Que se passe-t-il lorsque les investisseurs cessent de regarder les résultats et commencent à se concentrer presque entièrement sur la Réserve fédérale ?
Voilà la question qui plane sur Wall Street aujourd’hui.
Les futures sur l’indice américain inversent la tendance à la baisse le 15 septembre, les investisseurs se positionnant avant la prochaine décision de politique monétaire de la Réserve fédérale. Les futures sur le Dow Jones étaient récemment en baisse d’environ 0,74 %, tandis que les futures sur le S&P 500 et le Nasdaq 100 subissaient également des pressions.
Le mouvement est important car les marchés donnaient déjà des signes de prudence. Les investisseurs doivent désormais faire face à plusieurs pressions en même temps : des rendements des bons du Trésor plus élevés, un pétrole brut coûteux, des inquiétudes liées à l’inflation, l’incertitude concernant les dépenses liées à l’intelligence artificielle et une décision majeure de la Fed qui pourrait influencer l’orientation des actifs risqués.
La Fed est le principal catalyseur
La réunion de politique monétaire de deux jours de la Réserve fédérale a commencé le 15 septembre, la décision étant attendue le 16 septembre.
Les marchés intègrent de plus en plus l’hypothèse d’une hausse des taux. Reuters a indiqué que les anticipations d’un relèvement se sont renforcées après des données d’inflation récentes restées plus chaudes que ce que les investisseurs voulaient voir.
Cela crée un environnement difficile pour les actions.
Quand les taux d’intérêt augmentent, le coût de l’argent augmente. Des coûts d’emprunt plus élevés peuvent peser sur les consommateurs et les entreprises, tandis que des rendements obligataires plus hauts peuvent rendre les actifs à revenu fixe plus attrayants que les actions.
Mais le problème principal n’est pas simplement de savoir si la Fed relève les taux.
La vraie question est ce que la Fed dit au sujet des mois à venir.
Une hausse des taux que les investisseurs anticipent déjà pourrait produire une réaction limitée. Un message plus « faucon » sur la politique future pourrait entraîner bien plus de volatilité.
Les rendements du Trésor envoient un avertissement
L’un des plus grands éléments derrière la faiblesse du marché observée aujourd’hui est la hausse des rendements du Trésor.
Le rendement des Treasuries US à 10 ans est passé au-dessus de 5 %, atteignant des niveaux non observés depuis 2007. Reuters a rapporté que ce rendement a grimpé vers 5 % alors que les investisseurs évaluaient les risques d’inflation et la possibilité d’une politique monétaire plus restrictive.
C’est important parce que les rendements des obligations du Trésor influencent les coûts d’emprunt dans l’ensemble de l’économie et servent aussi de référence lorsque les investisseurs valorisent les actions.
Si les rendements continuent de monter, les entreprises dont l’évaluation dépend fortement de la croissance future peuvent subir une pression supplémentaire.
Cela ne signifie pas automatiquement que les actions doivent baisser.
Mais cela change le calcul que font les investisseurs lorsqu’ils décident du montant qu’ils sont prêts à payer pour les bénéfices futurs.
Le pétrole ajoute une couche supplémentaire de risque
Les prix du pétrole compliquent aussi la décision de la Fed.
Le Brent a dépassé 108 dollars le baril, tandis que le brut américain s’échangeait au-dessus de 100 dollars, les développements géopolitiques et les inquiétudes liées à l’offre ayant fait grimper les prix de l’énergie.
Des prix du pétrole plus élevés peuvent alimenter directement l’inflation.
Cela crée une situation inconfortable pour les responsables politiques. Si l’inflation reste élevée alors que les prix de l’énergie augmentent, la Fed a moins de marge pour réagir de manière agressive à la faiblesse économique.
En d’autres termes, les marchés observent deux forces qui évoluent dans des directions opposées :
Des rendements plus élevés peuvent ralentir l’économie, tandis que des prix de l’énergie plus élevés peuvent maintenir l’inflation à un niveau élevé.
Ce double aspect est l’une des raisons pour lesquelles les investisseurs deviennent plus prudents.
Wall Street ressent déjà la pression
La faiblesse ne se limite pas aux futures.
Les actions américaines ont reculé pendant la séance de mardi : le Dow a baissé d’environ 0,89 %, le S&P 500 a reculé d’environ 0,49 % et le Nasdaq Composite a perdu autour de 0,75 %, selon Reuters.
