Comment avancer à la hausse (marcher au « bull ») malgré des hausses de taux ? Hier et aujourd’hui, la réponse est la même : le prix négocie l’amélioration des anticipations, pas l’action de hausse des taux elle-même.
En 2022, hausses violentes des taux et réduction du bilan : $BTC , le prix est passé de 69 000 à 15 500. Après une stabilisation en décembre, en janvier 2023, quelques grosses bougies ont propulsé le cours jusqu’à 30 000 — quel a été le point de bascule ? En décembre, il n’y a eu qu’une hausse de 50 points de base, plus des 75 points de base ; le marché a commencé à parier : l’ampleur des hausses allait devenir de plus en plus faible. En 2023, il y a eu 4 hausses, chacune de 25 points de base — et les anticipations s’amélioraient déjà.
En juillet, le marché a commencé à parier sur « la hausse des taux doit être interrompue » — juillet a été la dernière hausse, et il n’y en a plus eu en septembre, novembre et décembre. Fin octobre, le BTC est passé de 25 000 à 48 000 en décembre.
En décembre, l’arrêt des hausses a été officiellement annoncé : tout le monde s’est mis à parier sur « des baisses de taux d’ici la fin de l’année ». Le BTC est reparti : de son repli depuis 40 000, jusqu’à son plus haut historique de 73 000 en mars 2024.
Tout au long du processus, aucune baisse de taux ne s’est concrètement matérialisée (une vraie baisse, jusqu’au 09/2024), mais le marché haussier est déjà terminé — parce que, à chaque étape, ce sont les anticipations de liquidité qui s’améliorent : ralentissement des hausses → pause → anticipation de baisses de taux.
En septembre 2023, Powell est resté “faucon” : « L’inflation est encore loin des 2 %, et si nécessaire, on continuera à relever les taux ; il faut maintenir les taux élevés suffisamment longtemps. » Les responsables pensaient alors qu’il y aurait encore une hausse dans l’année — la baisse des actions US, la hausse des rendements des Treasuries : beaucoup se sont fait peur (ont paniqué).
Et alors ? Pas une seule hausse de taux sur l’année : les taux élevés ont bien été maintenus longtemps. Mais avant septembre 2024, tout un cycle haussier était déjà terminé — parce que l’inflation s’améliorait et que le marché anticipait des baisses de taux.
Revenons au présent.
Le 16/09, la Fed relève de 25 points de base : beaucoup deviennent immédiatement pessimistes, appliquent le “modèle 2022” et pensent qu’il faut forcément une marche brutale vers un marché baissier. C’est décider avec une information déjà intégrée et donc déjà dépassée.
Les anticipations changent très vite. Aujourd’hui, on parie « il faut encore deux hausses » ; demain, une donnée d’inflation, un repli du prix du pétrole, et ça peut déjà devenir « une seule hausse » voire « plus de hausse ». De 2 à 1 à 0 — jusqu’à l’anticipation de baisses de taux : à chaque étape, c’est un signal d’amélioration de la liquidité, et souvent le prix va en avance sur les données.
En 2027, si jamais on ne baisse pas les taux et qu’on maintient des niveaux élevés, cela ne signifie pas forcément que le marché va forcément passer baissier. 2023–2024 l’ont déjà montré : taux élevés + amélioration des anticipations = on peut quand même avoir un marché haussier.
Historiquement, à chaque marché haussier, on traverse l’anxiété, le doute, les intimidations par les mauvaises nouvelles, et la peur provoquée par les “ours” morts-vivants. 80 % du temps d’un marché haussier est douloureux ; ce que vous imaginez — être heureux tous les jours — ressemble plutôt à la phase terminale, quand les autres distribuent (des ventes).
Pas besoin de manœuvres compliquées : pas de trading de cycles, pas d’effet de levier excessif. Surveillez les signaux d’amélioration de la liquidité — prix du pétrole, données sur l’inflation, révisions des anticipations dans la matrice (dot plot) de la Fed. Vous devez être dans la voiture : quand les données s’améliorent réellement, la tendance a souvent déjà avancé de beaucoup.
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