Les analystes boursiers américains se montrent désormais net-négatifs sur les résultats des entreprises pour la première fois en 23 semaines : un indice de Citigroup indique que les baisses d’estimations dépassent désormais les relèvements, mettant fin à la plus longue série de révisions positives depuis septembre 2021. Le changement intervient dans la même semaine que des commentaires de la Fed plus fermes, et alors que le rendement à deux ans a atteint 4,79 %, ce qui a ramené Bitcoin à 84 600 $, liant actions et crypto au même récit porté par les taux.

Les estimations de baisses surpassent désormais les relèvements pour la première fois en 23 semaines

L’indice des révisions des résultats de Citigroup est passé en territoire négatif, à mesure que les inquiétudes grandissent quant au fait que la hausse de l’inflation et des taux d’intérêt pourrait éroder les marges bénéficiaires des entreprises. La « largeur » des révisions est un indicateur avancé du sentiment : les analystes ajustent leurs estimations avant que les résultats ne confirment les dégâts. Ainsi, un retournement après près de six mois de relèvements signifie que Wall Street commence à intégrer la hausse des taux de septembre — et la possibilité d’une autre en octobre — dans ses prévisions de bénéfices « de la base vers le sommet ».

Morgan Stanley prévoit jusqu’à 7 % de baisse du S&P 500 dans son scénario baissier

Le stratège de Morgan Stanley, Michael Wilson, a averti que le S&P 500 pourrait reculer jusqu’à 7 % — scénario conditionnel, et non scénario central — si les valorisations continuent de baisser et que de nouvelles hausses des prix de l’énergie contraignent à resserrer davantage la politique monétaire. Le canal de l’énergie est actif : le WTI évolue près de 91 $ après un pic de septembre à 106 $, avec un risque de restriction potentielle des exportations américaines de diesel et une production saoudienne au plus bas depuis 1990, ce qui maintient le risque d’offre élevé. La solidité du pétrole cette semaine a alimenté directement la poussée du rendement à deux ans jusqu’à un plus haut de cycle à 4,79 % et a fait grimper les probabilités implicites de hausse en octobre au-delà de 53 %.

Les bénéfices sur actions : le risque et la faiblesse des crypto partagent un moteur

Les deux marchés réévaluent la même variable : le coût de l’argent. Des rendements plus élevés compriment les valorisations boursières et les marges des entreprises, tout en augmentant le coût d’opportunité de détenir des actifs qui ne rapportent pas, comme le Bitcoin, qui est passé de 87 300 $ à 84 600 $ cette semaine, revenant dans la fourchette de la zone des détenteurs de long terme comprise entre 83 000 $ et 86 000 $. Prudence toutefois sur la lecture baissière : la tendance “AI” s’est redressée, l’indice des semi-conducteurs progressant sur cinq séances consécutives et AMD ayant dépassé 1 000 milliards de dollars de valorisation boursière — et l’analyse de FxPro cette semaine a qualifié la baisse des cryptos de simple rotation, et non de sortie. À surveiller : l’expiration des options Deribit d’environ 14 milliards de dollars vendredi, le rapport sur l’emploi du 2 octobre, et l’IPC du 14 octobre, qui devraient être les prochains catalyseurs pour les deux catégories d’actifs.