7 亿美元从一个银行账户流过，美国司法部只扣住 8400 万——全球最大稳定币的美元管道，被从中间切断。
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9 月 14 日，加州东区联邦法院下达没收令：约 8400 万美元银行存款加 118 万枚 USDT 被冻结，钱名义上属于一家在蒙大拿注册、办公室在萨克拉门托的支付公司 Capstone Ltd。顺着这条线往上，Tether 和它与同一集团的某交易所，被指为站在背后的两家加密公司——两家都没有被指控任何罪名。
先看流水。2025 年 3 到 12 月，超过 7 亿美元从 Capstone 在富国银行的一个对公账户过账；剔掉跟美国国债相关的部分，仍有约 3.37 亿美元被转出，近三分之二流向数百个收款方，大部分在美国境外。Capstone 在 FinCEN 登记为货币服务商，但诉状说它向花旗、富国、摩根大通介绍自己时用的是「IT 服务公司」，被问是否代管第三方资金、虚拟货币是否属高风险业务，答案都是「不」。
时间线更说明问题：2025 年 5 月花旗因反洗钱疑虑关掉 Capstone 账户，流水随即转到富国；2026 年 2 月 FBI 搜查其经营者 Kotaro Shimogori 在萨克拉门托的住所；4 月 2 日，多米尼克牌照的数字银行 EQIBank 才知道约八成金融资产被冻；7 月 15 日民事没收诉状递交，第二天法官就驳回它的解冻申请。
反差出在这里。EQIBank 说自己被扣约 8900 万美元，占金融资产八成，已警告拿不回就可能无法继续经营，多米尼克监管方把它列入强化监管，清盘是选项之一。而在 Tether 眼里，这部分上限约 6380 万美元：占总资产不到 0.034%，相对 41.1 亿美元超额储备只有约 1.55%，不到一个季度 15 亿美元营业利润的一半。USDT 的储备和锚定没被碰到，报表上看是四舍五入；对那家银行和等着赎回的客户，却是生死题。
真正的信息不是 Tether 有风险，而是稳定币的美元进出，至今仍要绕道一层层嵌套的支付商和离岸银行。USDT 在链上几秒到账，铸币和赎回却要过这几道人工关卡，链条每多一层，就多一个能把整条链拖下水的合规失败点。Tether 今年配合美国执法冻结了 3.44 亿美元 USDT、追回近 6100 万美元，也在往更名正言顺的通道走——入股 Pave Bank、把 USA₮ 交给持牌银行发行。但全球 USDT 的主体仍压在离岸中介上。9 月 30 日那期储备鉴证报告，会告诉我们它要不要为这笔钱计提减值。
你觉得稳定币的下一个雷，会出在链上还是出在银行通道里？评论区聊聊。
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真正的信息不是 Tether 有风险，而是稳定币的美元进出，至今仍要绕道一层层嵌套的支付商和离岸银行。USDT 在链上几秒到账，铸币和赎回却要过这几道人工关卡，链条每多一层，就多一个能把整条链拖下水的合规失败点。Tether 今年配合美国执法冻结了 3.44 亿美元 USDT、追回近 6100 万美元，也在往更名正言顺的通道走——入股 Pave Bank、把 USA₮ 交给持牌银行发行。但全球 USDT 的主体仍压在离岸中介上。9 月 30 日那期储备鉴证报告，会告诉我们它要不要为这笔钱计提减值。
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