📺 CRYPTO QUOTIDIEN | ÉPISODE 30
💵 USDT — Le « DOLLAR NUMÉRIQUE » QUI A DÉMARRÉ SUR LE BITCOIN, A SURVÉCU AUX HACKS ET À LA MÉFIANCE ET EST DEVENU UNE MACHINE DE 183 MILLIARDS DE DOLLARS
Si vous suivez les cryptomonnaies, vous avez probablement déjà utilisé des USDT.
Achetez Bitcoin avec des USDT. Vendez Ethereum et recevez des USDT. Transférez de l’argent entre les exchanges en utilisant des USDT. Dans plusieurs pays, des personnes conservent des USDT simplement parce qu’elles veulent être exposées au dollar.
Il paraît si normal aujourd’hui qu’il est facile d’oublier une chose : il y a eu une époque où l’idée de mettre un dollar dans une blockchain semblait étrange.
Et c’est justement de cette idée qu’est né l’une des plus grandes entreprises de l’histoire du marché crypto.
🔎 AVANT L’USDT, IL Y AVAIT LE REALCOIN
L’histoire commence en 2014.
Brock Pierce, Reeve Collins et Craig Sellars ont participé à la création d’un projet appelé Realcoin. La proposition était relativement simple : créer un jeton numérique qui suit la valeur du dollar.
Le Realcoin utilisait l’Omni Layer, une couche construite au-dessus du réseau Bitcoin lui-même.
En novembre 2014, le projet a changé de nom.
Il est né avec @Tether USDT
La logique était puissante : au lieu d’envoyer des dollars à travers le système bancaire à chaque fois que quelqu’un voulait déplacer du capital entre plateformes, il serait possible de déplacer un token représentant ce dollar via la blockchain.
💵 MAIS COMMENT 1 USDT PEUT VALOIR 1 $ ?
Il y a ici une confusion courante.
L’USDT ne fonctionne pas comme Bitcoin.
Ça ne fonctionne pas non plus comme l’ancienne UST de Terra.
L’idée est que les tokens émis par Tether soient adossés à des actifs détenus en réserve.
Imaginez une entreprise qui reçoit 1 million de dollars et émet environ 1 million de tokens. Si quelqu’un rend ces tokens pour un rachat, l’entreprise réduit la quantité en circulation et remet la valeur correspondante, selon ses règles de rachat.
Ce mécanisme crée une opportunité d’arbitrage lorsque l’USDT s’éloigne de 1 $.
S’il est en dessous, des participants capables d’effectuer le rachat peuvent acheter avec une décote et tenter de racheter près de la parité. S’il est au-dessus, le mouvement inverse peut aider à ramener le prix à nouveau près de 1 $.
C’est pour ça que stablecoin ne signifie pas prix mathématiquement bloqué à 1 $. Le prix sur les exchanges peut fluctuer.
🏦 BITFINEX : LA RELATION QUI A MARQUÉ L’HISTOIRE
L’adoption a accéléré après que l’USDT est arrivé sur Bitfinex.
Mais cette relation-là deviendrait aussi l’une des parties les plus controversées de l’histoire.
Tether et Bitfinex ont des liens d’entreprise, et, des années plus tard, des enquêtes réglementaires ont placé au centre du débat la façon dont les réserves de l’USDT étaient gérées.
🚨 2017 — PRÈS DE 31 MILLIONS DE DOLLARS DISPARAISSENT
En novembre 2017, Tether elle-même a indiqué qu’environ 30,95 millions de dollars en USDT avaient été retirés de son portefeuille de trésorerie par un attaquant externe.
La société a bloqué le rachat des tokens volés et a travaillé avec des acteurs de l’écosystème pour empêcher leur circulation.
C’était une démonstration précoce d’une chose importante : l’USDT fonctionne sur une blockchain, mais il existe une entreprise responsable de son émission et capable de prendre certaines actions sur les tokens.
📉 2018 — QUAND LE MARCHÉ COMMENCE À SE DEMANDER : « OÙ EST LE DOLLAR ? »
La grande question était toujours simple :
S’il existe des milliards d’USDT, y a-t-il assez d’actifs derrière ?
En octobre 2018, la défiance est devenue si forte que l’USDT s’est échangé près de 0,85 $ sur Kraken, tandis que sur d’autres plateformes l’écart était moindre.
Le marché évaluait le prix en intégrant la peur que la parité puisse échouer.
Et cette discussion était loin d’être terminée.
⚖️ 2021 — LES AUTORITÉS ENTRANT DANS L’HISTOIRE
C’est un chapitre qui doit être raconté avec prudence.
En 2021, le procureur général de New York a conclu un accord impliquant Tether et Bitfinex, comprenant un paiement de 18,5 millions de dollars.
La même année, la CFTC a infligé à Tether une pénalité de 41 millions de dollars.
