18 septembre : deux lectures asymétriques. Les jours de bourse précédant l’annonce, l’action A chute d’abord de 2,1%, puis le jour même de l’annonce elle ne recule plus que d’environ 0,2%. Un président de 96 ans cède un fauteuil qu’il a occupé pendant 56 ans ; le marché n’a presque rien réévalué.
La passation décrit un tableau de responsabilités : le fils reprend le poste de président et protège la culture et les valeurs ; le PDG supervise l’exploitation ; lui, il change de titre pour celui de président émérite, tout en conservant un siège au conseil. Il compare le rôle de son fils à une « police d’assurance qu’on ne voudrait jamais devoir indemniser » : l’essentiel ne figure pas au bilan.
Une autre colonne, c’est l’argent : fin du deuxième trimestre, la trésorerie et les bons du Trésor à court terme totalisent environ 36,55 milliards de dollars. La même semaine, le rendement des obligations du Trésor à 10 ans dépasse 5 % ; pour la première fois, cette trésorerie dormante obtient un rendement qui compte.
Je montre l’équivalent du côté crypto le même jour : le bitcoin progresse d’environ 6 %, franchit les 80 000 dollars ; 1 BTC s’échange contre environ 140 BNB. Derrière les prix : les taux et les conditions.
Les noms de trois transactions au comptant sur Binance sont disposés selon « où placer la trésorerie inactive » : les jetons de plateforme convertissent chaque trimestre leurs profits en réduction d’offre : le 15 juillet, 1 615 827 jetons sont détruits, pour environ 932 millions de dollars, et l’offre totale descend à environ 133 millions de jetons ; l’ether met une partie inemployée au staking : plus de 40 millions de jetons sont en service ; le bitcoin ne génère pas d’intérêt : il est seulement conservé et emballé dans des produits. Les trois cas correspondent chacun à une logique : exploitation, frais de service, ou rien qui ne produise quoi que ce soit. Berkshire est le quatrième cas : il laisse l’argent sur un taux de rendement d’environ 5 % sur les effets à court terme. La différence tient à la présence ou non d’une personne qui arbitre ce placement — et le plus proche de ce raisonnement, paradoxalement, c’est la colonne « destruction », qui repose aussi sur un jugement d’entreprise.
La lecture s’arrête ici : deux marchés traitent différemment. Du côté traditionnel, le prix est fixé tôt et retiré tôt ; du côté crypto, par conception, il n’y a pas cela. La frontière de réfutation est claire : si, après un ou deux trimestres, ces 36,55 milliards de dollars se décalent nettement à la baisse, et que du même côté des flux dans les produits au comptant crypto et la société de gestion du Trésor apparaissent dans la même direction, alors c’est que je regarde trop étroitement l’interface entre les deux marchés. Si, au contraire, la trésorerie continue d’augmenter sur les titres à court terme et que, ici, l’argent suit toujours les conditions et les taux, je ne change pas cette lecture. Le 5 % qui en sort est le rendement d’« ailleurs » ; l’argent inactif doit produire des intérêts, et côté Binance les catégories de placements et les règles sont écrites clairement. Cet article est un relevé d’opinions et ne constitue pas un conseil en investissement.$CELR
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#巴菲特卸任伯克希尔董事长
La passation décrit un tableau de responsabilités : le fils reprend le poste de président et protège la culture et les valeurs ; le PDG supervise l’exploitation ; lui, il change de titre pour celui de président émérite, tout en conservant un siège au conseil. Il compare le rôle de son fils à une « police d’assurance qu’on ne voudrait jamais devoir indemniser » : l’essentiel ne figure pas au bilan.
Une autre colonne, c’est l’argent : fin du deuxième trimestre, la trésorerie et les bons du Trésor à court terme totalisent environ 36,55 milliards de dollars. La même semaine, le rendement des obligations du Trésor à 10 ans dépasse 5 % ; pour la première fois, cette trésorerie dormante obtient un rendement qui compte.
Je montre l’équivalent du côté crypto le même jour : le bitcoin progresse d’environ 6 %, franchit les 80 000 dollars ; 1 BTC s’échange contre environ 140 BNB. Derrière les prix : les taux et les conditions.
Les noms de trois transactions au comptant sur Binance sont disposés selon « où placer la trésorerie inactive » : les jetons de plateforme convertissent chaque trimestre leurs profits en réduction d’offre : le 15 juillet, 1 615 827 jetons sont détruits, pour environ 932 millions de dollars, et l’offre totale descend à environ 133 millions de jetons ; l’ether met une partie inemployée au staking : plus de 40 millions de jetons sont en service ; le bitcoin ne génère pas d’intérêt : il est seulement conservé et emballé dans des produits. Les trois cas correspondent chacun à une logique : exploitation, frais de service, ou rien qui ne produise quoi que ce soit. Berkshire est le quatrième cas : il laisse l’argent sur un taux de rendement d’environ 5 % sur les effets à court terme. La différence tient à la présence ou non d’une personne qui arbitre ce placement — et le plus proche de ce raisonnement, paradoxalement, c’est la colonne « destruction », qui repose aussi sur un jugement d’entreprise.
La lecture s’arrête ici : deux marchés traitent différemment. Du côté traditionnel, le prix est fixé tôt et retiré tôt ; du côté crypto, par conception, il n’y a pas cela. La frontière de réfutation est claire : si, après un ou deux trimestres, ces 36,55 milliards de dollars se décalent nettement à la baisse, et que du même côté des flux dans les produits au comptant crypto et la société de gestion du Trésor apparaissent dans la même direction, alors c’est que je regarde trop étroitement l’interface entre les deux marchés. Si, au contraire, la trésorerie continue d’augmenter sur les titres à court terme et que, ici, l’argent suit toujours les conditions et les taux, je ne change pas cette lecture. Le 5 % qui en sort est le rendement d’« ailleurs » ; l’argent inactif doit produire des intérêts, et côté Binance les catégories de placements et les règles sont écrites clairement. Cet article est un relevé d’opinions et ne constitue pas un conseil en investissement.$CELR
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