Binance Research est heureux de publier notre rapport annuel pour 2025 !
Plongez dans les développements les plus significatifs de l'année passée et découvrez ce qui nous excite pour 2026.
Lisez le rapport complet ici.
Points clés :
2025 a été une année de réalisations marquantes aux côtés d'une performance de marché différente pour la crypto. La capitalisation boursière totale a dépassé 4 000 000 000 000 $ US pour la première fois et le Bitcoin (BTC) a atteint un nouveau sommet historique (ATH), reflétant une adoption institutionnelle continue, des progrès réglementaires – particulièrement autour des stablecoins – et l'expansion des produits d'investissement réglementés. En même temps, une incertitude macroéconomique accrue, alimentée par la politique monétaire, les tensions commerciales et les risques géopolitiques, a dominé le comportement du marché, entraînant de fortes fluctuations de prix et des épisodes répétés de prise de risque. Cela a entraîné une large fourchette de négociation intra-annuelle d'environ 76 %, avec une valeur de marché totale oscillant entre ~2 400 000 000 000 $ US et ~4 200 000 000 000 $ US. Malgré des progrès structurels en matière d'accès au marché et d'infrastructure, les marchés de la crypto ont terminé l'année en baisse d'environ 7,9 %, soulignant que la formation des prix en 2025 était de plus en plus influencée par les conditions macroéconomiques et les cycles financiers traditionnels plutôt que par une adoption uniquement native à la crypto.
D'un point de vue macroéconomique, l'année a été définie par "le brouillard des données" et la volatilité, alors que les marchés naviguaient dans une nouvelle administration américaine, le choc tarifaire du "Jour de la Libération" et une fermeture du gouvernement qui obscurcissait les signaux économiques. Alors que la spéculation sur l'intelligence artificielle (IA) et le projet de loi fiscal OBBBA ont propulsé le BTC à de nouveaux sommets au début du H2, le marché a terminé 2025 avec un découplage des cryptos par rapport aux actifs traditionnels en rebond en raison de retards réglementaires. Cependant, les perspectives pour 2026 signalent un "redémarrage des risques" définitif piloté par un "triumvirat politique" : un assouplissement monétaire mondial synchronisé, un stimulus fiscal substantiel via des remboursements de trésorerie/impôts, et une vague de déréglementation. Ce changement promet de remplacer la spéculation axée sur le détail par des flux institutionnels, positionnant les cryptos pour une expansion alimentée par la liquidité soutenue par le potentiel d'une réserve stratégique de BTC aux États-Unis.
Le Bitcoin a montré une nette divergence entre la force structurelle du marché et l'activité économique de base. Le BTC a atteint de nouveaux ATH au cours de l'année mais a terminé modestement plus bas, sous-performant l'or et la plupart des principaux indices boursiers, tout en maintenant une capitalisation boursière proche de ~US$1.8T et en soutenant ~58–60% de dominance sur le marché. La concentration de capital dans le BTC s'est intensifiée malgré une performance de prix plus faible : les ETF spot américains ont accumulé plus de US$21B en entrées nettes, et les participations des entreprises ont dépassé 1.1M BTC, équivalant à ~5.5% de l'offre totale. La sécurité du réseau a continué de se renforcer, avec un taux de hachage dépassant 1 ZH/s et une difficulté minière augmentant d'environ 36% d'une année sur l'autre (YoY), signalant un investissement soutenu des mineurs. En revanche, l'activité de base a diminué : les adresses actives ont chuté d'environ 16% YoY, le nombre de transactions est resté en dessous des pics des cycles précédents, et l'activité spéculative des tokens n'est apparue que par intermittence, en courtes rafales non persistantes. Le signal combiné est que la liquidité du Bitcoin, la formation des prix et la demande ont de plus en plus circulé à travers des canaux financiers hors chaîne et un comportement de détention, tandis que la couche de base jouait un rôle secondaire, renforçant la position du Bitcoin en tant qu'actif macro-financier plutôt qu'en tant que réseau axé sur les transactions.
