• Strategy n’a acheté aucun BTC la semaine dernière, gelant ses avoirs à 845 050 BTC.

• Le dernier achat majeur de Strategy remonte à fin août : 4 603 BTC pour environ 369,7 millions de dollars.

• L’inflation de base (CPI) a augmenté de 0,3% d’un mois sur l’autre, dépassant les 0,2% prévus, ce qui fait grimper les probabilités d’une hausse en septembre à près de 90%.

Alerte de rallye « une seule mécanique »

Le bitcoin (BTC) se maintient près de 77 300 $ le 12 septembre, mais la structure de la demande qui a soutenu sa reprise s’est affaiblie, a fait valoir le 12 septembre un analyste de marché, Ecoinometrics, dans une analyse publiée sur X. D’après l’analyste, la tendance haussière repose actuellement sur un seul moteur — la demande des ETF spot sur le bitcoin — tandis que les trésors d’entreprise, le deuxième grand acheteur des cycles récents, ont atteint un palier. Le graphique d’Ecoinometrics montre que les réserves agrégées de BTC des sociétés cotées se stabilisent après avoir accéléré à partir de fin 2024, laissant le marché dépendant d’une base d’acheteurs plus étroite que lors des rallies précédents. Le signal le plus révélateur vient de Strategy, la plus grande baleine corporate. Après être revenue sur le marché fin août avec l’achat de 4 603 BTC pour environ 369,7 millions de dollars, la société n’a effectué aucun achat la semaine dernière et a gelé son stock à 845 050 BTC — la plus importante réserve stratégique de bitcoin d’entreprise existante. Au lieu d’accumuler, elle a racheté pour 176,3 millions de dollars de ses actions privilégiées STRC, un capital qui, dans des phases antérieures, aurait été directement destiné à l’achat de BTC — un écart par rapport au « pur playbook HODL ». L’analyste s’arrête avant d’affirmer qu’un sommet est en formation : la demande des ETF peut encore faire grimper le prix, mais un rally soutenu par moins de groupes d’acheteurs est structurellement plus fragile, sans deuxième moteur pour absorber le « fléchissement » si les flux des ETF venaient à vaciller.

Hot Core CPI, Firm $77K

En théorie, le contexte macroéconomique aurait dû pénaliser les actifs à risque. L’inflation de base de l’indice CPI — hors alimentation et énergie — a progressé de 0,3% d’un mois sur l’autre en août, au-dessus du consensus à 0,2% et avec la plus forte hausse mensuelle depuis avril. Dans le même temps, l’indice CPI global a augmenté de 0,4% et s’est maintenu à 3,4% sur un an. Les données du FedWatch du CME montrent que la probabilité implicite d’une hausse de 25 points de base lors de la réunion de septembre a bondi à près de 90%, contre environ 72% la veille, tandis que le rendement des Treasuries à 10 ans a touché 4,9915%, un plus haut proche de trois ans, avant de refluer vers 4,96%. Pourtant, le prix du Bitcoin est resté compris entre environ $77 200 et $77 300, légèrement positif sur 24 heures, après être descendu vers $76 568 le 10 septembre et s’être brièvement approché de $79 000 dans les premières minutes suivant la publication du CPI — faisant écho à notre couverture précédente d’un “fade” autour de la golden cross proche de $79 837. La réaction atone est en partie mécanique : la publication plus chaude du PPI la veille avait déjà entraîné un réajustement “hawkish” des anticipations et fait redescendre le BTC sous $77 000 ; le rapport n’a donc apporté que peu de nouvelles informations réellement inédites. Les flux des ETF spot restent le contrepoids — les ETF Bitcoin spot américains ont cédé environ $450 millions sur trois séances, dont $282,7 millions rien que le 10 septembre, l’ARKB représentant $164,3 millions de ces rachats du jour — ce qui signifie que le plancher proche de $77 000 tient malgré des ventes institutionnelles persistantes. Le bureau d’options QCP Capital décrit toujours la fourchette comme fragile, notant que le BTC a abandonné une avance qui avait atteint environ $82 000 avant de glisser vers quelque $76 500.

Les altcoins surpassent le fleuron

Alors que Bitcoin faisait du surplace, le marché des altcoins a fait le gros du travail. Les données du Coin Liveness Metric — un indicateur composite combinant activité on-chain, signaux sociaux et momentum de trading — montrent que le portefeuille top 10 de la semaine a généré un rendement moyen de 13,47%, soit +10,51 points de pourcentage semaine sur semaine et +12,14 points de pourcentage devant la hausse de 1,34% de Bitcoin sur la période analysée. Les actifs liés à la confidentialité dominaient la matrice : le jeton Venice (VVV) a bondi de 58,7% alors que la demande pour des calculs d’IA confidentiels a explosé après une controverse liée à des données sensibles d’équations de Navier-Stokes divulguées vers un LLM, même si son RSI proche de 76 signale une surchauffe à court terme. Polkadot (DOT) a grimpé de 43,1% et s’est classé en tête du classement de “liveness”, traitant plus de 180 millions de tokens par jour sur sa plateforme d’inférence axée sur la confidentialité, tandis que Canton (CC) a reculé de 5,5% mais est resté au cœur de la matrice grâce à une demande institutionnelle pour des contrôles de confidentialité au niveau des applications. Les “majors” ont aussi défendu le haut de tableau sans surchauffer : Ethereum a gagné 2,8% avec un score de “liveness” de 1,75 et Solana a progressé de 3,4% à 1,72, se classant deuxième et troisième au total, tandis que XRP a ajouté 4,9% à 1,12 — le tout avec des lectures de RSI dans la zone neutre 40-50. La rotation souligne la double personnalité de la semaine : un fleuron en mode attentiste avant la publication du CPI, et des capitaux qui n’ont aucune intention de rester immobiles.

FOMC du 15-16 septembre sous les projecteurs

Les données agrégées de COINOTAG résument la tension : notre capitalisation du périmètre suivi se situe près de 2,29 billions de dollars, avec Bitcoin à 67,8% de part, et l’indice Fear & Greed affiche 63 (Greed) — une configuration qui suppose que la demande via les ETF tiendra. Avec une hausse quasi certaine déjà largement intégrée dans les prix, les indications prospectives du président Kevin Warsh lors du FOMC du 15-16 septembre constituent la vraie variable.