Le 27 octobre, l’agence internationale de notation de crédit Moody’s Ratings a annoncé avoir attribué au stablecoin adossé au dollar de Ripple, $RLUSD, les notes de dépôt à long terme « A2 » et à court terme « P-1 ». Ces notes reflètent son évaluation du risque de crédit associé à certaines obligations de remboursement de $RLUSD et à sa capacité de paiement.
Cette notation s’applique aux $RLUSD émis nativement sur le XRP Ledger et Ethereum par Standard Custody & Trust Company, une filiale de Ripple. Elle ne couvre ni le groupe Ripple ni le jeton XRP.
Jack McDonald, vice-président senior des activités liées aux stablecoins chez Ripple, a déclaré que $RLUSD était le premier stablecoin à obtenir une notation de catégorie investissement de Moody’s. Selon lui, cette avancée contribuera à renforcer la confiance des marchés institutionnels dans les actifs numériques.
$RLUSD obtient les notations A2 et P-1, limitées à certaines obligations de l’émetteur
Selon un article de (The Block), Moody’s a attribué à $RLUSD les notes de dépôt à long terme A2 et à court terme P-1, conformément à sa méthodologie de notation des stablecoins publiée en mars dernier.
A2 se situe dans la partie supérieure de la catégorie intermédiaire des notes de crédit à long terme de Moody’s. Cette note indique un risque de crédit relativement faible et appartient à la catégorie investissement. P-1 est la note de crédit à court terme la plus élevée de Moody’s et reflète son évaluation de la capacité de remboursement à court terme.
Il convient de noter que, bien que Moody’s emploie le terme « note de dépôt » (Deposit Rating), $RLUSD reste un stablecoin adossé au dollar américain et ne constitue pas un dépôt bancaire couvert par la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC).
Cette notation évalue principalement la capacité de Standard Custody & Trust Company à honorer les obligations liées à l’émission de $RLUSD et à son remboursement en dollars. Elle ne s’étend ni à la solvabilité globale de Ripple Labs, ni aux activités bancaires de Ripple National Trust Bank (RNTB), ni au jeton XRP lui-même.
Par ailleurs, les jetons émis au moyen de mécanismes interchaînes ou d’autres procédés ne peuvent pas être considérés d’emblée comme bénéficiant de la même notation. A2 et P-1 correspondent à des risques de crédit sur des échéances différentes et ne signifient pas que Moody’s garantit que le cours de $RLUSD restera toujours fixé à 1 dollar sur le marché secondaire.
Un taux de couverture des réserves de 103 % au cœur de l’évaluation : Moody’s salue les actifs et les modalités de remboursement
Moody’s indique que la notation de $RLUSD tient principalement compte de la qualité de crédit des actifs de réserve, de leur liquidité, du niveau de couverture des réserves et des modalités de remboursement prévues par l’émetteur.
Les réserves de $RLUSD sont actuellement principalement constituées de bons du Trésor américain à court terme, d’autres actifs publics américains à court terme et de liquidités. La majeure partie des réserves est conservée par la Bank of New York Mellon (BNY). Standard Custody & Trust Company s’est fixé un objectif de couverture des réserves de 103 %, soit environ 103 dollars d’actifs de réserve admissibles pour chaque tranche de 100 dollars de $RLUSD émise.
Moody’s estime que cet objectif dépasse le niveau minimal de couverture requis pour les notations correspondantes, ce qui aide à amortir les variations de valeur des actifs de réserve et la pression liée aux remboursements. Toutefois, le taux de 103 % est un objectif fixé par l’émetteur ; le taux de couverture effectif peut varier en fonction de la valeur des actifs et de l’offre en circulation.
En ce qui concerne les modalités de remboursement, les clients institutionnels admissibles ayant satisfait aux vérifications d’ouverture de compte peuvent demander à l’émetteur de convertir leurs jetons en dollars au taux de 1 pour 1, conformément aux conditions applicables. Les utilisateurs qui détiennent des $RLUSD via des plateformes d’échange ou d’autres plateformes doivent, quant à eux, effectuer leurs transactions ou conversions selon les conditions de ces services.
