L’augmentation des taux elle-même n’est pas une nouveauté.
25 points de base, de 3,75 % à 4 %, c’est la première fois depuis juillet 2023. Mais ce qui mérite vraiment d’être surveillé, c’est la matrice (dot plot) : 16 responsables estiment qu’au moins une nouvelle hausse aura lieu entre 2026 et au moins une fois de plus, et le marché est passé des paris sur une baisse des taux à des paris sur trois hausses supplémentaires l’an prochain.
Ce renversement des anticipations est plus tranchant que le taux lui-même. Plus les taux montent, plus la pression s’intensifie sur les coûts d’emprunt on-chain, l’offre de stablecoins et les flux de capitaux des ETF.
Mais côté crypto, l’effet est pour l’instant presque émoussé. Le BTC reste au-dessus de 76 000, et l’ETH n’a pas rompu sa structure : on ne voit pas la panique unidirectionnelle typique des cycles de hausses précédents. Soit la liquidité est déjà devenue trop faible pour réagir, soit quelqu’un l’achète en dessous.
Je ne veux pas encore spéculer sur laquelle des deux explications est la bonne. Mais la suite ne dépend pas de la façon dont le prix évolue : elle dépend de savoir si les stablecoins se contractent, si les taux on-chain mordent à la hausse, et si l’argent des ETF spot commence à refléter à nouveau des prix basés sur « plus haut et plus longtemps ».
C’est cette courbe qui raconte vraiment l’histoire des flux de capitaux. Pour l’instant, ce n’est qu’un début.
25 points de base, de 3,75 % à 4 %, c’est la première fois depuis juillet 2023. Mais ce qui mérite vraiment d’être surveillé, c’est la matrice (dot plot) : 16 responsables estiment qu’au moins une nouvelle hausse aura lieu entre 2026 et au moins une fois de plus, et le marché est passé des paris sur une baisse des taux à des paris sur trois hausses supplémentaires l’an prochain.
Ce renversement des anticipations est plus tranchant que le taux lui-même. Plus les taux montent, plus la pression s’intensifie sur les coûts d’emprunt on-chain, l’offre de stablecoins et les flux de capitaux des ETF.
Mais côté crypto, l’effet est pour l’instant presque émoussé. Le BTC reste au-dessus de 76 000, et l’ETH n’a pas rompu sa structure : on ne voit pas la panique unidirectionnelle typique des cycles de hausses précédents. Soit la liquidité est déjà devenue trop faible pour réagir, soit quelqu’un l’achète en dessous.
Je ne veux pas encore spéculer sur laquelle des deux explications est la bonne. Mais la suite ne dépend pas de la façon dont le prix évolue : elle dépend de savoir si les stablecoins se contractent, si les taux on-chain mordent à la hausse, et si l’argent des ETF spot commence à refléter à nouveau des prix basés sur « plus haut et plus longtemps ».
C’est cette courbe qui raconte vraiment l’histoire des flux de capitaux. Pour l’instant, ce n’est qu’un début.