IOSG Ventures 的 Jocy 做了一个九年投资复盘，总结了一份“失败创始人画像”：情绪不稳、缺乏 Hunger、Ego 失控、Token 优先、没有 Day 1 退出思维、缺乏完整周期经验。
这份清单最有价值的地方，是把“看人”从玄学变成了 checklist。
早期项目最容易被故事、背景和商业计划吸引，但真正值得看的，是创始人身上的危险信号。
尤其是“有退路”和“Token 优先”。
一个还有很多舒服选择的人，到了最困难的时候，未必愿意继续扛；如果创业第一优先级就是 Token，而不是产品和问题本身，周期下行时也更容易暴露动机。
反过来，真正值得关注的，往往是那些对问题痴迷、经历过完整周期、敢做非共识判断的人。
一级市场里，你投的从来不只是一个想法。
白皮书能改，Tokenomics 能改，但创始人在绝境里的选择，很难伪装。
看懂他最坏情况下会怎么选，比看懂白皮书重要得多。
这份清单最有价值的地方，是把“看人”从玄学变成了 checklist。
早期项目最容易被故事、背景和商业计划吸引，但真正值得看的，是创始人身上的危险信号。
尤其是“有退路”和“Token 优先”。
一个还有很多舒服选择的人，到了最困难的时候，未必愿意继续扛；如果创业第一优先级就是 Token，而不是产品和问题本身，周期下行时也更容易暴露动机。
反过来，真正值得关注的，往往是那些对问题痴迷、经历过完整周期、敢做非共识判断的人。
一级市场里，你投的从来不只是一个想法。
白皮书能改，Tokenomics 能改，但创始人在绝境里的选择，很难伪装。
看懂他最坏情况下会怎么选，比看懂白皮书重要得多。