Renversement sur une seule journée à 141,5 M$

Les ETF Ethereum (ETH) au comptant aux États-Unis ont enregistré leur plus forte sortie nette sur une journée en environ huit mois le 15 septembre : les flux nets à l’échelle du complexe se sont retournés vers une sortie de 141,5 million de dollars après deux séances consécutives d’entrées. Un autre suiveur de flux distinct, qui recoupe un périmètre légèrement plus large d’ETF, place la même journée à 142,3 millions de dollars ; dans tous les cas, la séance constitue la plus importante sortie quotidienne depuis le 30 janvier. Le retournement a stoppé une série d’entrées qui s’était maintenue sur deux jours de bourse consécutifs à partir du 11 septembre, selon des données agrégées de flux des ETF au comptant.

Le détail par émetteur montre où l’argent est parti. Le jour même, quatre des onze fonds listés ont vu des capitaux sortir, trois ont enregistré des entrées et les quatre autres sont restés à l’équilibre, les dégâts étant concentrés presque entièrement sur le produit phare de BlackRock. L’ETHA a drainé 98 millions de dollars — plus que tout le complexe n’a capté au total — après que le même fonds ait déjà accumulé 122,4 millions sur les cinq séances de bourse précédentes. L’ETHW de Bitwise a suivi avec 34,4 millions de dollars en sorties ; l’ETHE de Grayscale a perdu 17,5 millions et le FETH de Fidelity 7,2 millions. Côté réception, l’ETHB de BlackRock a ajouté 12,4 millions, le TETH de 21Shares a attiré 2,4 millions et le MSSE a capté un montant tokenisé de 0,78 million.

Le cadre mensuel affine l’image. Les flux nets mensuels de septembre jusqu’au 15, à 303,4 millions de dollars, accusent un net ralentissement par rapport aux 1,84 milliard d’août ; une seule séance très lourde a donc déjà effacé une part conséquente de l’accumulation du mois. Depuis le lancement des produits en juillet 2024, les flux nets cumulés s’élèvent à 13,37 milliards de dollars. Les cinq séances précédant le 15 restaient encore sur un solde net positif de 200 millions, ce qui signifie que la variation est marquée, mais atténuée par une dynamique favorable jusque-là. Les desks de flux considèrent des publications de cette ampleur comme un signal de demande susceptible de peser sur les marchés de l’Ethereum lors des séances suivantes, même si les données sur une seule journée ne se maintiennent pas toujours.

Là où le complexe se tient

La composition de la journée en dit plus que le total annoncé. Sur les 11 fonds américains au comptant d’ETH listés, le chiffre d’affaires a atteint 1,985 milliard de dollars le 15 septembre ; à lui seul, l’ETHA de BlackRock représente 1,367 milliard — soit près de 69 % de l’ensemble des échanges dans le complexe. Les produits ETH et ETHE de Grayscale ont chacun enregistré environ 174 millions de dollars d’activité, soulignant à quel point l’attention de la séance était déséquilibrée. Cette concentration explique comment un seul fonds peut faire basculer tout le groupe en négatif : l’ETHA est aussi le plus gros produit en termes d’actifs, à 8,596 milliards de dollars, devant l’ETH de Grayscale à 2,167 milliards et l’ETHE de Grayscale à 1,765 milliard.

Pris ensemble, les fonds détiennent 15,42 milliards de dollars d’actifs nets, soit environ 5,25 % de la capitalisation boursière totale d’Ethereum. Le grand livre cumulatif montre la nature bilatérale de la demande depuis le lancement : l’ETHA a absorbé 12,995 milliards de dollars tandis que l’ETHE, le trust converti, a subi des sorties pour 5,418 milliards, et l’Fidelity FETH a collecté 2,289 milliards. L’ETHV de VanEck à 171,3 millions et l’EZET de Franklin à 67,8 millions se situent dans la longue traîne de ce tableau. La part détenue par les ETF évolue désormais de concert avec l’accumulation structurelle des trésoreries corporate en Ethereum comme principal réservoir des flux de l’offre en circulation, et les réserves d’échange, en baisse de 73 % par rapport au pic de 2020, limitent la pression de vente franche même lors de journées de sorties massives. L’utilisation du réseau apporte le contrepoids au relâchement des flux : notre couverture de 203,9 millions de transactions au T2 record a montré une activité on-chain aux plus hauts de tous les temps sur le trimestre écoulé. La demande passive se réengagera-t-elle à ces niveaux, ou bien le coussin de 303,4 millions de dollars depuis le début du mois continuera-t-il de s’éroder : c’est la question à laquelle répondront les prochaines publications de flux.

Le plancher à 2 263 $ décide de la prochaine étape

Le moteur propriétaire de COINOTAG, basé sur un composite de 42 indicateurs pour le scoring S/R, place l’ETH à 2 404 $, en baisse de 3,44 % sur 24 heures. La résistance la plus proche se situe à 2 422 $, notée 70/100 via une confluence de Pivot Point, MACD Cross et EMA 20, avec un plafond plus solide à 2 622 $, noté 72/100, d’après les sources Donchian Upper et Swing High. Le support à 2 263 $ obtient un score de 63/100, construit sur SMA 50, Fibonacci 0,382 et Supertrend, avec 2 101 $ à 61/100 (EMA 200, SMA 200) derrière. Prudence dans le positionnement : le financement est à un niveau quasi plat à 0,0010 %, l’intérêt ouvert à 9,78 milliards de dollars et le ratio long/short à 2,04, tandis que 67,1 % des comptes sont longs ; l’indice Fear & Greed affiche un neutre à 51 et la domination du Bitcoin reste à 68,4 % du marché suivi, ce qui laisse le marché des altcoins sans relais général. Le scénario haussier exige un maintien au-dessus de 2 263 $ et une reconquête de 2 422 $ pour retester 2 622 $ ; une clôture quotidienne sous 2 263 $ invalide le scénario et ouvre 2 195 $, puis 2 101 $. Mesuré en retour par rapport à la séance du 15 septembre, qui avait produit une sortie de 141,5 millions de dollars, l’ETH a clôturé sous le pivot à 2 422 $ — le niveau que les flux et le prix doivent tous deux faire basculer pour que la tendance se réaligne. Un scénario que des analystes comme Ted Pillows, qui cartographie un chemin vers 3 000 dollars pour l’Ethereum via des catalyseurs liés à la politique, surveillent de près.