#美参议院否决CLARITY法案
Le projet de loi sur la réglementation claire n’a pas été adopté, ce qui correspond exactement aux attentes formulées hier. Le vrai pouvoir de fixation des prix est désormais entre les mains de la Réserve fédérale. Une hausse de 25 points de base, c’est quasiment acté. Et le marché l’avait déjà intégré. La question n’est plus de savoir s’ils vont relever, mais comment ils s’exprimeront après la hausse. La matrice de points et la conférence de presse sont ce qui déterminera comment les deux prochains mois vont se dérouler.
Si la Fed fait un pivot (s’apaise) : définir cette hausse comme un simple ajustement, ne conserver qu’une seule matrice de points, et laisser entendre à la conférence que d’autres hausses ne sont pas forcément prévues. Dans ce cas, septembre serait d’abord agité puis rétablirait la situation. Mais une fois “la chaussure tombée”, il ne faut pas sous-estimer la force du rachat des positions vendeuses. Avant, une seule déclaration “plutôt accommodante” de Waller a suffi à faire affluer plusieurs centaines de millions de dollars vers les ETF Bitcoin ; le BTC est passé directement de 77 000 à 81 000. Donc septembre pourrait d’abord baisser, puis se redresser. Mais si le ratio ETH/BTC n’arrive toujours pas à franchir son précédent sommet, la qualité de cette reprise restera forcément en question. Le “deuxième frère” (le marché) ne peut pas entraîner le mouvement : alors le marché reste dans le flou.
Si septembre est confirmé comme une hausse unique, alors octobre sera une période de “creux” en politique monétaire. La prochaine réunion du FOMC vers la fin octobre : le marché commencera à intégrer qu’il n’y aura plus de hausses, et les actifs à risque pourront souffler un peu. Mais les taux resteront tout de même sur un niveau élevé, entre 3,75 % et 4,00 %, et le rendement des obligations du Trésor à 10 ans continuera d’osciller autour de 5 %. Le coût d’opportunité de détenir des actifs sans intérêt reste terriblement élevé. Le rebond est possible, mais une inversion de tendance est difficile.
Si la Fed se montre ferme (pivot en hawkish) : hausse de 25 points de base. Si la matrice de points laisse entendre que des hausses pourraient encore se poursuivre en octobre et en décembre, et si la conférence de presse indique clairement que l’inflation n’est pas encore sous contrôle et qu’il reste beaucoup de travail à faire, alors dans ce cas cela peut accélérer la recherche d’un point bas une seconde fois. Une hausse “effectivement actée” + une matrice de points qui indique encore davantage de hausses : cela revient à inscrire officiellement dans la valorisation des actifs une trajectoire de resserrement plus élevée et plus durable. Le support du “gros gâteau” (BTC) entre 75 000 et 76 000 sera très probablement directement enfoncé. Le plus embêtant, c’est que le dollar va se renforcer à nouveau, et que les rendements des Treasuries continueront de remonter. Ces deux facteurs sont mortels pour les cryptos. Le ratio ETH/BTC va encore s’affaiblir, les capitaux de refuge vont se concentrer entièrement sur le BTC, et la liquidité des altcoins s’asséchera davantage. Si le “deuxième frère” n’arrive pas à entraîner le plateau, alors le marché n’aura d’autre choix que de chercher un support à la baisse.
Si la matrice de points de septembre fait remonter aussi les prévisions de taux pour 2027, alors octobre ne sera plus une fenêtre de rebond, mais bien un accélérateur de recherche de bas de cycle. Le marché ne craint pas la hausse elle-même ; il craint de ne pas savoir combien de temps cela va durer. Comme on dit : ne va pas à l’encontre de la tendance, et ne va pas à l’encontre de la liquidité. L’essentiel, c’est d’être en vie ‼️
Le projet de loi sur la réglementation claire n’a pas été adopté, ce qui correspond exactement aux attentes formulées hier. Le vrai pouvoir de fixation des prix est désormais entre les mains de la Réserve fédérale. Une hausse de 25 points de base, c’est quasiment acté. Et le marché l’avait déjà intégré. La question n’est plus de savoir s’ils vont relever, mais comment ils s’exprimeront après la hausse. La matrice de points et la conférence de presse sont ce qui déterminera comment les deux prochains mois vont se dérouler.
Si la Fed fait un pivot (s’apaise) : définir cette hausse comme un simple ajustement, ne conserver qu’une seule matrice de points, et laisser entendre à la conférence que d’autres hausses ne sont pas forcément prévues. Dans ce cas, septembre serait d’abord agité puis rétablirait la situation. Mais une fois “la chaussure tombée”, il ne faut pas sous-estimer la force du rachat des positions vendeuses. Avant, une seule déclaration “plutôt accommodante” de Waller a suffi à faire affluer plusieurs centaines de millions de dollars vers les ETF Bitcoin ; le BTC est passé directement de 77 000 à 81 000. Donc septembre pourrait d’abord baisser, puis se redresser. Mais si le ratio ETH/BTC n’arrive toujours pas à franchir son précédent sommet, la qualité de cette reprise restera forcément en question. Le “deuxième frère” (le marché) ne peut pas entraîner le mouvement : alors le marché reste dans le flou.
Si septembre est confirmé comme une hausse unique, alors octobre sera une période de “creux” en politique monétaire. La prochaine réunion du FOMC vers la fin octobre : le marché commencera à intégrer qu’il n’y aura plus de hausses, et les actifs à risque pourront souffler un peu. Mais les taux resteront tout de même sur un niveau élevé, entre 3,75 % et 4,00 %, et le rendement des obligations du Trésor à 10 ans continuera d’osciller autour de 5 %. Le coût d’opportunité de détenir des actifs sans intérêt reste terriblement élevé. Le rebond est possible, mais une inversion de tendance est difficile.
Si la Fed se montre ferme (pivot en hawkish) : hausse de 25 points de base. Si la matrice de points laisse entendre que des hausses pourraient encore se poursuivre en octobre et en décembre, et si la conférence de presse indique clairement que l’inflation n’est pas encore sous contrôle et qu’il reste beaucoup de travail à faire, alors dans ce cas cela peut accélérer la recherche d’un point bas une seconde fois. Une hausse “effectivement actée” + une matrice de points qui indique encore davantage de hausses : cela revient à inscrire officiellement dans la valorisation des actifs une trajectoire de resserrement plus élevée et plus durable. Le support du “gros gâteau” (BTC) entre 75 000 et 76 000 sera très probablement directement enfoncé. Le plus embêtant, c’est que le dollar va se renforcer à nouveau, et que les rendements des Treasuries continueront de remonter. Ces deux facteurs sont mortels pour les cryptos. Le ratio ETH/BTC va encore s’affaiblir, les capitaux de refuge vont se concentrer entièrement sur le BTC, et la liquidité des altcoins s’asséchera davantage. Si le “deuxième frère” n’arrive pas à entraîner le plateau, alors le marché n’aura d’autre choix que de chercher un support à la baisse.
Si la matrice de points de septembre fait remonter aussi les prévisions de taux pour 2027, alors octobre ne sera plus une fenêtre de rebond, mais bien un accélérateur de recherche de bas de cycle. Le marché ne craint pas la hausse elle-même ; il craint de ne pas savoir combien de temps cela va durer. Comme on dit : ne va pas à l’encontre de la tendance, et ne va pas à l’encontre de la liquidité. L’essentiel, c’est d’être en vie ‼️
