Les investisseurs de Novo Nordisk ont été secoués lundi, et pas dans le bon sens. Les actions du groupe danois de médicaments ont plongé jusqu’à 7% après que des dirigeants ont présenté une stratégie de croissance tant attendue, destinée à répondre à une question qui taraude : que se passe-t-il lorsque la protection par brevet du Wegovy de Novo Nordisk arrive à expiration ? La réponse, donnée lors d’une journée investisseurs à Londres, a laissé le marché quelque peu sur sa faim, même si la société a promis de devenir plus grande et plus diversifiée de l’autre côté de ce précipice.
Points clés
Les actions de Novo Nordisk ont chuté jusqu’à 7% lundi, avant de réduire leurs pertes pour évoluer autour de 4,8% à 6% de baisse, après que la société a dévoilé sa stratégie de croissance à l’horizon 2030.
La société veut lancer plus de cinq médicaments au potentiel de « multi-blockbuster » d’ici 2030 et générer plus de 150 milliards de couronnes danoises (23 milliards de dollars) de ventes issues du pipeline d’ici 2035.
La sémaglutide, principe actif de Wegovy et d’Ozempic, perd sa principale exclusivité de brevet à partir de 2032 aux États-Unis, son plus grand marché.
Eli Lilly a déjà capté une part majoritaire du marché injectable du GLP-1 grâce à Mounjaro et Zepbound.
Novo Nordisk s’est rebaptisée « Novo » et a remanié sa culture d’entreprise pour répondre à une concurrence qui s’intensifie.
Stratégie de croissance de Novo Nordisk face aux défis liés aux brevets
Novo Nordisk parie sur une vague de nouveaux médicaments pour compenser ce qui arrive au tournant. La société a dit aux investisseurs viser à lancer plus de cinq médicaments au potentiel de « multi-blockbuster » d’ici 2030, couvrant l’obésité, le diabète et au-delà. Selon Investing.com, le plan inclut au moins cinq programmes de phase 3 dans l’obésité et le diabète, ainsi qu’au moins cinq autres dans d’autres aires thérapeutiques : un signal indiquant que Novo veut une empreinte plus large que celle construite presque entièrement autour de la sémaglutide.
Lancements de nouveaux médicaments et objectifs de ventes
Les chiffres derrière cette ambition sont élevés. Novo a indiqué que son pipeline ajusté du risque, y compris ses actifs actuels, devrait générer plus de 150 milliards de couronnes danoises — environ 23 milliards de dollars — de ventes d’ici 2035. La société a aussi déclaré vouloir accroître ses capacités afin de proposer des traitements oraux au GLP-1 à dix fois plus de personnes souffrant d’obésité, dans le but d’atteindre plus de 60 millions de patients dans le monde d’ici 2030, selon des détails rapportés par Investing.com.
Attentes de croissance des revenus jusqu’en 2030
D’après les informations publiées par Investing.com, en haut de son prévisionnel, Novo estime que sa croissance annuelle composée du chiffre d’affaires entre 2026 et 2030 correspondra à celle des « pairs du secteur », une liste qu’elle définit comme incluant Eli Lilly, AstraZeneca, Gilead, Johnson & Johnson, AbbVie, Novartis, Sanofi, Roche, GSK, Amgen, Merck & Co, Biogen, Pfizer et Bristol Myers Squibb. La société a également indiqué vouloir maintenir sa marge opérationnelle globalement stable et conserver ce qu’elle qualifie d’un dividende attrayant par action. Fait notable, Novo a insisté sur le fait que ces objectifs reposent sur une base 2026, comportent une incertitude intrinsèque et ne constituent pas une orientation financière formelle — une réserve importante, compte tenu de la façon dont le titre a réagi malgré tout.
Risques liés à l’expiration des brevets et à la concurrence sur le marché
La tension centrale qui a alimenté la vente de lundi est simple : la ligne de produits la plus rentable de Novo a une durée de vie, et l’horloge se met désormais à compter plus fort. Le PDG Mike Doustdar a confirmé lors de l’événement à Londres que la sémaglutide — le principe actif derrière Wegovy et Ozempic — perdra une exclusivité clé à partir du début de la prochaine décennie, le brevet américain expirant en 2032. Cela compte énormément, car les États-Unis représentent plus de la moitié des ventes de Novo.
Fin de l’exclusivité par brevet de la sémaglutide en 2032 aux États-Unis
Doustdar n’a pas esquivé la question. « Cette perte d’exclusivité, c’est ce qui préoccupe la plupart des gens, et à juste titre », a-t-il dit aux investisseurs, ajoutant : « Nous avons créé un marché extrêmement attractif, et maintenant presque toutes les autres entreprises pharmaceutiques, grandes ou petites, essaient de venir nous concurrencer. Nous devons être prêts à cela. » C’est un moment rare où un PDG nomme directement l’éléphant au milieu de la pièce, plutôt que de laisser les analystes spéculer.
