Les actions de DraftKings ont chuté de 7,6% jeudi à 22,47 dollars, prolongeant sa série de baisses à trois séances, tandis que de nouvelles données de Needham ont montré que Kalshi domine le volume de prédictions de la semaine 1 de la NFL.
La faiblesse s’est manifestée pendant la séance de cotation régulière, et non avant l’ouverture. DraftKings a très peu bougé à 24,38 dollars à 9h29min59s (HE), contre une clôture de 24,33 dollars mercredi, avant de glisser tout au long de la séance de jeudi ; Flutter a également reculé de 5,2%, tandis que le Nasdaq progressait de 1,7%.
Le leader NFL de Kalshi renforce la pression concurrentielle
L’analyse au niveau des échanges de Needham sur la semaine 1 de la NFL a montré 14,6 milliards de dollars de volume de prédiction sur les sports et parlay répartis sur huit échanges, correspondant aux 14 premières semaines de la saison NFL précédente prises ensemble. Kalshi représentait 76% de ce volume, tandis que l’échange DKeX de DraftKings représentait environ 3% du volume total et du « handle » estimé équivalent au consommateur par Needham.
Cette comparaison s’accompagne d’une mise en garde importante. Needham a indiqué que les données d’échange peuvent surestimer Kalshi et Polymarket, car d’autres opérateurs acheminent leur activité via leurs propres échanges, tout en sous-estimant DraftKings, car la société répartit le volume sur plusieurs échanges. La société s’attend à ce que DraftKings concentre davantage d’activité sur DKeX au fil du temps.
Les données sur les échanges boursiers ont aussi un point de vue opposé actuel. Jeffrey Stantial, de Stifel, a réitéré une recommandation « Achat » jeudi tout en mettant l’accent sur les capacités de parlay de DraftKings. Stifel a indiqué que le volume de sports en une seule mise, réglementé par la CFTC, a chuté de 30% d’un mois sur l’autre en août pour s’établir à 18,6 milliards de dollars, tandis que le volume « combo » — essentiellement des parlays sportifs — a augmenté de 22% à 18,8 milliards de dollars. La société a fait valoir que DraftKings et Flutter peuvent se disputer le flux de création de marché grâce à leurs modèles de tarification et de corrélation, tout en soulignant que le volume notionnel des échanges peut amplifier l’activité de parlay par rapport au « handle » conventionnel.
Par ailleurs, l’environnement réglementaire des marchés de prédiction a continué d’évoluer jeudi. Dans une nouvelle prise de position de « no action » pour les fournisseurs de logiciels passifs, le personnel de la CFTC a déclaré qu’il ne recommanderait pas de mesures d’exécution pour l’introduction d’une inscription d’« introducing-broker » ou de personnes associées, uniquement pour les logiciels remplissant les conditions qui facilitent le trading via des intermédiaires enregistrés et des marchés de contrats désignés.
Le paysage réglementaire n’est pas à sens unique. La veille, la 9e Cour d’appel des États-Unis a empêché Kalshi de proposer des contrats liés à des événements sportifs sur deux terres tribales californiennes, estimant que les tribus avaient de fortes chances de l’emporter sur des allégations impliquant le droit fédéral applicable aux jeux d’Indian gaming et des ordonnances tribales. Cette affaire souligne que les marchés de prédiction s’étendent, tandis que leurs limites réglementaires restent contestées.
L’offensive de DraftKings sur les prédictions se heurte à un test de rentabilité
DraftKings a déjà commencé la saison de football en engageant des ressources substantielles dans le domaine des prédictions. Lors de ses résultats du deuxième trimestre, la société a indiqué que son chiffre d’affaires a chuté de 5% par rapport à l’année précédente pour s’établir à 1,443 milliard de dollars, principalement en raison de résultats sportifs plus favorables aux clients et de réinvestissements promotionnels plus importants dans Sportsbook et Predictions.
