法國週末爆發大規模抗議，CNBC 報導，社會動盪、政治不穩與國債攀升，19 日拖累法國資產。法國 10 年期公債殖利率跳升逾 10 個基點，仍在數十年來高點附近；2 年期與 30 年期殖利率分別上升 6 與 8 個基點。巴黎 CAC 40 指數早盤下跌 1.34%，歐元兌美元跌 0.28%、兌英鎊跌 0.24%。
數十萬人上街抗議，逾 2,000 人被捕
數十萬人週末走上街頭，抗議政治癱瘓、生活成本，以及學校與醫療等公共服務的狀況。巴黎、里昂與馬賽等城市的集會演變成焚燒建築與汽車、與警方衝突的場面，逾 2,000 人被捕。
RBC BlueBay 資產管理市場策略主管 Mike Bell 接受 CNBC 訪問時說：「看起來不是債市暴動，就是人民暴動，或兩者都有。」他認為法國需要整頓財政、提高退休年齡，「如果還沒開始談這件事，街頭就已經這樣，很難想像真的要提高退休年齡時會發生什麼事。」
法德利差創歐債危機以來最高，殖利率高於義大利與希臘
法國比德國多付的公債殖利率，也就是 OAT-Bund 利差，已升至 2010 年代初歐債危機以來最高，法國殖利率也已高於義大利與希臘。法國基準借貸成本觸及 2002 年以來最高。外國投資人持有法國國債的比例，從 2022 年初約 48% 升到 2026 年初近 60%。
CNBC 指出，市場主要擔心明年總統大選，極右派領袖雷朋（Marine Le Pen）在多項民調領先；另一個疑慮是總理勒克努（Sébastien Lecornu）領導的少數派政府，能否通過正在協商的 2027 年預算。預算協商已讓勒克努的兩位前任下台。法國目前赤字約占 GDP 5%，高於歐盟超額赤字程序設定的 3% 上限。
高盛歐洲股票資深策略師 Sharon Bell 認為，目前情況還不需要歐洲央行緊急介入，央行並不想動用傳導保護工具（TPI），但若利差開始擾亂市場流動性，央行就會出手。評級機構 KBRA 主權評級資深總監 Ken Egan 則指出，上週的標售顯示法國公債的底層需求「仍然相當穩固」。法國央行總裁 Emmanuel Moulin 上週對 CNBC 表示，殖利率上升來自政治不確定性，政府仍有可能在 2029 年把赤字降回 3%。
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【延伸分析】
【我的延伸觀點】
法國目前的困境反映出歐元區深層的結構性矛盾：當政府試圖透過財政整頓來符合歐盟的規範時，往往會觸動民眾對社會福利與退休制度的敏感神經，引發嚴重的社會動盪。這種「政治癱瘓與財政惡化」的惡性循環，不僅動搖了傳統歐洲經濟大國的信用基石，也凸顯出市場對於極右派政治勢力崛起的焦慮。當主權債務的風險溢價上升，資金將重新評估歐元區核心國家的資產安全性。
【市場影響】
這則歐洲政經動盪的消息對不同資產類別的影響有所差異。若歐元區政治風險外溢至全球金融體系，可能推升避險情緒，對美股造成短期的情緒性壓抑，偏向中性偏空；台股方面，由於連動美股且受外資動向影響，若全球資金因歐洲債市動盪而緊縮，台股表現可能承壓，短線偏空。至於加密貨幣市場，在傳統金融體系動盪與法定貨幣信任危機升溫的背景下，部分資金可能尋求去中心化資產作為避險或對沖工具，對比特幣等主流幣種可能帶來一定的資金流入，偏向中性偏多。
【後續觀察】
須密切關注法國 2027 年預算案的協商進度、少數派政府是否面臨倒閣危機，以及法國與德國公債殖利率利差（OAT-Bund）是否持續擴大。此外，若歐洲央行（ECB）是否會被迫動用干預工具，將是判斷歐債危機是否重演的關鍵指標。
【風險提醒】
若後續法國社會抗議持續升級，導致歐元區債務危機蔓延至其他周邊國家，可能引發全球金融市場的流動性危機，投資人應防範跨市場資產同步下跌的極端風險。