Ces derniers jours, le marché des dérivés a connu un changement notable : la part du Bitcoin dans l’Open Interest total du marché crypto est passée à 42,1%, contre environ 37% le 6 septembre.
À première vue, le chiffre peut sembler être un signal de retour de liquidités solides vers le Bitcoin, mais une lecture plus approfondie des données raconte une autre histoire.
Qu’est-ce qui se passe réellement ?
L’Open Interest total sur les contrats futures crypto a reculé à environ 59,5 milliards de dollars, contre 62,4 milliards plus tôt dans la semaine.
En revanche, l’Open Interest du Bitcoin est resté proche de 25 milliards de dollars, avec un changement très limité sur 24 heures.
Et c’est là que se trouve le point le plus important :
La part du Bitcoin a augmenté parce que l’effet de levier dans les monnaies alternatives a diminué, et non parce que les traders se sont précipités pour ouvrir de très grosses nouvelles positions sur le BTC.
Autrement dit, ce n’est pas l’histoire de « nouveaux fonds qui entrent dans le Bitcoin », mais celle d’un effet de levier qui sort d’autres parties du marché.
Les altcoins sont la partie qui a changé
Le 6 septembre, l’Open Interest des altcoins a dépassé pour la première fois celui du Bitcoin depuis décembre 2024.
Mais cette avance n’a pas duré longtemps.
Au cours des jours suivants, l’Open Interest de plusieurs devises alternatives s’est contracté. Zcash en a été un exemple marquant : son Open Interest a reculé d’environ 20,1%, pour tomber à environ 1,4 milliard de dollars, tandis que le prix baissait.
D’autres actifs, comme Hyperliquid et XRP, ont également vu leur Open Interest diminuer sur la même période.
Ce mouvement me dit que le marché a commencé à se débarrasser d’une partie de l’effet de levier qui s’était accumulé rapidement dans les altcoins.
L’augmentation de la part du BTC est-elle positive ?
Je la vois plutôt comme positive pour la structure du marché, mais ce n’est pas un signal haussier autonome.
La baisse d’un effet de levier excessif peut rendre le marché plus sain, surtout après des vagues de hausse rapides sur certaines monnaies.
Mais en même temps, il ne faut pas interpréter l’augmentation de la part du Bitcoin dans l’Open Interest total comme une preuve directe que les traders sont devenus plus optimistes sur le prix.
En effet, l’Open Interest du Bitcoin lui-même n’a pas connu de forte hausse : les données indiquent qu’il a atteint environ 26,8 milliards de dollars le 4 septembre, puis a commencé à reculer progressivement.
Qu’est-ce que j’observe maintenant ?
Pour moi, le chiffre le plus important n’est pas seulement 42,1%, mais la relation entre :
Prix du BTC + Open Interest + Taux de financement + Liquidations
Si le prix du Bitcoin commence à monter en même temps qu’une hausse saine de l’Open Interest, cela pourrait être plus important qu’une simple hausse de sa part de marché.
En revanche, si le prix monte tandis que l’Open Interest continue de baisser, le mouvement pourrait être alimenté par la clôture de positions vendeuses ou un repositionnement, et pas nécessairement par l’ouverture de nouvelles positions acheteuses.
En résumé
L’augmentation de la part du Bitcoin à 42,1% reflète un changement clair dans la structure du marché des dérivés.
Mais le vrai message derrière ce chiffre, c’est que l’effet de levier sur les altcoins diminue, tandis que les positions sur Bitcoin restent relativement plus solides.
Donc, je ne traite pas ce chiffre comme un signal d’achat direct.
Le marché se débarrasse de l’effet de levier… Et la question maintenant est : où ira la liquidité une fois ce processus apaisé ?

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