• Le président de la CFTC, Michael Selig, a promis un soutien réglementaire à la finance on-chain lors de l’événement Link:NYC de Chainlink, le 29 octobre.

• La consultation de la CFTC sur les textes CTX et CAM a été ouverte le 5 octobre ; les commentaires du public doivent être transmis avant le 14 décembre 2026.

• Le cadre de Selig soumet les plateformes au comptant à la supervision des États et les plateformes de détail à effet de levier à l’enregistrement auprès de la CFTC.

Selig promet un rôle réglementaire lors de Link:NYC

Le président de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Michael Selig, s’est engagé à ce que l’agence contribue à remodeler les règles de la finance on-chain. Il s’exprimait lors de l’événement Link:NYC de Chainlink, organisé à New York le 29 octobre. « Nous sommes ravis de jouer un rôle dans le remodelage de la réglementation de cet écosystème », a déclaré Selig dans un communiqué publié par l’organisateur de l’événement, ajoutant que l’avenir de la finance on-chain pourrait se décider au fil des discussions en cours lors de la conférence. Le programme d’une journée de Chainlink a porté sur les actifs réels institutionnels, l’interopérabilité, les stablecoins, les paiements et les modèles de règlement PayFi, même si l’événement lui-même n’a annoncé ni nouvelles règles ni calendrier de mise en œuvre. L’intervention de Selig intervient en pleine consultation. Le 5 octobre, la CFTC a publié un avis préalable de projet de réglementation, une étape préliminaire qui recueille des contributions avant l’existence de tout texte contraignant, afin de demander comment un cadre fédéral devrait encadrer certaines transactions de détail portant sur des actifs virtuels. L’avis a été publié au Federal Register le 13 octobre, et la période de consultation prend fin le 14 décembre 2026. Dans le cadre de l’annonce officielle de la consultation, la CFTC sollicite des commentaires sur deux ensembles de règles envisagés : le règlement sur les transactions portant sur des crypto-actifs, ou CTX, et le règlement sur les marchés de crypto-actifs, ou CAM. Le communiqué fonde ces deux textes sur la section 2(c)(2)(D) du Commodity Exchange Act, disposition invoquée par la commission pour justifier sa compétence sur certaines transactions de détail portant sur des marchandises. Il demande également comment un régime national pourrait prévenir les pratiques abusives, définir des exigences de conformité propres aux cryptomonnaies et créer, par voie réglementaire, la catégorie d’enregistrement CAM. La CFTC présente ce dispositif comme une voie d’enregistrement volontaire fondée sur les pouvoirs prévus par la législation en vigueur, puisque le Congrès n’a pas adopté de loi sur la structure des marchés crypto. Les questions relatives à la protection des actifs des clients et à la surveillance des marchés sont également soumises aux commentaires du public. L’agence précise que les contributions écrites seront rendues publiques et serviront à déterminer si d’autres mesures réglementaires seront prises.

Trois voies d’enregistrement pour les plateformes

Le cadre à trois niveaux décrit par Selig dans son discours à Fordham du 5 octobre distingue les plateformes selon les produits qu’elles négocient. Les plateformes de négociation au comptant classiques relèvent généralement des régimes étatiques encadrant les transferts de fonds, tout en restant soumises aux pouvoirs de la CFTC en matière de lutte contre la fraude et la manipulation. Une deuxième catégorie concerne les plateformes qui proposent aux clients particuliers des transactions crypto sur marge, à effet de levier ou financées ; celles-ci devraient s’enregistrer auprès de la CFTC. Les plateformes proposant la négociation de contrats perpétuels et d’autres produits dérivés relèvent d’une troisième catégorie, dans le cadre existant des marchés à terme désignés (DCM) de l’agence, qui régit les plateformes cotant des contrats à terme, des options et des swaps. Le CAM, tel qu’il est envisagé, constituerait une sous-catégorie de DCM, et les opérateurs qui ne sont pas encore enregistrés pourraient choisir entre le statut complet de DCM et la désignation CAM, moins contraignante. Selig a reconnu que seul le Congrès peut obliger toutes les plateformes d’échange de cryptomonnaies à s’enregistrer auprès de la commission ; la voie qu’il propose offre plutôt aux plateformes admissibles un accès au cadre fédéral en fonction des services qu’elles fournissent. La consultation énumère parmi les garanties à examiner les fonds des clients, la cotation des jetons, les conflits d’intérêts et les preuves de réserves. Les développeurs de logiciels disposent d’une voie distincte : le 17 septembre, une position du personnel a indiqué que l’agence ne recommanderait pas de mesures coercitives contre les prestataires passifs qui ne sollicitent pas d’ordres, ne contrôlent pas leur exécution et ne détiennent pas les actifs des clients. Cette position se limite aux logiciels qui facilitent les transactions entre les commissionnaires de contrats à terme enregistrés, les courtiers introducteurs et les DCM. La coordination avec la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis est antérieure à la consultation. Dans une annonce du 17 mars, la SEC a publié une interprétation selon laquelle la plupart des crypto-actifs ne sont pas en eux-mêmes des valeurs mobilières et les contrats d’investissement peuvent prendre fin ; la CFTC s’est engagée à administrer le Commodity Exchange Act conformément à cette interprétation. Selig a également déclaré qu’il surveillait les marchés de prédiction afin d’y repérer d’éventuelles manipulations à l’approche des élections de mi-mandat américaines. Parmi les règlements conclus figurent une ordonnance enjoignant à Gabriel Perez de restituer 107 539,02 $ de profits de négociation et de payer une pénalité civile de 65 000 $, ainsi qu’une ordonnance enjoignant à l’ancien représentant George Santos de restituer 17 569,98 $ et de payer 17 500 $, les deux assorties d’une interdiction de négocier de trois ans.

Une voie volontaire dans l’attente de mesures du Congrès

L’existence d’une voie volontaire dans l’attente de mesures du Congrès reste la contrainte déterminante pour l’ensemble du programme. L’échéance du 14 décembre déterminera l’étendue des futurs textes CTX et CAM, puisque tous les éléments, des garanties relatives aux fonds des clients à la manière dont les plateformes on-chain conservent les garanties, sont encore formulés comme des questions et non comme des règles. Le dispositif répartit également les rôles avec la SEC : l’interprétation de mars précise la classification d’un actif, tandis que la consultation de la CFTC porte sur les modalités d’enregistrement d’une plateforme qui souhaite le négocier. Pour les plateformes qui envisagent cette voie fédérale, c’est la période de consultation, et non les déclarations faites lors de Link:NYC, qui constitue l’étape déterminante.