大仁Jaron

Intel étend sa stratégie d’emballage avancé au domaine des substrats Micro LED et fait savoir, en parallèle, avoir engagé une coopération approfondie avec AUO (et non, « et non ») Taiwan, l’un des principaux fabricants de panneaux en Chine à Taïwan, afin de faire progresser conjointement des solutions d’intégration CPO (optique d’encapsulation conjointe) et de puces à calcul haute densité. Cela marque le fait que la voie technologique de l’intégration hybride photoniques/électroniques accélère vers la commercialisation.
D’après un rapport du média taïwanais « Taiwan (Economic Daily) » du 21 septembre, des personnes du secteur indiquent qu’Intel a obtenu un brevet américain sous licence intitulé « IC Package with Micro LEDs ». Le chemin technologique central consiste à intégrer des puces semi-conductrices dans un substrat en verre et à établir l’interconnexion électrique entre les Micro LED et le substrat d’emballage via des vias traversants en verre (TGV). Aucun composant externe supplémentaire n’est requis : il est ainsi possible de réaliser un affichage émetteur directement sur puce, des fonctions d’efficacité lumineuse personnalisées et des fonctions de test optoélectronique in situ. Auparavant, le président d’AUO, Peng Shuanglang, avait clairement indiqué lors d’une conférence avec les analystes que la société a déjà mis en place une stratégie dans les domaines de l’emballage avancé et des substrats en verre, et qu’elle est en train de développer, avec ses partenaires, ces technologies ensemble.

Lundi prochain (le 21 septembre), les ajustements trimestriels de l’indice Nasdaq-100 entreront officiellement en vigueur. Le poids de SpaceX dans cet indice passera de 1,28 % à 2,82 % directement, soit plus qu’un doublement.
Honnêtement, en voyant ce chiffre, ma première réaction a été : enfin, c’est redevenu normal. La capitalisation boursière de SpaceX dépasse les 2 000 milliards de dollars, elle se classe au 7e rang des plus grandes entreprises de l’indice Nasdaq-100, mais auparavant, avec un poids qui ne lui permettait même pas d’entrer dans le top 20—c’était tout simplement une « injustice » dans l’histoire de la composition de l’indice. Maintenant, le poids et la capitalisation boursière correspondent enfin, mais derrière, le moteur n’est pas fondamental : il s’agit d’un ajustement mécanique des règles.

L’IPC core dépasse encore les attentes : la Réserve fédérale est “coincée au mur”, et une nouvelle hausse des taux n’est peut-être pas un déluge
Après le rapport sur l’emploi non agricole, l’IPC d’août a aussi dépassé les attentes. Cette fois, le dépassement ne concerne pas l’IPC global, mais l’IPC “hors volatilité” (dit core) : l’IPC core en variation mensuelle progresse de 0,3%, au-dessus des 0,2% attendus; l’IPC core en glissement annuel s’établit à 2,45%, contre 2,48% le mois précédent, soit pratiquement stable. La hausse de l’IPC global avait déjà été largement anticipée et correspond aussi aux attentes du marché.
En détail, le cœur de l’indice progresse surtout en raison des hôtels et des billets d’avion; pour les autres produits et services “de base”, les prix restent relativement modérés, tandis que le loyer de l’immobilier n’augmente que de moins de 0,2% en variation mensuelle. Cela pourrait expliquer pourquoi, après la publication des données, l’or baisse puis remonte, et les taux des bons du Trésor d’abord montent puis redescendent, une réaction “étrange” — comme si les données étaient en dessous des attentes. Le marché pourrait penser que cette hausse, due aux déplacements et aux vacances, n’est pas durable.

Une « tendance non fondamentale » déclenchée par les règles d’un indice
Les achats en bourse que SpaceX s’apprête à recevoir n’ont pratiquement rien à voir avec ses perspectives commerciales. C’est davantage un résultat mécanique, déclenché une fois qu’une règle de composition d’indice, relativement peu remarquée, a été activée.
Le rééquilibrage trimestriel de l’indice Nasdaq 100, qui entrera en vigueur le 21 septembre, devrait augmenter la pondération de SpaceX de 1,25 % à environ 1,51 %. D’après l’équipe du stratégiste de JPMorgan Min Moon, cet ajustement entraînera environ 12,4 milliards de dollars d’achats nets passifs.
La cause directe de cette hausse spectaculaire de la pondération réside dans l’augmentation du taux de flottant libre, passé de moins de 10 % après l’IPO à près de 30 % : après la levée de l’interdiction de négocier de plus de 1 milliard d’actions détenues en lock-up, les règles d’index amplifient automatiquement la pondération de cette vedette d’une capitalisation supérieure à 2 000 milliards de dollars.

