【Notes de CJ Market Making 04/14】
APR est très élevé, et les LP peuvent aussi perdre de l’argent. Parce que l’APR affiche uniquement la vitesse à laquelle les frais sont perçus, sans te dire où le prix risque d’emmener ta position.
Avant de devenir LP, je calcule deux choses : combien de Fee je peux espérer recevoir, et combien d’IL un écart de prix peut engendrer. Les Fee sont des revenus, l’IL est un coût lié à la modification de la structure de la position. Les deux doivent être comparés sur la même période. Un pool qui a affiché une annualisation très élevée sur une journée ne signifie pas que, dans les heures à venir, le même volume d’échanges sera maintenu ; si le prix sort plus vite de la zone, les frais ne se seront pas encore accumulés assez, et la position s’arrête ou devient un actif unilatéral.
En plus des Fee et de l’IL, il faut aussi prendre en compte le Gas, le slippage du Swap, le coût de retrait du pool, et le temps d’immobilisation des fonds. Sur de petits volumes, des ajustements fréquents sur des chaînes à Gas élevé peuvent faire que tout le gain « sur papier » soit absorbé par les coûts d’exécution. Pour les grosses positions, on est aussi limité par la profondeur du carnet d’ordres et la liquidité disponible pour sortir.
Au final, je me pose une question simple : dans la durée de détention que j’estime, les Fee estimées avec prudence peuvent-elles couvrir l’IL et tous les coûts d’exécution ? Si cela ne marche que grâce à des hypothèses optimistes, je n’ai généralement pas tendance à considérer cette position comme une opportunité certaine.
Prochain article : comment estimer le loss de perte impermanente avant d’entrer ?
#DeFi #perte impermanente
APR est très élevé, et les LP peuvent aussi perdre de l’argent. Parce que l’APR affiche uniquement la vitesse à laquelle les frais sont perçus, sans te dire où le prix risque d’emmener ta position.
Avant de devenir LP, je calcule deux choses : combien de Fee je peux espérer recevoir, et combien d’IL un écart de prix peut engendrer. Les Fee sont des revenus, l’IL est un coût lié à la modification de la structure de la position. Les deux doivent être comparés sur la même période. Un pool qui a affiché une annualisation très élevée sur une journée ne signifie pas que, dans les heures à venir, le même volume d’échanges sera maintenu ; si le prix sort plus vite de la zone, les frais ne se seront pas encore accumulés assez, et la position s’arrête ou devient un actif unilatéral.
En plus des Fee et de l’IL, il faut aussi prendre en compte le Gas, le slippage du Swap, le coût de retrait du pool, et le temps d’immobilisation des fonds. Sur de petits volumes, des ajustements fréquents sur des chaînes à Gas élevé peuvent faire que tout le gain « sur papier » soit absorbé par les coûts d’exécution. Pour les grosses positions, on est aussi limité par la profondeur du carnet d’ordres et la liquidité disponible pour sortir.
Au final, je me pose une question simple : dans la durée de détention que j’estime, les Fee estimées avec prudence peuvent-elles couvrir l’IL et tous les coûts d’exécution ? Si cela ne marche que grâce à des hypothèses optimistes, je n’ai généralement pas tendance à considérer cette position comme une opportunité certaine.
Prochain article : comment estimer le loss de perte impermanente avant d’entrer ?
#DeFi #perte impermanente