Selon la CFTC, entre juin 2016 et février 2019, la société a fait des déclarations trompeuses en affirmant qu’elle disposait de réserves suffisantes en dollars pour soutenir tous les USDT comme présenté au marché. L’agence a indiqué qu’à partir d’un échantillon de 26 mois entre 2016 et 2018, des réserves fiduciaires suffisantes n’étaient présentes sur les comptes de Tether que 27,6 % des jours analysés.
Cela ne signifie pas que les USDT de cette période étaient simplement des « tokens sans rien derrière ». Le point de l’action réglementaire était que la composition et la disponibilité des réserves ne correspondaient pas aux affirmations faites au marché au sujet des dollars conservés sur des comptes.
🌪️ 2022 — LE TEST TERRA/LUNA
Puis est venu l’un des plus grands tests.
L’UST de Terra a perdu la parité et s’est effondrée.
La peur a contaminé toutes les stablecoins.
L’USDT est aussi passé temporairement sous 1 $ sur certaines plateformes, déclenchant une vague énorme de rachats.
Selon Tether, plus de 10 Md$ de rachats ont été traités pendant cette période.
La différence fondamentale était structurelle : l’UST tentait de maintenir sa stabilité principalement via un mécanisme algorithmique impliquant LUNA. L’USDT utilisait des réserves d’actifs.
💰 ET ALORS TETHER A DÉCOUVERT UNE MACHINE À FAIRE DE L’ARGENT
Il y a une partie de cette histoire que beaucoup de gens ne perçoivent pas.
Imaginez recevoir des milliards de dollars d’utilisateurs, émettre des USDT et investir une grande partie des réserves dans des titres à court terme du gouvernement américain.
Ces titres paient des intérêts.
L’utilisateur conserve toujours son 1 USDT.
Mais les rendements des réserves peuvent générer des revenus pour l’entreprise.
Avec l’expansion de l’USDT et des taux américains élevés, ce modèle est devenu extrêmement rentable.
Au deuxième trimestre 2026, Tether a déclaré environ 1,5 Md$ de résultat opérationnel net rien que sur le trimestre, principalement porté par des Treasuries et des opérations de mise en pension.
🇺🇸 L’ENTREPRISE CRYPTO QUI EST DEVENUE GÉANTE DES TITRES AMÉRICAINS
L’histoire devient encore plus curieuse ici.
L’USDT est né pour faciliter le trading des cryptomonnaies.
Aujourd’hui, Tether est devenue un acteur majeur du marché de la dette publique des États-Unis.
Au deuxième trimestre 2026, l’entreprise a déclaré 187,75 Md$ d’actifs, contre environ 183,64 Md$ de passifs, ce qui laisse un excédent d’environ 4,11 Md$.
Autrement dit :
des millions de personnes achètent des dollars numériques → Tether reçoit du capital → une partie importante des réserves va vers des actifs comme des Treasuries → le gouvernement américain reçoit un financement → les intérêts aident à générer des revenus pour Tether.
Une stablecoin a fini par créer un lien direct entre le marché crypto et la dette des États-Unis.
🌍 TRON, ETHEREUM ET LE DOLLAR QUI VOYAGE 24 HEURES SUR 24
Une autre caractéristique importante de l’USDT : il n’a pas sa propre blockchain.
Il circule sur d’autres réseaux.
Ethereum et Tron sont devenus deux des principaux, tandis que le token a aussi été mis à disposition sur d’autres infrastructures au fil de son histoire.
Pour l’utilisateur ordinaire, cela signifie quelque chose de simple : l’USDT peut être transféré à l’échelle mondiale, 24 heures sur 24, sans attendre les horaires bancaires traditionnels.
Mais attention : envoyer des USDT via le mauvais réseau peut causer des problèmes. Le token peut avoir le même nom, mais la blockchain utilisée pour le transfert doit être compatible entre la source et la destination.
🇪🇺 2025 — L’EUROPE MET UN FREIN
Avec l’arrivée des règles MiCA, la situation a changé dans l’Espace économique européen.
Par exemple, en mars 2025, Binance a restreint pour les utilisateurs de l’EEE les paires spot impliquant des stablecoins considérées comme non compatibles avec le régime MiCA, dont l’USDT.
Cela a montré une nouvelle réalité : être la plus grande stablecoin ne signifie pas automatiquement être autorisée sous toutes les structures réglementaires du monde.
🇸🇻 ET TETHER S’EN VA À EL SALVADOR
Également en 2025, la société a annoncé le transfert de son siège à El Salvador après avoir obtenu des licences liées aux actifs numériques et à l’émission de stablecoins.
C’était la première fois que l’entreprise mettait en place un siège physique formel.
🔍 2026 — ENFIN, L’AUDIT
Pendant des années, l’une des critiques les plus répétées contre Tether était :
« Pourquoi une entreprise qui gère des dizaines de milliards de dollars n’a-t-elle pas encore un audit financier complet ? »
Tether publiait des attestations — des vérifications périodiques des réserves — mais ce n’est pas exactement la même chose qu’un audit complet des états financiers.
En mars 2026, la société a annoncé l’embauche d’un Big Four.
Et le résultat est tombé le 13 août 2026.