Moody’s s’intéresse à la protection en cas de faillite ; le (GENIUS Act) pourrait influencer les futures notations
Bien que $RLUSD ait obtenu une notation de catégorie investissement, Moody’s relève que le cadre juridique actuel de l’émetteur présente des aspects à améliorer. Standard Custody & Trust Company n’est pas une entité à vocation spécifique bénéficiant d’un cloisonnement complet en cas de faillite, et les détenteurs de $RLUSD ne détiennent pas encore directement les actifs de réserve.
Bien que les actifs de réserve soient gérés séparément des actifs propres de l’émetteur et soumis à la supervision du Département des services financiers de l’État de New York (NYDFS), les détenteurs pourraient néanmoins être confrontés à des retards de remboursement et à des procédures judiciaires si l’émetteur venait à faire faillite.
Selon Moody’s, après son entrée en vigueur prévue en 2027, le (GENIUS Act) américain devrait renforcer davantage la gestion des réserves des stablecoins de paiement et la protection de leurs détenteurs, notamment en établissant des règles plus claires concernant le traitement des actifs de réserve en cas de faillite de l’émetteur.
Si les détenteurs de $RLUSD bénéficient à l’avenir de droits de priorité au remboursement plus solides ou d’une protection juridique accrue des actifs de réserve, cela pourrait contribuer à une amélioration de la notation.
À l’inverse, une détérioration de la qualité des actifs de réserve, une baisse du taux de couverture ou des problèmes majeurs de liquidité et de contrôle opérationnel chez l’émetteur pourraient avoir un effet négatif sur la notation.
Ripple étend ses activités financières institutionnelles ; la notation de crédit constitue un élément supplémentaire d’évaluation
La publication par Moody’s de la notation de $RLUSD intervient alors que Ripple accélère le développement de ses services financiers destinés aux institutions.
Le 26 octobre, la demande de charte bancaire de trust national déposée par RNTB, filiale de Ripple, a reçu l’approbation définitive de l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) des États-Unis. Selon le périmètre des activités autorisées, RNTB peut gérer les actifs de réserve distincts qui garantissent $RLUSD et fournir des services de conservation d’actifs numériques assortis d’obligations fiduciaires.
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Toutefois, $RLUSD reste actuellement émis par Standard Custody & Trust Company. L’approbation de la charte par l’OCC et la notation de crédit de Moody’s relèvent de procédures distinctes, portant respectivement sur la réglementation bancaire et l’évaluation du risque de crédit. Par ailleurs, depuis son lancement en décembre 2024, la capitalisation de $RLUSD en circulation a atteint environ 2,5 milliards de dollars. Le stablecoin est progressivement utilisé dans les services de paiement transfrontalier et de négociation institutionnelle de Ripple.
Le 28 octobre, Coinbase a également annoncé qu’il élargissait la prise en charge de $RLUSD, en l’intégrant à ses services de négociation de détail, à sa plateforme d’échange et à ses plateformes destinées aux institutions, élargissant ainsi l’accès à ce stablecoin. Pour les institutions financières, la notation de Moody’s constitue une référence indépendante pour analyser la qualité des réserves de $RLUSD, son cadre juridique et sa capacité de remboursement. Elle peut aider les banques, les sociétés de gestion d’actifs et les entreprises dans leurs évaluations internes des risques.
Toutefois, la décision d’intégrer $RLUSD aux activités de paiement, de règlement ou de garantie dépend toujours des politiques de gestion des risques de chaque institution, des exigences réglementaires et des conditions d’intégration technique.
À mesure que les agences de notation traditionnelles mettent progressivement en place des cadres d’évaluation des stablecoins, la transparence des réserves, les garanties juridiques et la capacité réelle de remboursement deviendront également des critères essentiels pour les institutions qui évaluent les usages financiers des actifs numériques.
L’article « Moody’s note les stablecoins ! RLUSD obtient une notation de crédit A2 de catégorie investissement et marque un nouveau chapitre dans l’histoire du marché des cryptomonnaies » a été publié pour la première fois sur « Crypto City »