TL;DR
Messari et Escape Velocity évaluent DePIN à un marché négligé de 10 milliards de dollars qui a généré 72 millions de dollars de revenus on-chain l'année dernière malgré des baisses importantes.
Le rapport contraste DePIN 2021 avec DePIN 2025 ; les avantages d'utilité et de coût remplacent les subventions, comme le dit Markus Levin, les valorisations suivent l'activité réelle.
Un index de leaders de 15 projets fixe des seuils de 500 000 $ ARR et de 30 millions de dollars levés ; Helium et GEODNET montrent une croissance des revenus alors que le financement atteint environ 1 milliard de dollars et InfraFi a gagné en traction.
Les réseaux d'infrastructure physique décentralisés, ou DePIN, sont de nouveau au centre de l'attention après que de nombreux investisseurs ont déclaré la catégorie morte, alors que les déploiements dans le monde réel mûrissent. Messari et Escape Velocity soutiennent que le secteur se compose discrètement en un marché négligé de 10 milliards de dollars avec une utilisation réelle. Leur analyse "État de DePIN 2025" estime que DePIN a généré 72 millions de dollars de revenus on-chain l'année dernière, même si les anciens tokens restent loin des sommets passés. Les tokens DePIN de la "classe de 2018 à 2022" sont en baisse de 94 % à 99 % par rapport aux sommets historiques, pourtant les réseaux leaders montrent maintenant des revenus récurrents et se négocient autour de 10 à 25 fois les revenus.
Du battage à la trésorerie : qu’est-ce qui a changé dans la DePIN
Dans ce cadre, la DePIN passe d’une tokenomics de l’ère du “buzz” à une conception de réseau axée sur les revenus, sur la bande passante, le calcul, l’énergie et les données des capteurs. Le point clé, c’est que la croissance est de plus en plus tirée par l’utilité et les avantages en coûts, plutôt que par les subventions et l’inflation. Les auteurs opposent “DePIN 2021”, dominée par des réseaux avant revenus avec une forte inflation de tokens et des valorisations portées par le retail, à “DePIN 2025”, où les leaders génèrent des revenus onchain et présentent une inflation de l’offre faible, voire nulle. Le cofondateur de XYO, Markus Levin, affirme que les revenus comptent plus que le prix du token et que les valorisations commencent à refléter l’activité économique, même pendant les marchés baissiers.
Messari a aussi construit un indice DePIN Leaders qui met en avant 15 projets et applique des critères de type “business” : au moins 500 000 $ de revenus récurrents annuels et un minimum de 30 M$ levés. Le message phare est que les revenus de la DePIN ont été plus résilients que la DeFi et les réseaux de couche 1 sur le marché baissier actuel. De décembre 2024 à décembre 2025, le token HNT de Helium a chuté de 77 % tandis que ses revenus onchain ont augmenté d’environ 8 fois, et le token de GEODNET a reculé de 41 % tandis que ses revenus montaient d’environ 1,7 fois. Levin appelle le “grand facteur de séparation” la question de savoir si un réseau peut gagner de l’argent auprès de clients réels sans s’appuyer sur des incitations.
Les flux de capitaux apportent un autre élément : la levée de fonds en DePIN a atteint un record l’an dernier, autour de 1 Md$, contre 698 M$ en 2024, et une dynamique se consolide autour de “InfraFi”. InfraFi se présente comme un hybride entre DePIN et DeFi, où les détenteurs de stablecoins financent l’infrastructure et tirent un rendement de ces actifs. Les exemples cités incluent USDai, Daylight et Dawn, avec USDai qui atteint environ 685 M$ de dépôts utilisateurs afin de financer des flottes d’unités de traitement graphique. Messari soutient que les meilleurs tokens DePIN ressemblent à des entreprises d’infrastructure de nouvelle génération, et Levin affirme que gagneront celles et ceux qui pourront servir de manière fiable la demande portée par l’entreprise et l’IA.