Quand le collatéral bouge aussi

Imaginons que le TradFi Perp par action n’a presque pas changé, mais que la réserve de marge a tout de même diminué. Cela est possible si le collatéral de la position n’est pas l’USDT, mais un crypto-actif volatil.

Binance indique que les TradFi Perps prennent en charge le Multi-Assets Mode. Notamment, la marge peut être fournie avec du BTC et d’autres actifs pris en charge, mais des coefficients de décote (discount) leur sont appliqués.

Dans une telle position, deux grandeurs bougent en même temps :

• le prix du contrat TradFi lui-même ;
• la valeur de l’actif qui sert de collatéral.

Si le contrat évolue dans la bonne direction, mais que le collatéral devient soudainement moins cher, le résultat peut être plus faible que ce que suggère un seul graphique. Si les deux évoluent contre la position, la pression sur la marge s’intensifie.

C’est pourquoi, pour moi, l’écran de la position ne commence pas par le levier. D’abord, il faut voir exactement par quoi elle est garantie et quel haircut a été appliqué.

Une seule opération peut comporter deux risques de marché, même avant le funding et les commissions.

#TradFi