Les valeurs technologiques ont été particulièrement sensibles, car des taux d’intérêt plus élevés peuvent réduire la valeur actuelle que les investisseurs attribuent à la croissance future.
Dans le même temps, les inquiétudes concernant le rythme et la sécurité du développement de l’IA ont ajouté une nouvelle source d’incertitude pour les entreprises technologiques. Plusieurs grandes entreprises technologiques ont été confrontées à un débat renouvelé sur l’énorme investissement requis pour bâtir l’infrastructure nécessaire à l’IA, et sur la question de savoir si les dépenses peuvent continuer à ce rythme actuel.
Cela crée un environnement de marché inhabituel, dans lequel les investisseurs remettent en question à la fois les conditions de taux d’intérêt et les dépenses technologiques à venir.
Pourquoi le retournement des futures d’aujourd’hui compte
La partie la plus intéressante du mouvement d’aujourd’hui n’est pas seulement que les futures soient rouges.
C’est l’inversion.
Les futures américaines avaient montré des périodes de stabilisation plus tôt dans la séance, le pétrole et les rendements du Trésor s’étant temporairement apaisés. MarketWatch a indiqué que les futures sur le S&P 500 s’étaient redressés après une baisse antérieure, avant que la pression ne revienne.
Ce type de mouvement des prix montre à quel point le marché est actuellement sensible aux variations des rendements et des matières premières.
Les investisseurs ne se trouvent pas dans un environnement normal où un seul rapport sur les résultats détermine le sentiment.
Ils réagissent à chaque changement de :
- Rendements des obligations du Trésor
- Prix du pétrole
- Anticipations d’inflation
- Probabilités de taux de la Fed
- Inquiétudes liées aux investissements en IA
- Développements géopolitiques
Cela rend le marché beaucoup plus sensible aux gros titres.
Ce que les investisseurs devraient surveiller ensuite
Décision de la Fed : évidemment, ce sera le plus grand événement.
Mais la déclaration et les indications prospectives pourraient compter encore plus que la décision de taux elle-même.
Si les responsables politiques appliquent le relèvement des taux que les investisseurs anticipent et communiquent une perspective relativement équilibrée, les actions pourraient se stabiliser.
Si la Fed laisse entendre que les taux devront peut-être rester plus élevés plus longtemps, les marchés pourraient subir une nouvelle vague de pression à la vente.
La réaction des rendements des obligations du Trésor peut fournir un indice important.
Si les rendements montent fortement après l’annonce de la Fed, les valeurs de croissance pourraient rester sous pression. Si les rendements baissent, l’appétit pour le risque pourrait revenir rapidement.
Le pétrole restera aussi important.
Une hausse durable du brut pourrait renforcer les inquiétudes concernant l’inflation et compliquer la perspective de politique de la Fed.
Le tableau d’ensemble
La faiblesse du marché aujourd’hui n’est pas nécessairement le signal qu’un krach majeur est en train de commencer.
C’est mieux compris comme un marché aux prises avec des informations contradictoires.
Les investisseurs veulent de la croissance économique, mais ils veulent aussi une baisse de l’inflation.
Ils veulent des taux d’intérêt plus bas, mais ils ne veulent pas que l’inflation reparte à la hausse.
Ils veulent des investissements massifs en IA, mais ils veulent aussi que les entreprises prouvent que ces dépenses généreront finalement des rendements durables.
Et ils veulent que les risques géopolitiques s’estompent, tandis que les marchés de l’énergie montrent que ces risques peuvent revenir rapidement dans le débat sur l’inflation.
C’est pourquoi la réunion de la Fed est devenue un événement majeur pour les marchés.
Le Dow en baisse d’environ 0,74 % dans les futures n’est qu’une partie du récit. Le signal le plus important est que les investisseurs réduisent le risque en attendant d’y voir plus clair sur le coût de l’argent.
Pour l’instant, Wall Street attend effectivement un message de la Fed : s’agit-il du début d’un nouveau cycle de taux, ou d’un simple ajustement temporaire de la politique ?
Et si la Fed fait ce que les marchés anticipent déjà en termes de hausse des taux, ses indications suivantes calmeront-elles les investisseurs—ou déclencheront-elles une réaction encore plus forte dans les actions, les obligations et la crypto ?
