Le gouverneur de la Réserve fédérale américaine (Fed) Christopher Waller a donné sa dernière lecture de la politique monétaire, affirmant que, si le prochain indice des prix à la consommation (CPI) d’août continue de ralentir vers l’objectif à long terme de 2 %, il est enclin à soutenir le maintien des taux inchangés lors de la réunion décisionnelle de la mi-septembre. Toutefois, Waller conserve aussi une certaine flexibilité, en avertissant que si l’inflation rebondissait par surprise, il soutiendrait la Fed pour redémarrer de nouvelles hausses de taux.

Les propos de Waller fixent l’attention sur le rapport d’inflation d’août, prévu pour la semaine prochaine, qui deviendra le principal centre d’intérêt du FOMC lors de sa réunion des 15 et 16 septembre. Waller a indiqué que le taux des fonds fédéraux se situe dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 % et n’est actuellement que « modérément restrictif » pour l’économie globale; ainsi, si la tendance au ralentissement de l’inflation venait à stagner, voire s’inverser, cela pourrait le pousser à adopter une posture plus restrictive. Il a cité une célèbre phrase de John Lennon en appelant à « donner une chance à la désinflation », estimant qu’une hausse unique à la veille du Nouvel An d’un cran (25 points de base) ne peut pas, à elle seule, résoudre le problème des prix. Il considère que la Réserve fédérale a, à ce stade, la marge de faire preuve de patience et d’observer l’évolution.

À noter que les déclarations de Waller, plutôt prudentes et accommodantes (tendances « colombe »), contrastent fortement avec la position nettement « faucon » de Kevin Warsh, président de la Réserve fédérale, exprimée récemment lors du symposium annuel des banques centrales de Jackson Hole. Warsh avait auparavant averti que la banque centrale devait encore « faire davantage » pour juguler l’inflation, ce qui avait temporairement fait grimper fortement les anticipations de hausses de taux en septembre. Waller, tout en se montrant optimiste quant au ralentissement du taux annuel annualisé des PCE de base au cours des derniers mois, prévient simultanément que les risques géopolitiques liés à l’énergie, les droits de douane commerciaux ainsi que d’immenses besoins en capitaux pour les infrastructures de calcul liées à l’IA pourraient maintenir le taux neutre plus élevé et prolonger la pression sur les prix.

Portés par le signal de Waller de « faire une pause sur les hausses de taux » et par la détente des rendements des bons du Trésor américain, les marchés d’actifs à risque dans le monde connaissent un rebond vigoureux. Les trois principaux indices boursiers américains progressent fortement. Dans le même temps, le rendement des Treasuries américains à deux ans, très sensible aux taux, baisse d’environ 5 points de base à 4,33%, tandis que le rendement de référence à dix ans recule lui aussi depuis ses récents plus hauts vers environ 4,76%. Cela soulage les valorisations boursières et la pression liée au financement des entreprises.

Le marché des cryptomonnaies profite lui aussi de cette dynamique : le Bitcoin bondit de plus de 5% sur une journée, dépassant un sommet de 82 000 dollars ; il se maintient désormais autour de 80 000 dollars. L’ETH reprend également de l’élan : il repasse fermement au-dessus du seuil des 2 500 dollars. Les anticipations de baisses de taux / de reports de relèvements se renforcent, entraînant une ruée des vendeurs à découvert (short squeeze). Sur le marché des produits dérivés des cryptos, les liquidations forcées sur 24 heures explosent, atteignant de 415 à plus de 510 millions de dollars, dont plus de 80% correspondent à des positions short liquidées.

Les propos de Waller ont rapidement inversé la trajectoire de tarification du marché des contrats de taux. Les traders ont ensuite réduit de manière significative leurs paris sur une hausse des taux en septembre, ramenant la probabilité de hausse de plus de 60% à environ 55. Les investisseurs se focalisent désormais pleinement sur les données de CPI à venir afin de vérifier la trajectoire de désinflation.

"L’administrateur de la Fed Waller envoie un signal accommodant : si l’inflation continue de ralentir, une pause des hausses de taux en septembre est possible". Cet article a été publié pour la première fois sur (Blockcast).