA) de BlackRock a représenté 76,6 millions de dollars du total de cette journée, et le fonds a été le moteur constant de la série depuis le début. Au cours de la semaine du 5 au 9 octobre, 542,2 millions de dollars ont quitté les ETF Ethereum dans leur ensemble, dont 88 % provenaient de l’ETHA à lui seul. La semaine suivante, du 12 au 16 octobre, a enregistré environ 320 millions de dollars de sorties nettes, dont 93 % attribuables à l’ETHA. Aucun autre fonds du groupe n’a approché une telle part lors de l’une ou l’autre de ces semaines. Le fait qu’un seul fonds soit à l’origine d’une telle proportion du total suggère des décisions prises par un petit nombre de grands investisseurs plutôt qu’un retrait généralisé de tous les produits. Le 30 octobre a été la journée la plus importante des cinq, et aucune séance de cette semaine n’a enregistré de flux nets entrants. Cette même concentration permet aussi d’interpréter la série de manière moins alarmante. Des vagues de rachats de cette ampleur peuvent refléter un rééquilibrage de portefeuille ou un ajustement des positions plutôt qu’une perte d’intérêt durable, et les données ne permettent pas de distinguer ces deux motifs. Elles ne comptabilisent que les créations et les rachats sur le marché primaire, de sorte que les échanges sur le marché secondaire des parts ne sont pas pris en compte dans ces totaux. L’analyse de Glassnode elle-même laisse cette possibilité ouverte, en notant qu’une reprise des flux entrants témoignerait d’un regain de la demande institutionnelle pour l’actif. Selon son analyse, la seule question qui demeure est de savoir si les prochaines séances apporteront de nouvelles créations ou davantage de rachats. C’est ce changement que les acteurs du marché surveillent de près, car des sorties soutenues de fonds de cette taille continuent d’injecter l’offre au comptant sur le marché, tandis qu’un retour des flux entrants rétablirait une partie de la demande qui a disparu en octobre.

Le cours au comptant se maintient à 2 267 $ à l’approche de novembre

Le cours au comptant s’est stabilisé tandis que les flux continuent d’évoluer. L’Ethereum s’échange autour de 2 267 $, en hausse de 1,0 % sur les dernières 24 heures et 0,1 % sous son niveau au moment de la publication de la dernière donnée, à 01:38 UTC le 1er novembre. Le modèle de notation composite de COINOTAG situe le support le plus proche à 2 227 $, avec une note de 100 sur 100, et la première résistance à 2 319 $, avec une note de 99 ; la carte complète figure dans notre analyse technique de l’Ethereum. Le positionnement semble calme plutôt que tendu : le taux de financement des contrats perpétuels s’établit à -0,0033 % et l’intérêt ouvert avoisine 9,37 milliards de dollars. La série de 23 séances jusqu’au 30 octobre se poursuit donc sans interruption en novembre, et les premières séances du nouveau mois montreront si elle se prolonge ou s’interrompt.