#strategy股东批准优先股每日派息
6 182 bitcoins achetés en une semaine : une société de trésorerie en bitcoins s’endette deux fois plus que Strategy 🦖
📊 进群看每日策略
Le 26 octobre, Strive a révélé avoir acheté 6 182 bitcoins entre le 17 et le 23 octobre, portant ses réserves à 43 000 bitcoins. Pendant la même semaine, Strategy n’en a acheté aucun et a même dépensé 204,9 millions de dollars pour racheter ses propres actions privilégiées.
La différence ne tient pas au volume d’achats, mais à la structure du financement.
Strive vient de finaliser une émission de 630 millions de dollars d’actions privilégiées perpétuelles SATS : 7 millions d’actions vendues à 90 dollars chacune. L’entreprise a ensuite mis en place un programme d’émission au prix du marché d’un montant maximal de 1 milliard de dollars. En prenant un cours du bitcoin de 80 000 dollars pour les deux sociétés, la valeur nominale des actions privilégiées de Strive atteint 2,103 milliards de dollars, soit 61,1 % de la valeur de ses bitcoins, estimée à 3,44 milliards. Chez Strategy, les obligations convertibles et les actions privilégiées totalisent 20,061 milliards de dollars, soit 29,6 % de la valeur de ses bitcoins, évaluée à 67,881 milliards. À cours égal, la part du capital privilégié de la première dépasse donc deux fois celle de la seconde.
Le prix à payer se lit dans les dividendes. Les SATS versent un dividende annuel fixe de 15 % et ont une valeur nominale de 100 dollars par action. La première tranche coûtera à elle seule 105 millions de dollars par an, soit 16,7 % des 630 millions levés. Les deux catégories d’actions privilégiées coûteront ensemble environ 287 millions de dollars par an, soit 8,4 % de la valeur des bitcoins détenus. Chez Strategy, les dividendes et intérêts annuels s’élèvent à 1,509 milliard de dollars, soit seulement 2,2 %.
La société dispose de 504,4 millions de dollars de liquidités, dont 157,5 millions ont déjà été réservés au paiement des dividendes pour les 18 premiers mois. Le prospectus est très explicite : les dividendes à venir seront principalement financés par de nouvelles levées de fonds, notamment grâce au programme ATM de 1 milliard de dollars. En clair, cela revient à payer les anciens intérêts avec de l’argent frais. Si la fenêtre de financement se referme, la chaîne se tend immédiatement ⚠️
Si Strive ose agir ainsi, c’est parce que le nombre de bitcoins par action augmente réellement. Entre le 16 et le 23 octobre, après dilution complète, le nombre de satoshis par action est passé de 29 039 à 33 066, soit une hausse de 13,9 % en une semaine. L’objectif de la direction est tout aussi clair : tant que le bitcoin reste sous les 100 000 dollars, maintenir au-dessus de 60 % la part des actions privilégiées et de la dette dans la valeur des bitcoins détenus. Plus le cours du bitcoin faiblit, plus l’endettement augmente 🧮
À Wall Street, certains applaudissent. StoneX a relevé son objectif de cours de 32 à 43 dollars et maintient sa recommandation d’achat. Mais le même document indique que StoneX a participé à la prise ferme de la première émission de SATS et qu’une de ses filiales est l’agent commercial du programme ATM. Ce rapport optimiste mérite donc, au minimum, d’être pris avec des pincettes.
Mon avis : le véritable point de divergence entre les sociétés qui accumulent des bitcoins n’est pas le nombre de pièces achetées, mais la façon dont elles financent leurs achats. Strategy rachète ses actions avec une décote afin de réduire ses besoins futurs en dividendes. Strive accepte un coût fixe de 15 % en échange d’une hausse de 13,9 % du nombre de bitcoins par action. Tant que la hausse annualisée du bitcoin dépasse largement le coût des dividendes, le mécanisme peut fonctionner. Mais si le marché entre dans une phase de stagnation, les sorties de trésorerie de 8,4 % viendront d’abord grignoter les bénéfices comptables, tandis que les actions privilégiées resteront toujours prioritaires sur les actions ordinaires.
Deux sociétés qui accumulent des bitcoins : l’une réduit son levier, l’autre l’augmente. À votre avis, est-ce une ingénieuse conception financière ou une bombe à retardement ? Dites-le-nous en commentaires.
