Plus d’une douzaine de banques s’attendent à ce que la Réserve fédérale relève ses taux de 25 points de base le 16 septembre.
UBS, HSBC, Barclays, Citigroup, Wells Fargo, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Bank of America et JPMorgan Chase se sont tous ralliés à l’un des scénarios. Tant JPMorgan que Goldman Sachs ont abandonné la position « maintien » pour y parvenir.
La fourchette cible des fonds fédéraux se situe actuellement entre 3,50 % et 3,75 %.
Les chemins divergent immédiatement après
Le consensus de mercredi masque de profondes divergences sur la suite, et l’éventail des scénarios est suffisamment large pour compter davantage que la décision elle-même.
UBS prévoit un resserrement de 50 points de base d’ici la fin de l’année. Bank of America voit 75 points de base en 2026. HSBC et Barclays s’attendent toutes deux à des mouvements en septembre et en décembre. Morgan Stanley table sur deux hausses, parallèlement à un mouvement de la BCE, à court terme.
Deutsche Bank examine la chronologie la plus longue, en s’attendant à septembre, décembre et mars 2027.
Jefferies se trouve à l’autre extrémité, s’attendant à moins des quelque 3,5 hausses que les marchés intègrent sur le plus long terme. L’économiste mondial Mohit Kumar a soutenu que le premier mouvement relève d’une question de crédibilité, tandis que les suivants dépendent de la durée de la guerre et de la tendance des prix du pétrole.
Cet écart — de 50 points de base à un cycle s’étendant jusqu’en 2027 — c’est ce que le « dot plot » de mercredi va soit trancher, soit élargir. La décision elle-même est déjà intégrée. Les projections, non.
Barclays s’est repositionné après Jackson Hole, pas après l’IPC.
L’enchaînement de ces révisions permet d’identifier ce qui a réellement changé la donne pour les prévisionnistes.
Barclays a ajusté sa projection vers des hausses en septembre et en décembre après le discours de Jackson Hole de Warsh, plusieurs semaines avant l’arrivée des données sur l’inflation.
Warsh avait déclaré : « Nous devons être certains que l’inflation sous-jacente évolue vers notre objectif, clairement et à une vitesse suffisante. Sinon, nous avons du travail à faire ».
Cet avertissement a fait le travail. L’IPC core d’août à 0,3 % contre 0,2 % attendu par le consensus a confirmé la thèse plutôt que de la créer, et l’inflation PCE à 3,7 % demeure le chiffre autour duquel Warsh a construit son argument.
La hausse du pétrole au-dessus de 100 dollars le baril a fourni le deuxième signal d’entrée, avec un Brent à 105 dollars après que l’Arabie saoudite a fermé le pipeline qui contourne le détroit d’Ormuz.
Pompliano est le dissident visible
L’investisseur en Bitcoin Anthony Pompliano a posté que la Réserve fédérale « NE devrait PAS augmenter les taux d’intérêt », ce qui a suscité un soutien public substantiel.
La position est normative plutôt que prédictive — un argument sur ce que la Fed devrait faire plutôt que sur ce qu’elle fera. Mais elle identifie le scénario qui a largement disparu des analyses côté vente.
Une impulsion inflationniste portée par l’énergie est un choc d’offre, et un resserrement face à un choc d’offre contraint la demande sans traiter la cause. QCP Capital a formulé la même tension : des prix de l’énergie qui continuent de monter pourraient maintenir la Fed restrictive, tandis que la faiblesse des données économiques causée par ces coûts plaiderait pour la patience.
La manière dont Jefferies présente la première hausse comme un test de crédibilité concède implicitement le point. Un mouvement justifié par la crédibilité n’est pas un mouvement justifié par le mécanisme de l’inflation.
Le Bitcoin a franchi 79 000 dollars et l’a rendu
Plus de 100 millions de dollars de positions short ont été liquidées en 30 minutes lorsque le Bitcoin a franchi les 79 000 dollars, après que le président Trump a suggéré que le conflit avec l’Iran pourrait prendre fin.
Le prix est depuis redescendu à environ 77 000 dollars.
Les analystes signalent une zone de 79 500 à 80 000 dollars, où la pression vendeuse devrait s’intensifier, et le Bitcoin a échoué à plusieurs reprises à 80 000 dollars ce mois-ci. Les données de Glassnode l’expliquent : près de 8 % de l’offre totale ont été acquis entre 80 000 et 82 000 dollars — la plus forte concentration sur toute plage comparable — avec, dans la même fourchette, un coût moyen (basis) pour le groupe des ETF spot américains.
Le schéma de liquidations de ce mois-ci s’est déroulé dans les deux sens. Une surprise inflationniste plus tôt en septembre a déclenché 562 millions de dollars de liquidations, et le mouvement de lundi a produit 100 millions de dollars du côté des positions short.
Les données de Santiment montrent que les contrats ouverts libellés en BTC ont chuté de 13,5 % entre le 3 et le 11 septembre, contre une baisse de prix de 5 %, laissant un positionnement environ 20 % en dessous des niveaux d’avant la reprise. Cela limite la cascade disponible mercredi, dans un sens comme dans l’autre.
Deux événements se tiennent dans les 24 heures
Le FOMC entame sa réunion de deux jours le 15 septembre, le même jour que le vote de clôture de la Clarity Act du Sénat, la décision sur les taux étant attendue le 16 septembre.
Le vote de clôture exige 60 voix pour faire avancer la H.R. 3633 jusqu’au débat en séance — un verrou procédural plutôt qu’un vote d’adoption. Un nouveau projet circule parmi les parlementaires et compte plus de 600 pages, et les démocrates continuent de soulever des inquiétudes au sujet de l’absence d’un accord bipartite sur l’éthique.
Les marchés évaluent la hausse de septembre à environ 87 % à 93 %, selon le lieu et le calendrier, contre environ 60 % fin août.
Le rendement des bons du Trésor à 30 ans a atteint 5,40 %, son niveau le plus élevé depuis juin 2007, tandis que le 10 ans a franchi les 5 % pour la première fois depuis octobre 2023 — avec une hausse plus rapide sur la partie longue que sur la partie courte, dans une décision qui ne traite que l’extrémité courte.