解讀StablecoinX的mNAV變化
順著這幾天持續研究StablecoinX的脈絡看下來，不難看出為什麼mNAV徘徊於 0.4x ~ 0.6x
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「 $USDEB 股票高度折價」— 部分市場參與者是否高估了折價幅度？
我昨天在財報分析中總結出：現金流收入不構成顯著影響，股票定價仍仰賴每股含幣量（ @Ethena Labs $ENA ）。
但如何解讀StablecoinX的mNAV當前僅0.45x？
核心原因：
➤ 定價視角差異
不少普通投資者，單純透過ENA代幣價值/USDE股票市值，來看待mNAV，產生一種「高度折價」的錯覺。
但從這幾天拆解StablecoinX的籌碼來源後，你會認知到：
「它的代幣是透過折價方式取得 + 部分代幣不具有傳統計算成本」（沒跟上的可以先去看前幾天的文）
這意味著，對於它的早期投資人或相關方而言，標準本就不是1x，因為他們是用自己的取得成本來看待。
➤ 解鎖≠可賣出
再來則是原先市場認為的「利好」，也就是代幣全額解鎖，已經被消化得差不多了。
當市場認知到，代幣鎖倉期解除和實際賣出之間的差異性，就會基於流動性考量、代幣賣出價值、能變現的比例等因素，對其重新定價。
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總結
從mNAV的歷史波動來看，我認為申報文件對其的影響性還是很顯著，包含10-Q和8-K都是如此。
如果要推論mNAV的可能高點或區間，我認為0.55x ~ 0.65x大概會是現階段的上限。
要突破這個上限，需要很強力的re-rating催化劑，可能性偏低。
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● 以上內容不構成投資建議，讀者應自行完成獨立研究，請根據自身的投資目標、風險承受能力進行操作，謹慎參與投資市場
● 附圖取自 EthenaDash（紅色為筆者註記）
#StablecoinX #USDeb #ENA #BStocks
順著這幾天持續研究StablecoinX的脈絡看下來，不難看出為什麼mNAV徘徊於 0.4x ~ 0.6x
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「 $USDEB 股票高度折價」— 部分市場參與者是否高估了折價幅度？
我昨天在財報分析中總結出：現金流收入不構成顯著影響，股票定價仍仰賴每股含幣量（ @Ethena Labs $ENA ）。
但如何解讀StablecoinX的mNAV當前僅0.45x？
核心原因：
➤ 定價視角差異
不少普通投資者，單純透過ENA代幣價值/USDE股票市值，來看待mNAV，產生一種「高度折價」的錯覺。
但從這幾天拆解StablecoinX的籌碼來源後，你會認知到：
「它的代幣是透過折價方式取得 + 部分代幣不具有傳統計算成本」（沒跟上的可以先去看前幾天的文）
這意味著，對於它的早期投資人或相關方而言，標準本就不是1x，因為他們是用自己的取得成本來看待。
➤ 解鎖≠可賣出
再來則是原先市場認為的「利好」，也就是代幣全額解鎖，已經被消化得差不多了。
當市場認知到，代幣鎖倉期解除和實際賣出之間的差異性，就會基於流動性考量、代幣賣出價值、能變現的比例等因素，對其重新定價。
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總結
從mNAV的歷史波動來看，我認為申報文件對其的影響性還是很顯著，包含10-Q和8-K都是如此。
如果要推論mNAV的可能高點或區間，我認為0.55x ~ 0.65x大概會是現階段的上限。
要突破這個上限，需要很強力的re-rating催化劑，可能性偏低。
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● 以上內容不構成投資建議，讀者應自行完成獨立研究，請根據自身的投資目標、風險承受能力進行操作，謹慎參與投資市場
● 附圖取自 EthenaDash（紅色為筆者註記）
#StablecoinX #USDeb #ENA #BStocks