Chaque jour, je vous fais découvrir l’actualité du bitcoin et des sociétés qui en accumulent. Il ne s’agit pas seulement de voir ce qui se passe, mais aussi de comprendre les mécanismes et les occasions qui se cachent derrière 👀🚀
6 182 bitcoins achetés en une semaine : une société de trésorerie en bitcoins s’endette deux fois plus que Strategy 🦖
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Le 26 octobre, Strive a révélé avoir acheté 6 182 bitcoins entre le 17 et le 23 octobre, portant ses réserves à 43 000 bitcoins. Pendant la même semaine, Strategy n’en a acheté aucun et a même dépensé 204,9 millions de dollars pour racheter ses propres actions privilégiées.
La différence ne tient pas au volume d’achats, mais à la structure du financement.
Strive vient de finaliser une émission de 630 millions de dollars d’actions privilégiées perpétuelles SATS : 7 millions d’actions vendues à 90 dollars chacune. L’entreprise a ensuite mis en place un programme d’émission au prix du marché d’un montant maximal de 1 milliard de dollars. En prenant un cours du bitcoin de 80 000 dollars pour les deux sociétés, la valeur nominale des actions privilégiées de Strive atteint 2,103 milliards de dollars, soit 61,1 % de la valeur de ses bitcoins, estimée à 3,44 milliards. Chez Strategy, les obligations convertibles et les actions privilégiées totalisent 20,061 milliards de dollars, soit 29,6 % de la valeur de ses bitcoins, évaluée à 67,881 milliards. À cours égal, la part du capital privilégié de la première dépasse donc deux fois celle de la seconde.
Le prix à payer se lit dans les dividendes. Les SATS versent un dividende annuel fixe de 15 % et ont une valeur nominale de 100 dollars par action. La première tranche coûtera à elle seule 105 millions de dollars par an, soit 16,7 % des 630 millions levés. Les deux catégories d’actions privilégiées coûteront ensemble environ 287 millions de dollars par an, soit 8,4 % de la valeur des bitcoins détenus. Chez Strategy, les dividendes et intérêts annuels s’élèvent à 1,509 milliard de dollars, soit seulement 2,2 %.
La société dispose de 504,4 millions de dollars de liquidités, dont 157,5 millions ont déjà été réservés au paiement des dividendes pour les 18 premiers mois. Le prospectus est très explicite : les dividendes à venir seront principalement financés par de nouvelles levées de fonds, notamment grâce au programme ATM de 1 milliard de dollars. En clair, cela revient à payer les anciens intérêts avec de l’argent frais. Si la fenêtre de financement se referme, la chaîne se tend immédiatement ⚠️
Si Strive ose agir ainsi, c’est parce que le nombre de bitcoins par action augmente réellement. Entre le 16 et le 23 octobre, après dilution complète, le nombre de satoshis par action est passé de 29 039 à 33 066, soit une hausse de 13,9 % en une semaine. L’objectif de la direction est tout aussi clair : tant que le bitcoin reste sous les 100 000 dollars, maintenir au-dessus de 60 % la part des actions privilégiées et de la dette dans la valeur des bitcoins détenus. Plus le cours du bitcoin faiblit, plus l’endettement augmente 🧮
À Wall Street, certains applaudissent. StoneX a relevé son objectif de cours de 32 à 43 dollars et maintient sa recommandation d’achat. Mais le même document indique que StoneX a participé à la prise ferme de la première émission de SATS et qu’une de ses filiales est l’agent commercial du programme ATM. Ce rapport optimiste mérite donc, au minimum, d’être pris avec des pincettes.
Mon avis : le véritable point de divergence entre les sociétés qui accumulent des bitcoins n’est pas le nombre de pièces achetées, mais la façon dont elles financent leurs achats. Strategy rachète ses actions avec une décote afin de réduire ses besoins futurs en dividendes. Strive accepte un coût fixe de 15 % en échange d’une hausse de 13,9 % du nombre de bitcoins par action. Tant que la hausse annualisée du bitcoin dépasse largement le coût des dividendes, le mécanisme peut fonctionner. Mais si le marché entre dans une phase de stagnation, les sorties de trésorerie de 8,4 % viendront d’abord grignoter les bénéfices comptables, tandis que les actions privilégiées resteront toujours prioritaires sur les actions ordinaires.
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