À travers les Layer 1 (L1), l'année a montré que l'activité seule n'était pas un indicateur fiable de pertinence économique, de nombreux réseaux échouant à convertir l'utilisation en frais, capture de valeur ou performance soutenue des tokens. Séparément, le paysage L1 a continué de se consolider autour d'un petit nombre de réseaux leaders. Ethereum est resté dominant par l'activité des développeurs, la liquidité de la finance décentralisée (DeFi) et la valeur agrégée, mais son empreinte d'exécution de couche de base et la compression des frais induite par les rollups ont pesé sur la performance relative d'ETH par rapport à BTC. En revanche, Solana a maintenu des volumes de transactions élevés et des utilisateurs actifs quotidiens, a considérablement élargi l'offre de stablecoins, a généré des revenus significatifs de protocole même après que l'activité spéculative se soit normalisée, et a sécurisé l'approbation de l'ETF spot américain, renforçant l'accessibilité institutionnelle. La chaîne BNB a capitalisé sur les récits de marché prévalents et sa solide base de transactions au détail pour stimuler une forte activité sur chaîne en spot et en dérivés, d'importants flux de règlement de stablecoins et des déploiements d'actifs du monde réel (RWA), avec BNB émergeant comme le meilleur actif crypto majeur en termes de performance. Un signal clé de 2025 est que la différenciation L1 dépendait de plus en plus de la capacité à monétiser les flux récurrents – trading, paiements ou règlement institutionnel – plutôt que de simplement maximiser le nombre brut de transactions.
L'écosystème de Layer 2 (L2) d'Ethereum a représenté plus de 90% de l'exécution des transactions liées à Ethereum en 2025, soutenu par des mises à jour de protocole qui ont élargi la capacité des blobs et réduit les coûts de disponibilité des données (DA). Alors que l'exécution migré hors chaîne, le principal objectif était de savoir si cette échelle pouvait se traduire par une utilisation soutenue, une génération de frais et un alignement économique avec la couche de base. Sous cet angle, les résultats ont divergé fortement : l'activité, la liquidité et la génération de frais se sont concentrées parmi un petit nombre de rollups optimistes, notamment Base et Arbitrum, ainsi que certaines chaînes spécifiques aux applications avec des cas d'utilisation clairs et une forte UX, tandis que de nombreuses autres ont connu de fortes baisses d'utilisation une fois les incitations estompées. Les rollups à connaissance nulle (ZK) ont continué de progresser en matière d'efficacité des preuves et de jalons de décentralisation, mais restaient d'un ordre de grandeur derrière les rollups optimistes en termes de valeur totale verrouillée (TVL) et de génération de frais. La fragmentation à travers plus de 100 rollups, l'efficacité des incitations diminuant et une décentralisation inégale des séquenceurs restent parmi les contraintes liantes.
En 2025, la DeFi a fait un pas de plus vers "l'institutionnalisation structurelle", se concentrant sur l'efficacité du capital et la conformité. La TVL s'est stabilisée à 124,4 milliards de dollars, avec une composition du capital se déplaçant significativement vers les stablecoins et les actifs générant des rendements plutôt que vers des tokens inflationnistes. Un jalon historique s'est produit lorsque la TVL des RWA (17 milliards de dollars) a dépassé celle des DEX, grâce à l'adoption des trésoreries et des actions tokenisées. Simultanément, le projet de loi américain GENIUS a fourni une clarté réglementaire pour les stablecoins, propulsant leur capitalisation boursière au-delà de 307 milliards de dollars et les établissant comme une infrastructure de règlement mondial essentielle. Fonctionnellement, la DeFi a mûri en une puissance de flux de trésorerie. Les revenus des protocoles ont grimpé à 16,2 milliards de dollars, comparables aux grandes institutions de TradFi, transformant les tokens de gouvernance en actifs "blue chip" productifs. L'exécution sur chaîne a également gagné en dominance, avec des ratios de trading spot DEX-à-CEX atteignant près de 20%.
2025 a marqué l'année de percée où les stablecoins sont devenus grand public. La capitalisation boursière totale a grimpé de près de 50% pour dépasser 305 milliards de dollars, alimentée par une clarté réglementaire marquante du projet de loi GENIUS et l'entrée des institutions. Les volumes de transactions quotidiens ont explosé de 26% pour atteindre une moyenne de 3,54 trillions de dollars – écrasant les 1,34 trillion de dollars de Visa et prouvant la supériorité des stablecoins pour les paiements rapides et sans frontières. L'élan est venu d'une vague de nouveaux poids lourds : six nouveaux stablecoins (BUIDL, PYUSD, RLUSD, USD1, USDf et USDtB) ont chacun franchi le seuil de capitalisation boursière de 1 milliard de dollars, apportant une concurrence fraîche et une utilité dans le monde réel. Ensemble, ces développements ont préparé le terrain pour une expansion soutenue des stablecoins à travers les paiements, l'épargne et les cas d'utilisation fintech.