La correction récente des valeurs technologiques ne signifie pas la fin du récit autour de l’IA, mais le marché traverse une profonde restructuration de sa logique de valorisation.
Nvidia a d’abord enchaîné sept séances consécutives de baisse, entraînant la pression sur le Nasdaq. Rich Privorotsky, responsable de la plateforme de trading One-Delta de Goldman Sachs, a indiqué que cette vague de vente des valeurs technologiques ne pouvait pas être attribuée à un seul catalyseur, mais plutôt au cumul de trois tensions : la pression sur les marchés du crédit, les anticipations liées à la chaîne d’approvisionnement et le contexte politique. Il a averti : « Le marché du crédit soulève des questions que le marché boursier avait jusque-là largement ignorées ».
Cette revalorisation a déjà laissé une empreinte claire au niveau des valorisations. Le ratio cours/bénéfices à 24 mois (forward) de l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie est passé d’une fourchette de 21 à 22 fois à environ 15 fois ; les scénarios possibles s’élargissent nettement. Le problème central s’est également transformé : de « que peut faire l’IA ? » à « qui va payer pour son fonctionnement ».

Besançon lance une offensive économique contre l’Iran, l’IA avale la production mondiale de stockage haut de gamme, et la veille de la publication des résultats d’ Nvidia, sa propre chaîne d’approvisionnement devient le front de la sécurité nationale.
1｜Besançon lance « Action économique d’abandon des citoyens », et les derniers arguments des modérés iraniens ont été démontés
Beasant a officiellement annoncé, lundi, la mise en place de sanctions de second niveau sous le nom de code « Action économique d’abandon des citoyens », couvrant cinq domaines : les actifs numériques, la technologie, l’or, l’aviation et le transport maritime. Près de 60 personnes, entités et navires ont été inscrits sur la liste. Avant l’annonce des sanctions, le rial a déjà franchi le seuil de 2 millions pour 1 dollar, soit son plus bas historique. L’observation du Washington Post est que la manœuvre la plus lourde a en réalité été reportée.

Le fondateur du fonds QiaoShui, milliardaire Ray Dalio, lance un avertissement : la crise de la dette américaine pourrait éclater au plus vite dans trois ans. Il conseille aux investisseurs de réduire leurs obligations et d’allouer 10 % à 15 % de leur portefeuille à l’or, tout en détenant une petite quantité de bitcoins pour se couvrir contre les risques.
Dans un article publié vendredi, Ray Dalio a déclaré que cette année les revenus du gouvernement américain s’élèveraient à environ 5,5 billions de dollars, tandis que les dépenses atteindraient 7,5 billions de dollars, soit un déficit de 2 billions de dollars. Rien que les charges d’intérêts pourraient déjà approcher 1 billion de dollars, et quelque 10 billions de dollars de dette nécessitent d’être refinancés d’urgence.
Il estime que, si l’on ne modifie pas la trajectoire actuelle, la crise de la dette « pourrait survenir dans un délai de trois ans, avec une marge d’erreur de deux ans vers le haut ou vers le bas ». Ces propos ont de nouveau remué le sentiment du marché.

Meta Platforms est devenu l’un des plus importants clients en intelligence artificielle (IA) de Microsoft, ce qui met en évidence que, à l’heure actuelle, la demande pour cette technologie IA émergente reste principalement concentrée dans le secteur technologique.
Des initiés ont révélé que Meta dépense chaque année des centaines de millions de dollars via les services cloud Azure de Microsoft pour accéder à des modèles d’intelligence artificielle. Ils ajoutent que la puissance de calcul utilisée chaque semaine par Meta via Azure atteint désormais un niveau de plusieurs milliers de milliards de tokens (unités de texte).
Un élément important de la stratégie d’IA de Microsoft consiste à proposer des modèles d’IA provenant de différents fournisseurs via une place de marché appelée Foundry. En juillet de cette année, Foundry comptait déjà 100 000 clients. Dans ses supports promotionnels, Microsoft met souvent en avant des clients issus d’industries traditionnelles telles que l’industrie manufacturière et les transports.

Selon la dernière enquête mondiale auprès des gestionnaires de fonds de la Bank of America, 56 % des fonds dans les portefeuilles des personnes interrogées sont alloués aux actions, soit le plus haut niveau depuis novembre 2021.
Cependant, cette enquête montre aussi que, tandis que l’optimisme des investisseurs à l’égard des actions ne cesse de monter, la « hausse désordonnée des rendements obligataires » est considérée comme le deuxième facteur de risque pour le marché boursier, juste après le risque de bulle liée à l’IA.
En outre, parmi les risques connexes, 25 % des répondants considèrent que le rebond de l’inflation lors de la deuxième phase est le plus grand risque auquel le marché est confronté.
L’éditeur du bulletin Sevens Report Technicals, Tyler Richey, déclare que la flambée des rendements obligataires est « l’éléphant dans la pièce » et qu’elle pourrait rompre la tendance à la hausse observée au cours de la dernière année, au cours de laquelle le marché boursier s’est rapproché à maintes reprises de ses plus hauts historiques. Toutefois, même si, à Wall Street, tous les stratèges surveillent l’impact potentiel de la hausse des rendements, la plupart estiment que, pour l’instant, les niveaux actuels de ces rendements ne sont pas encore assez élevés pour briser la logique qui soutient la progression du marché boursier. Après tout, les données historiques indiquent qu’une hausse soudaine des rendements obligataires ne cause pas forcément un coup dur aux actions.