9月28日，伦敦现货金跌3.27%至4,144.8美元/盎司，COMEX 期金结算4,148.5美元、跌4.00%，盘中最低摸到4,110至4,113美元，是七周以来的低点。一周之前金价还在4,400附近，连破4,300和4,200两道整数关口。
反常的地方在这里：按老剧本，中东局势升级、油价暴涨是黄金的利好。这次特朗普拒绝了伊朗重开霍尔木兹海峡的提议，布伦特原油一度涨超4%、站上108美元，黄金却在同一时间往下砸。为什么？
因为定价的锚换了。油价上行直接推高通胀预期，美国10年期国债收益率升到5.13%至5.27%区间，是2007年以来的最高位；美元指数守在101附近的两个月高位；市场对10月再加息25个基点的定价到了68%至70%。黄金不生息，实际收益率越高，持有它的机会成本越贵。当"避险"和"持有成本"两个方向打架时，这次是后者的力量更大。
我倾向于认为，这轮杀的是持有成本逻辑，不是避险逻辑。这意味着只要10年期收益率不回落，单靠地缘消息拉不动黄金——避险买盘接不住成本定价。另一个加剧因素是中国假期前的获利了结，这部分是技术性的、会自然消退。
接下来看什么？本周数据密集：职位空缺、ADP 就业、PCE 通胀、非农。如果通胀或就业数据比预期强，收益率还有上行空间，黄金的反弹空间会被继续压住；反过来，只要数据转弱、收益率见顶，被压制的避险需求会集中释放。
所以关键不是金价这个点位，是收益率这个变量。你打算在非农前分批接，还是等10年期收益率明确见顶再动手？
#黄金跌至4144美元
反常的地方在这里：按老剧本，中东局势升级、油价暴涨是黄金的利好。这次特朗普拒绝了伊朗重开霍尔木兹海峡的提议，布伦特原油一度涨超4%、站上108美元，黄金却在同一时间往下砸。为什么？
因为定价的锚换了。油价上行直接推高通胀预期，美国10年期国债收益率升到5.13%至5.27%区间，是2007年以来的最高位；美元指数守在101附近的两个月高位；市场对10月再加息25个基点的定价到了68%至70%。黄金不生息，实际收益率越高，持有它的机会成本越贵。当"避险"和"持有成本"两个方向打架时，这次是后者的力量更大。
我倾向于认为，这轮杀的是持有成本逻辑，不是避险逻辑。这意味着只要10年期收益率不回落，单靠地缘消息拉不动黄金——避险买盘接不住成本定价。另一个加剧因素是中国假期前的获利了结，这部分是技术性的、会自然消退。
接下来看什么？本周数据密集：职位空缺、ADP 就业、PCE 通胀、非农。如果通胀或就业数据比预期强，收益率还有上行空间，黄金的反弹空间会被继续压住；反过来，只要数据转弱、收益率见顶，被压制的避险需求会集中释放。
所以关键不是金价这个点位，是收益率这个变量。你打算在非农前分批接，还是等10年期收益率明确见顶再动手？
#黄金跌至4144美元