KPMG U.S. a conclu le premier audit financier complet de Tether International, portant sur les états financiers de 2025, et a émis une opinion sans réserves.
Selon Tether, l’analyse incluait des transactions, des systèmes, des évaluations, des contreparties et des registres de propriété ; une inspection physique des lingots d’or détenus par la société a même eu lieu.
Cela n’élimine pas tous les risques futurs et ne transforme pas une stablecoin en équivalent d’argent déposé sur un compte bancaire. Mais il s’agit d’un changement important en termes de vérification indépendante disponible sur l’entreprise.
🇺🇸 ET LA TETHER A CRÉÉ UN AUTRE DOLLAR POUR LES ÉTATS-UNIS
En janvier 2026, Tether a lancé l’USA₮, séparé de l’USDT et développé spécifiquement pour la nouvelle réglementation fédérale américaine applicable aux stablecoins.
L’émetteur est la banque Anchorage Digital Bank, tandis que l’USDT reste le produit global de la société.
C’est une distinction importante : l’USA₮ n’a pas remplacé l’USDT.
📊 USDT EN CHIFFRES — SEPTEMBRE 2026
Capitalisation : environ 183,3 Md$
Prix : proche de 1 $
Volume quotidien : fréquemment des dizaines de milliards de dollars
Volume de transactions déclaré par Tether en 2025 : environ 26,9 billions de dollars
Actifs déclarés au T2/2026 : 187,75 Md$
Passifs : 183,64 Md$
Excédent de réserves sur les passifs : 4,11 Md$
Résultat opérationnel net au T2/2026 : 1,5 Md$
🧠 MAIS L’USDT EST-CE UN INVESTISSEMENT ?
C’est peut-être la différence la plus importante pour Bitcoin, Ethereum ou Solana.
L’objectif de l’USDT n’est pas de passer de 1 $ à 10 $.
C’est exactement l’inverse.
Son travail est d’essayer de continuer à valoir environ 1 $.
Ceux qui achètent de l’USDT cherchent généralement de la liquidité en dollars, une protection contre la volatilité d’autres cryptomonnaies, un moyen de paiement ou une unité stable pour négocier.
C’est pour cela que la croissance de Tether ne signifie pas que l’USDT devrait s’apprécier au-dessus de 1 $.
🚨 ET QUELS SONT LES RISQUES ?
L’USDT n’est pas Bitcoin.
Il existe un émetteur centralisé. Il existe des réserves gérées par une entreprise. Il existe un risque réglementaire, opérationnel, de contrepartie, et lié à la qualité et à la liquidité des actifs de réserve.
L’histoire elle-même montre que la parité peut s’écarter temporairement de 1 $.
En même temps, l’USDT a traversé des krachs, des rachats de plusieurs milliards de dollars, des enquêtes réglementaires et plus d’une décennie de marché.
C’est précisément cette contradiction qui rend son histoire si intéressante.
🗓️ LIGNE DU TEMPS
2014 — naît Realcoin
Nov/2014 — passe à s'appeler Tether
2015 — USDT prend de l'ampleur sur Bitfinex
Nov/2017 — une attaque entraîne ~30,95 millions de dollars en USDT
Oct/2018 — l’USDT s’approche de 0,85 $ sur Kraken
2021 — accords et pénalités avec la NYAG et la CFTC
Mai/2022 — l’effondrement de la Terre met à l’épreuve les stablecoins ; Tether traite plus de 10 Md$ de rachats
2025 — le siège déménage vers El Salvador
Mar/2025 — restrictions à l’USDT dans l’EEE sous MiCA
Jan/2026 — lancement de l’USA₮ aux États-Unis
Mar/2026 — Tether engage un Big Four pour une audit complet
Août/2026 — KPMG conclut la première audit financier complet
Sep/2026 — l’USDT reste proche de 183 Md$ de capitalisation
💭 LA QUESTION QUI RESTE
Bitcoin a essayé de créer de l’argent sans autorité centrale.
L’USDT a presque fait le chemin inverse : il a pris le dollar “traditionnel”, l’a déposé sur des blockchains et l’a transformé en un outil qui fonctionne 24h/24 sur le marché numérique.
Après plus d’une décennie, peut-être l’ironie la plus grande est-elle celle-ci :
une des technologies qui a le plus aidé les cryptomonnaies à grandir n’a pas essayé de remplacer le dollar — elle a aidé le dollar à entrer dans le monde crypto.
Et si des milliards de personnes commençaient à utiliser des dollars tokenisés pour garder leur argent, trader et effectuer des paiements, qui aura le plus d’influence sur l’avenir de l’argent numérique : les banques traditionnelles, les gouvernements ou les entreprises émettrices de stablecoins ?
Ceci n’est pas un conseil financier. DYOR.
Sources consultées : Tether, KPMG/Tether audit disclosures, CFTC, Parquet général de New York, Binance, CoinGecko, Bloomberg, Reuters et CoinDesk.
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Crypto Diário | Épisode #30 de beaucoup.
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