Montée de la concurrence de plusieurs entreprises pharmaceutiques
Cette rivalité n’est plus une simple menace hypothétique : elle se reflète déjà dans les chiffres de parts de marché — Eli Lilly, via ses médicaments Mounjaro et Zepbound, a obtenu une part majoritaire de l’espace du GLP-1 injectable, intensifiant la concurrence dans un marché que Novo avait initialement créé. Le contraste dans le sentiment des investisseurs est lui aussi frappant : avant l’ouverture du marché de lundi, les actions de Novo avaient reculé d’environ 27 % sur l’année écoulée, tandis que celles de Lilly grimpaient d’environ 52 % sur la même période.
Cela compte au-delà d’un seul cycle de résultats. Quand une entreprise qui a lancé une catégorie de médicaments à plusieurs milliards commence à perdre du terrain face à un concurrent sur son propre terrain, cela soulève des questions pour tout le marché des médicaments contre l’obésité : pouvoir de fixation des prix, exécution du pipeline et rapidité avec laquelle la perte d’exclusivité se traduit réellement par une pression sur les revenus une fois que la concurrence des génériques et des biosimilaires arrive après 2032.
Diversification stratégique et initiatives d’entreprise
La réponse de Novo à tout cela tient essentiellement en ceci : devenir plus grand et moins dépendant d’une seule molécule. « Nous prévoyons de traverser la LOE en tant qu’entreprise plus grande qu’aujourd’hui et beaucoup plus diversifiée », a déclaré Doustdar, en parlant de la perte d’exclusivité. Il a aussi clarifié que la société ne minimise pas ce qui l’attend, en reconnaissant les difficultés liées à la pression sur les prix lorsque les concurrents affluent.
Objectif de diversification après l’expiration des brevets
Une partie de cet effort de diversification consiste à repenser la façon dont le produit phare atteint les patients. Novo Nordisk déploie la pilule de Wegovy sur des marchés supplémentaires au-delà de la version injectable, même si, aujourd’hui, la formulation orale ne représente qu’une petite part des ventes totales. L’expansion du GLP-1 par voie orale, liée à l’objectif de 60 millions de patients d’ici 2030, s’inscrit dans la même logique : toucher davantage de personnes, sous davantage de formes, avant que les concurrents ne comblent l’écart.
Extension de la pilule de Wegovy et rebranding de l’entreprise
La société a également fait un geste symbolique la semaine dernière, à l’approche de la présentation à Londres : elle s’est rebaptisée de Novo Nordisk en « Novo », tout en remaniant sa culture d’entreprise. L’objectif affiché était de mieux faire face, selon la société, à une concurrence « féroce » de la part de Lilly. Qu’un changement de nom modifie la perception du marché est une autre question, mais il signale que la direction considère ce moment comme plus qu’une simple actualisation stratégique de routine : c’est aussi un reset culturel.
Réaction du marché et sentiment des investisseurs
Le verdict de Wall Street a été sans appel. Des actions cotées à Copenhague ont reculé jusqu’à 7 % avant de réduire certaines pertes pour se traiter autour de 4,8 % à 6 % de baisse, selon CNBC et Investing.com. Per Hansen, économiste de l’épargne chez Nordnet, a donné une explication percutante de la raison pour laquelle l’annonce n’a pas rassuré les investisseurs : « Les investisseurs espéraient un projet “miracle” qui pourrait inverser la dynamique à court terme. Pour des raisons évidentes, ce miracle n’existe pas. »
Cette réaction souligne une dynamique plus large qui mérite d’être surveillée. Novo a présenté des chiffres — la cible de lancement de médicaments, l’objectif de 150 milliards de couronnes pour le pipeline, des perspectives de croissance alignées sur les pairs — mais les chiffres, à eux seuls, n’ont pas effacé la crainte plus profonde qui se cachait en dessous : que la prochaine décennie de l’entreprise dépende de l’exécution face à une « falaise » de brevet pour la sémaglutide, encore à plusieurs années, mais qui est déjà en train de modifier la manière dont le marché valorise aujourd’hui le titre.
FAQ
Pourquoi les actions de Novo Nordisk ont-elles récemment chuté ?
Les actions ont chuté jusqu’à 7 % après l’annonce d’une nouvelle stratégie de croissance, dans un contexte de craintes liées aux expirations de brevets et à la hausse de la concurrence.
Quand le brevet clé des médicaments à base de sémaglutide de Novo Nordisk expirera-t-il ?
L’exclusivité par brevet de la sémaglutide doit expirer en 2032 aux États-Unis.
Comment Novo Nordisk prévoit-elle de maintenir sa croissance après l’expiration des brevets ?
Novo Nordisk prévoit de lancer plus de cinq médicaments « multi-blockbuster » d’ici 2030, de diversifier son portefeuille et d’étendre la pilule de Wegovy vers de nouveaux marchés.
Quel est le principal concurrent qui met Novo Nordisk au défi sur le marché des médicaments contre l’obésité ?
Eli Lilly a gagné une part de marché majoritaire dans l’espace du GLP-1 injectable grâce à des médicaments comme Mounjaro et Zepbound.
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