• La filiale hongkongaise de Mirae Asset Securities a réalisé une émission obligataire tokenisée sur Solana, annoncée le 28 octobre.

• L’obligation est un billet à taux variable en dollars américains d’une durée de six mois, placé à titre privé auprès d’investisseurs professionnels.

• L’obligation relève d’un programme de billets structurés garantis de 3 milliards de dollars ; le montant de l’émission n’a pas été divulgué.

Mirae Asset émet une obligation en dollars sur Solana

Les investisseurs institutionnels qui achètent une nouvelle obligation en dollars peuvent désormais la détenir sous forme de jeton sur Solana plutôt que sous forme d’inscription dans un registre de titres. La filiale hongkongaise de Mirae Asset Securities a annoncé le 28 octobre avoir réalisé une émission obligataire tokenisée sur la blockchain Solana, ajoutant ainsi une créance de crédit réglementée à l’ensemble croissant de titres tokenisés sur Solana. Le titre est un billet à taux variable libellé en dollars américains et d’une durée de six mois, proposé dans le cadre d’un placement privé réservé aux investisseurs professionnels au sens de l’ordonnance de Hong Kong sur les valeurs mobilières et les contrats à terme. Il a été émis dans le cadre d’un programme de billets structurés garantis d’une capacité totale de 3 milliards de dollars, dont l’émetteur est Mirae Asset Securities Financial Products et la filiale hongkongaise fournit la garantie. Les 3 milliards de dollars correspondent au plafond du programme, et non au montant de cette émission, dont le montant effectivement levé n’a pas été divulgué. Pour les détenteurs admissibles, le changement concret concerne la forme de conservation : un investisseur institutionnel éligible peut conserver l’obligation sous forme de jeton sur Solana pendant toute la durée du billet, et les transferts sont réglés sur la chaîne, où les opérateurs de nœuds blockchain enregistrent chaque mouvement, tandis que l’entité hongkongaise a géré l’émission, les paiements et la gestion après émission sur sa propre infrastructure numérique. Deux acteurs externes ont contribué à l’opération. Marketnode, une société d’infrastructure numérique des marchés basée à Singapour, a agi en tant qu’agent placeur unique, et la Solana Foundation, qui promeut l’adoption et le développement du réseau, a soutenu la transaction. L’obligation elle-même n’a reçu ni autorisation ni enregistrement de la Securities and Futures Commission de Hong Kong, et reste donc inaccessible aux particuliers. La filiale hongkongaise présente cette opération comme un modèle permettant de proposer une gamme plus large de produits structurés via une blockchain. Il s’agit d’un indicateur d’adoption, et non d’un indicateur de négociation, et cela n’a pas d’incidence directe sur le cours du Solana (SOL).

Deux déclarations de la filiale de Hong Kong sont désormais séparées d’un jour. Le 27 octobre, la filiale a indiqué que Grvt, une plateforme de négociation d’actifs numériques opérant comme une plateforme d’échange de cryptomonnaies, avait acquis des obligations tokenisées structurées par le courtier. Cette annonce ne précisait pas sur quelle blockchain se trouvaient les obligations de Grvt ; il est donc impossible de confirmer si cet achat et l’émission sur Solana correspondent à la même transaction. Les deux entreprises ont déclaré prévoir d’étudier ensuite la tokenisation d’obligations d’État, d’obligations d’entreprise et de fonds négociés en bourse. Le cadre réglementaire entourant ce nouveau titre est clairement défini. Comme il a été placé à titre privé auprès d’investisseurs professionnels et qu’il n’a reçu aucune approbation ni aucun enregistrement auprès de la Securities and Futures Commission, sa souscription est réservée aux comptes institutionnels répondant aux critères applicables aux investisseurs professionnels de Hong Kong. Les modalités financières sont tout aussi encadrées : le plafond de 3 milliards de dollars du programme couvre une série de titres structurés, Mirae Asset Securities Financial Products en est l’émetteur, et la filiale de Hong Kong les garantit, tandis que le montant de la tranche Solana n’a pas été divulgué. Pour les détenteurs de jetons, la différence par rapport à un placement classique tient au transfert et à la tenue des registres. Une institution admissible détient directement la créance sur la blockchain et peut la transférer sans que le bureau d’émission intervienne à chaque étape, tandis que la gestion continue de s’effectuer sur les propres systèmes du courtier, et non au moyen de contrats intelligents. Cette conception maintient l’obligation dans le périmètre opérationnel du courtier, même si l’enregistrement de l’actif figure sur une blockchain publique. L’émission intervient également sur un réseau dont la valeur des actifs du monde réel tokenisés a franchi un record de 5,19 milliards de dollars le 29 octobre, un jour après l’annonce de Mirae Asset, prolongeant une série d’opérations de règlement institutionnelles sur la blockchain. L’absence d’intervention du régulateur marque, quant à elle, les limites que la stratégie blockchain du courtier doit respecter pour l’instant : institutionnelle, privée et non enregistrée.

Le crédit tokenisé face aux sorties des ETF

Le montant de l’opération est modeste en dollars, mais elle élargit le type d’actifs qu’un registre Solana peut accueillir. Un titre à taux variable garanti par un grand groupe de courtage coréen n’est ni une garantie DeFi ni un stablecoin ; c’est une créance émise dans le cadre d’un programme de Hong Kong et réglée sur une infrastructure publique, et chaque émission de ce type étend les usages de la blockchain sans que les actifs transitent par un pont. Le cofondateur Anatoly Yakovenko a soutenu que les entreprises qui bloquent la tokenisation des actions devraient quitter la Bourse, et l’initiative de Mirae Asset révèle le versant de la demande sur ce même marché : les émetteurs choisissent de se lancer sur la blockchain. Les flux restent la contrainte à court terme, les ETF Solana ayant enregistré des sorties nettes de 24,82 millions de dollars sur deux jours ; les nouvelles sur l’adoption ne compensent pas à elles seules les rachats, et le véritable enjeu est de savoir si le règlement tokenisé se traduit par une activité sur la blockchain plutôt que dans les cours. Les niveaux actuels sont présentés dans notre analyse technique de Solana.