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Le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale a proposé deux projets de règles le 24 septembre 2026 afin de mettre en œuvre sa part de la loi GENIUS, une loi fédérale sur les stablecoins signée en juillet 2025. Les observations du public sont ouvertes pendant 60 jours après la publication des propositions au Federal Register.
Ce que cela couvre
La Fed a proposé une règle fixant des exigences pour les émetteurs de stablecoins autorisés relevant de sa compétence, notamment les banques membres de l’État et d’autres émetteurs constitués en sociétés par l’État. Aux termes de la loi, la Fed supervise les émetteurs de stablecoins qui sont des filiales de banques membres de l’État. Elle supervise également les établissements constitués par l’État qui ne disposent pas d’une assurance-dépôts fédérale et qui détiennent 10 milliards de dollars ou plus de stablecoins.
Proposition 1 : réserves, capital et gestion des risques
Couverture intégrale : chaque 1 $ de stablecoins devrait être adossé à au moins 1 $ d’actifs de réserve admissibles. Les réserves pourraient inclure des dollars américains, des soldes de la Fed, certains dépôts bancaires, des bons du Trésor arrivant à échéance dans 93 jours ou moins, des repos (repos) admissibles, et des fonds d’investissement éligibles.
Rachat : les émetteurs doivent satisfaire les demandes de rachat dans un délai de deux jours ouvrés. Si la couverture passe sous le ratio 1:1, ils doivent immédiatement en informer la Fed.
Capital : des exigences de capital standardisées couvriraient les risques de crédit et opérationnels, ainsi que des normes de gestion des risques. Un émetteur qui resterait en deçà du capital requis assez longtemps pourrait être contraint de liquider toutes les réserves et de racheter chaque coin.
Conservation : la proposition ajoute des règles pour les entreprises supervisées par la Fed qui conservent les actifs adossant les stablecoins. Elle précise aussi quelles activités de stablecoin sont autorisées pour les banques supervisées par la Fed.
Proposition 2 : demandes des banques
Les banques supervisées par la Fed qui veulent émettre des stablecoins suivraient un processus de demande sur mesure plutôt que le processus standard. Les candidats soumettraient un plan d’affaires et des informations financières. Le projet met aussi en place un processus de recours, d’audiences et de décisions finales. La loi GENIUS donne à la Fed 120 jours pour se prononcer sur les demandes complètes.
Réaction et contexte
Le gouverneur de la Fed, Michael Barr, a qualifié la proposition d’étape importante, mais a déclaré qu’il fallait encore travailler. Il a indiqué que les stablecoins « ne seront stables que s’ils peuvent être rachetés de manière fiable et rapide au pair » dans un éventail de conditions, y compris en situation de tension sur les marchés
L’OCC et la NCUA ont proposé leurs règles en février, la FDIC en avril et le Trésor en août. Aucune agence n’a encore finalisé de règles. Les agences ont également manqué la date limite d’application prévue par la loi du 18 juillet.
Le responsable de l’OCC a déclaré que sa règle finale paraîtrait d’ici novembre.
Il s’agit de propositions, donc les détails pourraient changer après les commentaires. Seules les banques et les émetteurs placés sous la supervision de la Fed sont concernés ; les émetteurs réglementés par l’OCC, la FDIC ou par les États suivraient leurs propres règles.