• L’indice STAR50 chinois a reculé de 4,81 % à 1 252,28 le 27 octobre.
• Depuis juillet, le repli du STAR50 a atteint environ 40 %, effaçant près de 480 milliards de dollars.
• Le bitcoin s’est maintenu autour de 80 400 dollars alors que les ventes d’actions chinoises liées à l’IA se poursuivaient.
La vague de ventes d’actions liées à l’IA à Shanghai se poursuit
L’indice STAR50 chinois a reculé de 4,81 % le mardi 27 octobre, clôturant la séance à 1 252,28, tandis que la bulle des actions liées à l’intelligence artificielle du pays continuait de se dégonfler. Le STAR50 suit les 50 plus grandes entreprises du STAR Market de Shanghai, un marché axé sur la technologie où s’échange une grande partie des capitaux chinois liés à l’IA. Cette baisse prolonge un repli d’environ 40 % depuis juillet, qui a effacé quelque 480 milliards de dollars de valeur, et les données de marché montrent que les valeurs technologiques ont mené les ventes en fin de séance. L’indice plus large CSI 300 a perdu environ 4,81 % au cours des 24 heures précédant cette clôture. Le bitcoin s’est maintenu autour de 80 400 dollars pendant la séance, et deux scénarios détermineront désormais si les tensions sur les marchés actions gagnent les actifs numériques.
La voie la plus directe par laquelle la baisse pourrait atteindre les cryptomonnaies serait une vente d’actifs chinois, mais ce canal n’existe pas : la Banque populaire de Chine interdit purement et simplement le trading de cryptomonnaies et a auparavant poussé les mineurs à s’installer à l’étranger, ne laissant aucune voie directe entre un désengagement des actions chinoises et le Bitcoin. La transmission passe plutôt par les marchés occidentaux. Si les résultats à venir des entreprises technologiques américaines montrent que les dépenses consacrées aux infrastructures d’IA dépassent toujours les revenus qu’elles génèrent, les inquiétudes liées à des valorisations excessives pourraient s’étendre au-delà des actions, à l’ensemble des actifs risqués, et entraîner la baisse vers des marchés sans aucun lien avec le désengagement chinois initial. Les ETF Bitcoin au comptant ont davantage rapproché le Bitcoin des valeurs technologiques que lors des cycles précédents, ce qui accroît les enjeux : en période de forte chute des actions, les gestionnaires de fonds vendent régulièrement d’abord leurs actifs les plus liquides, et le Bitcoin fait désormais partie de cette catégorie dans de nombreux portefeuilles. Les marchés prédictifs attribuent également une probabilité croissante à une pression sur les valeurs occidentales des semi-conducteurs et de l’IA, un deuxième canal par lequel le recul du STAR50 pourrait atteindre des marchés très éloignés de Shanghai. Une baisse de cette ampleur a fait passer l’indice sous ses moyennes mobiles de plus long terme ; les adeptes du suivi de tendance ne voient donc pas encore de signe technique de redressement.
Deux scénarios pour le Bitcoin
Le 22 octobre, Ki Young Ju, directeur général de la société d’analyse CryptoQuant, a soutenu dans une publication qu’un éclatement de la bulle de l’IA ne ferait pas beaucoup de mal au Bitcoin, car celui-ci a largement manqué le rallye de l’IA au départ. Les investisseurs qui ont vendu du Bitcoin pour miser sur les actions de l’IA sont peut-être déjà sortis, a-t-il écrit, et le moment est peut-être venu de revenir au Bitcoin. Il a toutefois ajouté une réserve : un krach de l’IA n’est pas automatiquement haussier ou baissier pour les cryptomonnaies, et les deux marchés lui semblent largement sans rapport. Scott Melker a mis en avant les propos de Brett Winton, d’ARK Invest, qui a déclaré que l’informatique intelligente absorbe le capital comme un « trou noir », augmentant ainsi le coût d’opportunité de la détention de Bitcoin pour les investisseurs qui comparent les deux marchés.
Le scénario d’une rotation repose sur trois arguments. Les acheteurs qui ont délaissé le Bitcoin pour miser sur les actions de l’IA pourraient revenir. Le Bitcoin n’est exposé ni aux chaînes d’approvisionnement en semi-conducteurs ni aux subventions publiques. Enfin, la rotation pourrait soutenir les cours une fois les premières opérations de réduction du risque passées. En face, le scénario de contagion reste d’actualité. Les résultats des entreprises technologiques américaines pourraient confirmer que les dépenses liées à l’IA dépassent toujours les revenus. Les ETF Bitcoin au comptant ont rapproché le Bitcoin des actions technologiques. Et lorsque les actions chutent fortement, les actifs liquides sont les premiers à être vendus. Les traders surveillent des niveaux de support et de résistance clairement définis alors que s’ouvre la période la plus chargée du calendrier des résultats. Ted Pillows a fait remarquer que Binance avait continué à acheter et a ajouté que le Bitcoin devait clôturer au-dessus de 81 000 $ sur une journée pour retrouver son élan. Le cours au comptant se situant autour de 80 400 $, ce seuil est juste au-dessus du marché ; une clôture journalière au-delà de ce niveau constituerait le signal de reprise attendu par les traders de momentum. Michaël van de Poppe a signalé un calendrier chargé d’événements macroéconomiques et de résultats d’entreprises, observant que le consensus selon lequel les marchés doivent baisser de concert se renforce et qu’un tel consensus se forme généralement près d’un creux local.
Cette semaine, la variable décisive se situe en dehors de la Chine. En l’absence de lien direct entre les valeurs vendues du STAR50 et les cryptomonnaies, la question est de savoir si les résultats américains valident ou affaiblissent le récit des dépenses liées à l’IA, car c’est désormais ce récit, et non les cours à Shanghai, qui détermine la corrélation entre le Bitcoin et les actions technologiques. Une clôture journalière à 81 000 $ fournit un seuil net pour trancher le débat : se maintenir au-dessus de ce niveau conforterait le scénario de rotation décrit par Ki Young Ju, tandis qu’un passage en dessous donnerait l’avantage au camp de la contagion, les ventes liées aux ETF servant de mécanisme de transmission. Le Bitcoin se trouve juste sous ce seuil, autour de 80 400 $ ; la prochaine série de conférences sur les résultats et de déclarations de la Réserve fédérale devrait donc permettre de déterminer quel scénario se concrétisera.