La direction a toutefois maintenu ses prévisions de chiffre d’affaires 2026 de 6,5 à 6,9 milliards de dollars et ses indications d’EBITDA ajusté de 700 à 900 millions de dollars, tout en précisant que l’activité de base restait sur la voie d’environ 1 milliard de dollars d’EBITDA ajusté.
L’action a d’abord rebondi après ces résultats. DraftKings les a publiés après la clôture du 6 août à 22,17 dollars, et l’action a bondi de 8,4% à 24,03 dollars le 7 août. Les actions de DraftKings ont ensuite grimpé à 26,14 dollars au 14 août.
Cette reprise a ensuite rencontré un autre développement propre à la société. Le 17 août, DraftKings a lancé un prêt à terme B de 600 millions de dollars proposé et une nouvelle facilité de crédit renouvelable (revolver) de 750 millions de dollars, les fonds du prêt à terme étant destinés en partie au rachat d’obligations convertibles arrivant à échéance en 2028. Les actions ont reculé de 2,2% le matin après l’annonce, puis ont clôturé 3,2% plus bas à 25,30 dollars ; elles ont ensuite baissé de 5,0% supplémentaires lors de la séance suivante pour atteindre 24,04 dollars. La société a ensuite clôturé un prêt à terme plus important de 700 millions de dollars en parallèle avec le revolver de 750 millions.
La réaction des analystes sur la période de publication des résultats a été mitigée. Benchmark a relevé son objectif de cours à 30 dollars depuis 29 dollars tout en maintenant une recommandation « Achat ». De son côté, JPMorgan a abaissé sa cible à 33 dollars depuis 34 dollars, Guggenheim à 33 depuis 35 et Barclays à 34 depuis 35, les trois conservant leurs notes positives.
Guggenheim a indiqué que sa réduction faisait suite à des estimations mises à jour intégrant les résultats du deuxième trimestre de DraftKings et a réaffirmé ses perspectives 2026. Citi a ensuite pris le chemin inverse, en relevant sa cible à 32 dollars depuis 30 dollars tout en conservant « Achat » et en affirmant que les marchés de prédiction pourraient élargir le marché adressable de DraftKings.
La clôture de 22,47 dollars de jeudi laisse DraftKings seulement à environ 1,4% au-dessus de sa clôture avant résultats du 6 août, mais à quelque 14,0% en dessous de sa clôture de rebond du 14 août à 26,14 dollars, après trois séances consécutives de repli.
DKNGx étend l’exposition de DraftKings au-delà de la séance du Nasdaq
Kraken liste la version tokenisée de DraftKings, DKNGx, pour les clients éligibles dans les marchés pris en charge. Kraken indique que chaque token DKNGx est adossé 1:1 à des actions DraftKings détenues par un dépositaire tiers, mais que posséder le token ne constitue pas une propriété directe de l’action DKNG sous-jacente et ne confère pas de droits d’actionnaire.
Le service xStocks plus large de Kraken prend en charge le trading 24/5, permettant une exposition tokenisée en dehors des horaires boursiers classiques aux États-Unis. Cette activité sur le marché des tokens reste distincte du trading du Nasdaq et ne doit pas être considérée comme une prédiction du prochain prix d’ouverture de séance régulière de DraftKings.
Le calendrier officiel des investisseurs de DraftKings indique actuellement, à ce jour, son appel aux résultats du 7 août pour le T2 comme l’événement le plus récent répertorié ; la société n’a donc pas encore publié de date confirmée pour ses résultats du T3.
À retenir pour les investisseurs
La baisse de jeudi de DraftKings ramène au premier plan la question de savoir si son expansion nationale dans les Predictions peut transformer la demande de la saison NFL en une économie attrayante, tandis que Kalshi conserve une avance importante en volume d’échanges.
Le contrepoids vient de la base établie de paris sportifs et d’infrastructure de parlay de DraftKings, ainsi que des prévisions de rentabilité 2026 maintenues par la direction. Les prochaines activités de la semaine de la NFL et les évolutions réglementaires devraient fournir les prochains tests mesurables.