La crypto-consommateur est entrée dans une ère déterminante : l'infrastructure blockchain a atteint sa maturité, et l'accent s'est déplacé résolument vers les applications du monde réel et l'exécution sans faille. En tête de cette transition se trouvaient les néobanques et les plateformes fintech – à la fois des géants du Web2 et des natifs du Web3 – qui évoluent rapidement en services complets, semblables à des banques, construits sur des rails blockchain. Alors que l'enthousiasme pour les jeux crypto et les applications sociales a diminué au cours de l'année, une intégration plus profonde de la blockchain dans les paiements mondiaux et la fintech a jeté les bases essentielles pour qu'une nouvelle vague de réseaux véritablement natifs émerge dans ces secteurs, conçus dès le départ autour de la transparence et de la vérifiabilité. Alors que l'industrie passe de la construction d'infrastructures à une croissance axée sur les applications, sa mission principale évolue : aller au-delà de la décentralisation pour elle-même vers la conception délibérée de systèmes fiables et vérifiables qui inspirent confiance tant aux consommateurs qu'aux institutions.
La technologie de pointe en 2025 s'est concentrée sur la convergence des agents IA, des paiements sur chaîne et de la coordination décentralisée des infrastructures du monde réel. L'avancée la plus tangible a été le fait que les paiements agents deviennent utilisables à l'échelle d'Internet via un standard de règlement natif HTTP (rénovant le chemin 402 "Paiement requis"), permettant la monétisation par appel pour les API, les données et les flux de travail automatisés ; à la fin de l'année, ce rail avait traité plus de 100 millions de paiements, dépassé ~30 millions de dollars en volume cumulatif, soutenu plus de 1 million de transactions quotidiennes, et vu les agents générer plus de 90% des flux. En parallèle, l'IA physique décentralisée (DePAI) a gagné du terrain en tant qu'extension de DePIN vers la coordination des machines autonomes, bien que les progrès en 2025 aient été limités moins par la conception des tokens que par la qualité des données, les écarts entre simulation et réalité, l'intensité du capital et les exigences de sécurité et réglementaires. En comparaison, DeFAI et DeSci sont restés exploratoires, avec peu de preuves de production économique durable par rapport aux paiements natifs d'agents et aux premiers cas d'utilisation de l'économie machine.
L'adoption institutionnelle a été définie par l'intégration de la crypto dans les flux de travail financiers de base plutôt que d'être simplement accessible par l'exposition aux prix. Les banques se sont rapprochées des prêts garantis par des cryptos grand public, signalant une plus grande acceptation du BTC (et sélectivement de l'ETH) en tant que garantie de qualité financière au sein de cadres de garde et de conformité, tandis que les ETF crypto réglementés se sont élargis en portée et en structure, renforçant les ETF en tant que voie d'accès institutionnelle préférée. Les fonds du marché monétaire tokenisés ont émergé comme un cas d'utilisation crédible pour la tokenisation des RWA, gagnant du terrain en tant qu'équivalents de trésorerie sur chaîne grâce à un règlement plus rapide, une mobilité des garanties et une vérifiabilité. En même temps, les trésoreries d'actifs numériques d'entreprise (DAT) ont considérablement augmenté en portée, mais 2025 a mis en évidence une pression croissante sur la durabilité alors que les véhicules de trésorerie à effet de levier sous-performaient par rapport à des alternatives ETF plus simples et générant des rendements – soulignant un changement vers une adoption axée sur l'infrastructure et le rendement plutôt que sur une pure accumulation d'actifs.
La réglementation mondiale des cryptos a mûri selon des voies divergentes mais complémentaires : les États-Unis ont avancé l'innovation grâce au projet de loi GENIUS (juillet), établissant le premier cadre fédéral pour les stablecoins ; l'Europe a mis en œuvre MiCA avec un processus de licence rigoureux ; Hong Kong a consolidé son statut de hub via l'Ordonnance sur les Stablecoins et des incitations fiscales favorables ; Singapour a renforcé des normes élevées avec des règles de conformité et de licence plus strictes (juin). Au niveau international, les engagements envers le Cadre de Reporting sur les Actifs Crypto de l'OCDE (CARF) se sont accélérés, préparant le terrain pour une transparence fiscale standardisée et un échange d'informations transfrontaliers.
En entrant dans 2026, plusieurs thèmes clés sont particulièrement excitants pour nous, et nous anticipons des progrès significatifs dans ces domaines tout au long de l'année. Ces thèmes couvrent diverses narrations et secteurs, tels que ceux liés à l'environnement macroéconomique et au Bitcoin, à l'adoption institutionnelle, à la politique et à la réglementation, aux stablecoins, à la tokenisation, au trading décentralisé, aux marchés de prévision et plus encore.