• Coinbase a déposé auprès de la CFTC une demande pour inscrire 50 à 60 contrats à terme perpétuels sur des actions individuelles portant sur Apple, Microsoft, Tesla et Nvidia

• La demande de Coinbase Derivatives, enregistrée sous la référence n° 64236, reste en attente sans calendrier d’approbation publié

• La CFTC a transmis sa proposition de réglementation sur la crypto à l’Office of Information and Regulatory Affairs (OIRA) de la Maison-Blanche le 17 septembre à l’étape « Prerule » sous le RIN 3038-AF80

Coinbase dépose une demande pour un contrat perpétuel de 60 à clauses uniques

Coinbase a officiellement demandé à la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) américaine l’autorisation d’inscrire les tout premiers contrats à terme perpétuels sur actions individuelles du pays. Cette démarche permettrait aux traders américains d’ouvrir des positions longues et courtes en continu sur des actions majeures, sans en détenir les titres. La demande, soumise par Coinbase Derivatives vendredi et enregistrée dans la base de données des dépôts sectoriels de la CFTC sous la référence de dossier n° 64236, couvre un premier lot d’environ 50 à 60 contrats sur des valeurs individuelles. Apple, Microsoft, Tesla et Nvidia figurent parmi les actifs sous-jacents mentionnés, et une fenêtre de lancement est indiquée pour plus tard cette année. Le dossier que nous avons consulté indique que la demande est toujours en attente, sans calendrier d’approbation publié. L’annonce de Coinbase ne précise pas les sous-jacents ni les dates, et le nombre de contrats apparaît via l’historique du dossier plutôt que dans les supports marketing de l’entreprise. Les contrats à terme perpétuels, une structure de contrat popularisée dans le marché des dérivés d’altcoins, n’ont pas de date d’expiration : des paiements liés au taux de financement remplacent le roulement trimestriel des contrats à terme classiques. La société affirme que le produit s’appuie sur son marché américain de perpétuels existant, jusqu’ici limité à des actifs liés à la crypto. Coinbase propose déjà un produit actions-perp comparable à l’étranger, lancé en mars, qui couvre Apple, Nvidia et des contrats sur indices, tout en excluant explicitement les utilisateurs américains.

La proposition de la CFTC arrive à la Maison-Blanche OIRA

Le dépôt intervient au milieu d’une semaine réglementaire qui s’accélère. Le 17 septembre, la CFTC a transmis sa propre proposition de réglementation des marchés crypto à l’Office de l’information et des affaires réglementaires de la Maison-Blanche (OIRA), où elle est enregistrée à l’étape « Prerule » sous la référence RIN 3038-AF80 et taguée comme une règle liée à Dodd-Frank. Ce mouvement intervient deux jours après l’échec de la loi CLARITY — le projet de loi sénatorial qui tracerait la ligne de compétence SEC-CFTC pour les actifs numériques — qui n’a pas atteint les 60 voix nécessaires pour ouvrir le débat en séance plénière, échouant à 49-50 le 15 septembre. Les discussions multipartites sur les règles de conflits d’intérêts pour les responsables ayant des activités crypto ont notamment buté. Le président de la CFTC, Michael Selig, avait déjà signalé le virage : le jour suivant le vote, il a publié sur X que l’agence est « prête à émettre une réglementation pour ce nouvel horizon financier ». Cette posture remonte au 20 août, lorsque Selig a indiqué au Conseil consultatif pour l’innovation de l’agence, selon le communiqué de presse de la CFTC, qu’il avait demandé aux équipes d’élaborer des règles relevant des pouvoirs existants — y compris le cadre des marchés de contrats désignés (DCM) — au cas où une loi complète sur la structure de marché ne passerait jamais. La base légale spécifique de la proposition n’a pas encore été rendue publique.

Deux voies, deux régulateurs

La voie de la SEC évolue en parallèle — et les deux diffèrent non seulement dans le régulateur, mais aussi par nature. Le 17 septembre, la SEC a annoncé une « exemption d’innovation » de cinq ans pour des actions NMS tokenisées : les plateformes remplissant les conditions sont temporairement exclues de la définition « d’ échange » de l’Exchange Act de 1934, et peuvent négocier des actions tokenisées via des teneurs de marché automatisés autorisés ainsi que via des pools de liquidité familiers des stratégies de yield farming, à condition que les détenteurs de jetons conservent les droits d’actions traditionnels et que les émetteurs soient informés avant toute tokenisation par un tiers. L’agence avait déjà proposé son propre cadre « Regulation Crypto Assets » en août. Coinbase, en particulier, ouvre les deux portes : le 1er septembre, Coinbase Derivatives a déposé le Formulaire 1-N auprès de la SEC pour s’enregistrer comme bourse nationale de valeurs mobilières pour les security futures, et le dépôt de la CFTC a suivi le 18. Les rivaux avancent aussi : Payward, la maison mère de Kraken, apporte les perps Hyperliquid aux utilisateurs américains via HIP-3, et Binance a listé une perpetual TSLA avec jusqu’à 5x d’effet de levier en dehors des États-Unis en janvier 2025. Les perps crypto de Coinbase atteignent 50x ; si les contrats sur actions reproduiront cela, ainsi que les spécifications contractuelles et les mécanismes de règlement, restent inconnus. Les dérivés supervisés par la CFTC couvrent déjà des instruments allant de trackers de futures sur VIX comme l’ETF UVXY jusqu’aux futures crypto : la catégorie de produit est donc un terrain réglementaire familier.

Un contournement réglementaire se dessine

En les lisant ensemble, les trois mouvements de la semaine décrivent un acheminement du marché qui contourne un Congrès bloqué : avec le CLARITY Act mis en échec, la CFTC fait passer une règle via l’OIRA, la SEC improvise avec des exemptions, et les bourses déposent des produits par la porte qui s’ouvrira en premier. Notre lecture du registre de l’OIRA est que l’examen à l’étape « prerule » laisse ouverte chaque question de fond — base légale, périmètre, calendrier. Pour un secteur désormais largement passé de l’ère initiale de l’offre de pièces, la variable déterminante est la vitesse : savoir si le numéro 64236 en attente de Coinbase franchit l’examen avant que la voie législative ne reprenne, alors que la motion de clôture renouvelée de Tillis maintient la pression. Les traders qui évaluent les plateformes dans cette course peuvent comparer quelles offres proposent déjà des perps réglementés dans notre guide des meilleures bourses crypto.